Новости инвестиций, АвтоВАЗ. Уже который год перспективы АвтоВАЗа являются топ-темой для публичных обсуждений. Дискуссия в обществе идет горячая, обмен мнениями и по сей день остается острым. Что, в общем-то, и понятно.
Для одних, волжский завод – это крупнейший отечественный автоконцерн, ведущий автопроизводитель России, который в последние годы буквально восстал из пепла:
- доля автомобилей Lada на внутреннем рынке в прошлом году составила 23% (по другим оценкам – все 25%);
- это самый продаваемый бренд на отечественном авторынке, автомобили этой марки остаются его бессменным лидером;
- почти 57% автопарка России – автомобили марки ВАЗ;
- Lada называют рабочей лошадкой – простой и относительно дешевый автомобиль со всеми основными необходимыми функциями, к тому же – родной и т.д.
Другая же сторона дискуссии говорит об умирающем АвтоВАЗе, злокачественном образовании на теле РФ:
- в 2009 году из бюджета страны получил 75 миллиардов рублей, а денег ему все не хватает, какая-то "черная дыра" российской экономики;
- еще недавно до 80% своих автомобилей продавал с помощью госпрограммы "автохлама";
- его продукцию называют то недоавтомобилем, посредственным изделием, а то и жаргонным – "тазик", "ведро с болтами". Считают, что для автоконцерна лучшим выходом было бы банкротство и переход в собственность какого-нибудь известного мирового автопроизводителя.
Между тем АвтоВАЗ можно назвать одной из самых народных компаний России и, значит, интерес к нему в обществе не снижается:
- около 19,5% его акций находятся в руках физических лиц (это более 100 тысяч россиян);
- средняя их цена с сентября по начала января этого года составила около 21,5 руб.;
- капитализация автоконцерна превысила 30,8 млрд. руб.;
- акции резко подорожали (12 января +5,80%), правда, уже через день их стоимость снизилась, что позволило ряду экспертов назвать интерес к ним спекулятивным. Так что же происходит с АвтоВАЗом? Каковы его перспективы и реалии? С какими риски сопряжено инвестирование в эту компанию? Прояснить непростую ситуацию попытались аналитики Академии Forex и биржевой торговли Masterforex-V.
Инвесторам: о чем говорят объемы продаж АвтоВАЗа?
Отметим, что прошедший год для автоконцерна, в целом, был достаточно благоприятным. Было продано около 740 тыс. автомобилей, из них на внутреннем рынке – почти 575 тыс. Однозначно, лучшим было первое полугодие, тогда продажи выросли на 31,3%.
По итогам же 11 месяцев (с января по ноябрь 2011 года) продажи выросли на 13,4% по сравнению с 2010 годом. Что это значит? Это значит, что АвтоВАЗом был достигнут лучший результат за последние 3-и года.
То есть, на первый взгляд, можно пить шампанское, его, как известно, пьют во всех торжественных и радостных моментах жизни. Но не всю так просто. Что настораживает в этой истории?
1. Несмотря на все героические усилия правительства, объемы продаж Lada так и недотянули до докризисного уровня (-10%), на АВТОВАЗе в этой связи в общем-то справедливо отмечают, что иностранные бренды в России за этот же период потеряли 9% продаж.
2. Резкое падение продаж в ноябре 2011 года – аж на 17% по сравнению с 2010-м годом. Ряд экспертов тут же заявили, что волжский автомобильный завод вернулся в кризисные времена.
3. На текущий год запланировано выпустить 710 тыс. всех автомобилей, то есть на 3,4% меньше 2011 года.
В компании успокаивают, что снижение продаж связано со снятием с производства "классики", что благодаря выходу на рынок новой Lada Granta продажи восстановятся и т.д. И все же, на наш взгляд, главная проблема не в этом, а в том, что все серьезнее становится конкуренция с иномарками, собираемыми в России.
Прибыль автоконцерна или насколько компания привлекательна для инвесторов?
Восстановление АвтоВАЗа после кризиса подтвердила и финансовая отчетность за 2011 год. Надо признать, она оказалась лучше всех ожиданий.
Как сообщил президент компании Игорь Комаров, чистая прибыль по РСБУ по итогам года должна составить 3,5-3,6 млрд. руб., а по МСФО она будет не меньше 2010 года, тогда она составила 2,106 млрд. руб. (а ведь 2009 год концерн закрыл с убытком в 38,5 млрд. руб.). Выручка увеличилась почти на 130,5 млрд. рублей, что на 37% больше, чем за аналогичный период прошлого года и т.д.
Причинами этих успехов стала не только деятельность самого концерна, хотя там и не сидели весь год, сложа руки, но и:
- благоприятная экономическая ситуация;
- утилизация старых автомобилей в обмен на новые, которая резко повысила продажи ВАЗа (к примеру, за 2010 год на 50%);
- договоренность со своим акционером – «Ростехнологиями» о пролонгации до апреля следующего года беспроцентного займа и др.
Что-то не лады с Ладами
И все же конец 2011 года для АвтоВАЗа оказался совсем непростым. Это позволило экспертам заявить, что новый год для концерна легким определенно не будет. Среди главных причин прогнозируемого снижения темпов продаж обычно называют следующее:
- общее состояние экономики, замедление динамики авторынка, связанное со снижением покупательной способности населения;
- завершение летом 2011 года программы утилизации «автохлама», что ударило по показателям компании;
- прекращение льготного автокредитования и сокращение в целом кредитования. А ведь 50-70% авто в стране еще недавно продавались в кредит;
- удовлетворение в 2010-2011 годах отложенного спроса населения (в кризис люди, ясное дело, отказывали себе в покупках авто);
- непредсказуемое поведение рубля после президентских выборов и др.
Все отмеченное выше и многое неотмеченное, разумеется, осложнит жизнь АвтоВАЗа в начавшемся году. И все же главные проблемы автогиганта лежат не вне (сбыт продукции), а внутри его самого. На последних и хотелось бы остановиться подробней:
- отсутствие четкой стратегии. Системной ошибкой АвтоВАЗа, не раз отмечавшейся экспертами, является создание автомобилей по устаревшим технологиям, в результате чего новая модель устаревает еще до выхода на рынок. Как известно, одним из основных акционеров компании (наряду с «Тройка Диалог», ГК«Ростехнологии») являетсяRenault (25% акций), так вот, по некоторым данным, этот концерн по результатам прошлого года может быть признан самым худшим в мировом автомобилестроении. Во всяком случае, немцы говорят, что если хотите проблем, купите французскую машину;
- нехватка ресурсов – финансовых и людских. АвтоВАЗ уже заявил, что для успешного развития ему до 2020 года нужно 4 миллиарда евро инвестиций (концерн обещает, что большую часть денег заработает сам) и более тысячи высококвалифицированных инженеров;
- проблема с имиджем бренда. Что тут скажешь? Можно напомнить, что продукция автогиганта часто становится предметом шуток и анекдотов в среде автомобилистов и не только. Типа: что общего между Ладой и ванной? – Ни из той, ни из другой не вылезешь когда смотрят люди;
- высокие издержки производства, низкая эффективность предприятия. Всем очевидно, что штат завода чрезмерно раздут, до недавнего времени здесь работало более 70 тыс. человек. Получается, что на каждого сотрудника приходится по 10 произведенных за год автомобилей, тогда как на сотрудника Toyota приходится 20 автомобилей;
- крупные хищения. По свидетельству сотрудников АвтоВАЗа, они происходят во всех звеньях производственной цепи — от переработки отходов до отгрузки автомобилей. Так, сумма хищений автомобилей на АвтоВАЗе в 2008-2009 годах составила около 1,5 млрд. руб., всего "увели" несколько тысяч автомобилей;
- низкое качество автомобилей. Как говорится, если из детища российского автопрома не капает масло, значит, оно закончилось. Уже стало расхожим утверждение о том, что слабым местом Lada является электроника. Что говорить, если у них до сих пор нет автоматической коробки передач. Планировалось, что Lada получат АКПП в 2010 году. Но где 2010 год и где АКПП? Теперь обещают поставить их в этом году. Качественные запчасти купить – целая проблема, в случае ремонта – способна разорить своего владельца, не автомобиль, а настоящая бездонная бочка. Воистину, чем дешевле машина, тем она дороже в эксплуатации. И получается, что даже самые бюджетные иномарки – всякие Hyundai Solaris, KIA Rio, Renault Logan и другие – лучше;
- некомфортность салона автомобиля. Тесная, узкая, в которой коленки упираются в передние сидения, она, неизменно вызывает вопрос – где же русский размах? Уже через несколько часов езды подряд чувствуешь себя, если и не паралитиком, то основательно разбитым. На самом заводе на это обычно напоминают, что выпускают бюджетные автомобили, которые некорректно сравнивать с машинами классов С, D, Е или SUV. Увы, их непросто сравнивать и с бюджетными иномарками;
- не соответствие цены качеству. Цены на Lada продолжают ползти вверх, отрываясь от реальности и сужая тем самым рынок сбыта.
Лада – то, что надо?!
Что касается будущего АвтоВАЗа, то тут мнения экспертов основательно расходятся. Одни считают, что автогигант медленно, но верно будет терять свои позиции, вплоть до банкротства, другие же – отмечают положительные изменения в его развитии и прогнозируют укрепление позиций. Рассмотрим основные доводы обеих экспертных групп.
Негативный прогноз. АвтоВАЗ продолжит снижать производство и терять долю на рынке. Уже в этом году она составит всего 21%. На это указывают:
- цифры продаж конца года. Даже, если продажи Lada Granta окажутся сверхуспешными, завод всего лишь удержит нынешнюю долю рынка, но не более того;
- прибыль 2011 года образовалась исключительно за счет дисконтирования займов "Ростехнологий", в ином случае компания получила бы чистый убыток. Улучшения финансового положения завода в ближайшее время не будет потому, что ему еще надо справиться с проблемами "ИжАвто" и осуществить инвестпрограмму на солидную сумму – более 26 млрд. руб.;
- укрепление конкурентов. Западные автомобильные компании сумели организовать производство в России, ввозят все комплектующие без пошлины и выпускают недорогие автомобили, приспособленные к нашим условиям (к примеру, Volkswagen Polo, Hyundai Solaris, Kia Rio и др.). Эти авто современны, красивы, дешевы и имеют больше опций в сравнении с автомобилями АВТОВАЗа. С каждым днем они все больше будут теснить Lada. И хотя в прошлом году по количеству проданных автомобилей в России на 1-м месте опять оказалась Lada, но их было продано всего на 11% больше, чем в 2010 году. Зато Chevrolet, занявшая 2-е место, увеличила продажи на 49%, а Hyundai и того больше – на 88%. Эксперты не исключают, что в 2013-2014 году АвтоВАЗ может потерять лидерство на отечественном рынке.
Президент Института Национальной стратегии Михаил Ремизов главную проблему автоконцерна видит в том, что его прежние конкурентные преимущества, а именно – низкая цена за счет низких издержек, утратили свою силу. В последнее время выросли не только издержки и, разумеется, цена, но выросли и ценовая конкуренция на рынке, требовательность покупателей и их материальные возможности. Спрос сегодня все больше смещается в пользу более дорогих, безопасных и качественных машин. Ответа на эти вызовы АвтоВАЗ так и не нашел. Получается, что отмыть имя ему уже не удастся.
Позитивный прогноз. Волжский автомобильный завод не только справится со своими текущими проблемами, но останется лидером российского рынка в сегменте бюджетных автомобилей и будет наращивать продажи за счет более дорогих моделей. Так, если верить долгосрочной программе развития АвтоВАЗа, то к 2020 году предполагается выйти на выпуск 1,2 млн. машин в год и более 183 млрд. рублей инвестиций. Осуществлению этих задач должны способствовать и помочь:
- серьезная конкуренция на отечественном авторынке. На заводе уверенны, что в ближайших нескольких лет потока дешевых иномарок не будет. После вступления России в ВТО пошлины будут сохраняться на уровне 25%, их снижение будет длительным и постепенным. Этих нескольких лет АвтоВАЗу как раз и не хватает для завершения модернизации, а уж затем, уверенны здесь, конкуренция заставит их шевелиться быстрее;
- постоянный спрос на продукцию АвтоВАЗа. Это связано с несколькими важными факторами:
■ в стране все еще недостаточная обеспеченность населения автомобилями. Если у нас на тысячу человек приходится около 250 машин, то в развитых странах – 450, а в Германии и США – все 600. Этот показатель в России вполне может вырасти до 300-400 авто. Кстати, РФ вскоре может занять 1-е место среди автомобильных рынков Европы;
■ у нас достаточно старый автопарк, который требует серьезного обновления. Совсем не случайно в прошлом году российский авторынок вырос на 39%;
■ на заводе надеются получить госзаказ;
■ растет спрос на продукцию АвтоВАЗа на рынках стран СНГ. Компания после 12-летнего перерыва возобновляет продажи в Израиле (по-видимому, переселенцев заела ностальгия). Собирается в скором времени организовать сборку своих автомобилей в Бразилии, расширить свое присутствие на рынках стран Ближнего Востока, Африки и Европы;
■ низкая цена. Планируется, что почти все автомобили АвтоВАЗа будут дешевле конкурентов в своих классах (стоимость Kalina – около 250 тысяч рублей, для сравнения Renault Logan стоит 300 тысяч. Или – новая Priora будет стоить немногим более 300 тысяч рублей, Ford Focus – 500 тысяч). Популярность Lada будет постоянной из-за невысоких доходов населения. Кроме того, в стране достаточно тех, кто не гоняется за престижем и не хочет переплачивать за незначительное увеличение опций машины. К тому же эта машина точно приспособлена к местным условиям. Какой девиз компании Lada? Правильно, Lada – ключ к дорогам России;
- повышение конкурентоспособности производимых авто и выпуск новых моделей. В планах автоконцерна к 2017 году иметь 20 моделей на четырех платформах - Kalina, B0, 4Х4 (бывшая Нива) и Lada B. Обещают компактвэны, легкие коммерческие авто, седан и кроссоверы. К примеру, 5-7-местный универсал Lada Largus, построенный на французской платформе B0. В зависимости от комплектации машина будет иметь регулируемое по высоте водительское сидение, кондиционер, антиблокировочную систему ABS, трехточечные ремни и подушки безопасности. Цена ее будет составлять от 340 до 420 тысяч рублей;
- переход автозавода к сборке иностранных автомобилей Renault. Под контроль французского концерна Renault АвтоВАЗ может перейти уже весной 2012 года. Завод надеется, что после этого сюда пойдут инвестиции и технологии. Но с этим обстоятельством связаны и опасения роста безработицы автовазовцев, многим из которых будет непросто собирать современные автомобили и выдерживать французский контроль качества;
- экспортные перспективы выглядят достаточно оптимистично. Так, уже скоро будут расширены мощности сборочных заводов в Украине и Казахстане;
- новая команда. Она взялась за реструктуризацию и снижение издержек производства. АвтоВАЗ пошел на отказ от непрофильных активов, сокращение штатов, модернизацию производства:
■ за три квартала прошлого года завод направил на научные исследования и конструкторские разработки 787 млн. рублей;
■ создается собственное производство двигателей;
■ проводятся недели качества с привлечением специалистов из Renault и Nissan. Кстати, директором по качеству АвтоВАЗа назначен Лоран Фофан из того же Renault;
■ появилась новая профессия – оценщик. Они должны будут регулярно оценивать продукцию завода по принципу - "нравится-не нравится";
■ привлечен новый дизайнер – Стив Маттин, который ранее работал с Volvo и Mercedes. В целом расширяется штат дизайнеров;
■ планируется создать инженерную академию и так закрыть вопрос нехватки квалифицированных кадров и пр.
Итак, стоит ли продолжать всем миром спасать АвтоВАЗ или все же лучше позволить ему наконец пасть смертью храбрых? Эксперты Академии форекс и биржевой торговли Masterforex-V убеждены, что этот автоконцерн нужен стране. Его следует удерживать на плаву, потому что:
- страна, имеющая международные амбиции, не может иметь слабую реальную экономику. Вон, Германия, в отличие от других развитых стран, не пошла за модой, не отказалась от промышленного производства и теперь быстро наращивает политический вес. Собственное автомобильное производство в чем-то является предметом национальной гордости. Да, разумеется, его состояние в России, мягко говоря, оставляет желать лучшего. Явно не наш конек. Но если закрыть все производства, сходные по уровню качества с АвтоВАЗом, то у нас останется только нефть и матрешки.
Сборочное автопроизводство, конечно, неплохо, но совершенно неамбициозно для страны с такой историей. Совсем не случайно Владимир Путин лично рекламировал желтую Lada Kalina на трассе Чита-Хабаровск;
- Lada дает выбор, без нее цены на автомобили в стране могли быть на порядок выше, вот тогда бы точно машина стала не средством передвижения, а роскошью;
- обеспечивает десятки тысяч рабочих мест и стабильность целого региона. Известно, что на АВТОВАЗ завязано более 79% жителей Тольятти. От него зависит не менее половины бюджета города, 20% – области, 4% – РФ. Доля автоконцерна в российском ВВП составляет около 1%;
- поддерживает большое количество смежников, к примеру, хотя бы Магнитогорский и Новолипецкий металлургические комбинаты.
Аналитики надеются, что в случае эффективной рыночной стратегии и эффективного менеджмента, в 2014 году АвтоВАЗ выйдет на докризисный уровень, к 2018 году полностью рассчитается с долгами, а к 2020 году будет успешно конкурировать с западными автопроизводителями. Что же касается акционеров компании, то сотрудничество с Renault-Nissan, безусловно, обеспечит рост акций АвтоВАЗа, по крайней мере, на ближайшее время.
Что же касается пессимизма и оптимизма относительно АвтоВАЗа, то вспоминается Станислав Ежи Лец, сказавший – многие стали пессимистами, финансируя оптимистов. Но его же перу принадлежит и другой афоризм: мир принадлежит оптимистам, пессимисты – всего лишь зрители.
Тенденции на рынке мировых автопроизводителей
Как объяснил Алексей Афанасьев, руководитель кафедры портфельных инвестиций Академии Masterforex-V, акции компании "АвтоВАЗ" скорректировали активный повышательный тренд последних дней исходя из общей рыночной тенденции торгов. Трейдеры не исключают, что на динамику акций корпорации оказало влияние опубликованное в конце 2011 года заявление главы "Ростехнологий" С. Чемезова о приобретение "АвтоВАЗа" холдингом Nissan-Renault - "сделка очень сложная", и будет "разбита по годам".
Мировую же тенденцию авторынка можно увидеть исходя из даных сводного инекса DJUSAU. Как объяснил эксперт, рынок просел из-за значительных колебаний на сыревых рынках, а именно нестабильных цен на сырье (нефть, бензин). Рост расходов на топливо оказывало давление на спрос дизельных и бензиновых автомобилей.
При крайне нестабильных ценах на сырьевые товары, 2011 год был полон беспокойства для автомобильной промышленности. По данным исследования Bloomberg UTV, автомобильный сектор является одним из наиболее пострадавших в прошлом году. За год сводный индекс DJUSAU, в который входят такие компании как Ford Motor Co., BMW AG, Daimler AG, Fiat S.p.A. ADS,
Fuji Heavy Industries Ltd. ADS, Geely Automobile Holdings Ltd. ADS, General Motors Co., Honda Motor Co. Ltd. ADS, Nissan Motor Co. Ltd. ADS, Peugeot S.A. ADS, Toyota Motor Corp. ADS, Volkswagen AG Pfd. ADS, закрыл 2011 год потерями.
Технически, цена пробив нисходящий канал уперлась в уровень 120 долл., в случае пробитие и закрепления над этой ценой, ближайшими целями будут $150 - 160:
Редколлегия журнала "Биржевой лидер" совместно с экспертами Академии форекс и биржевой торговли Masterforex-V проводят опрос на форуме Forex: как вы считаете, есть ли будущее у АвтоВАЗа?
- бесспорно, компания является сильным игроком авторынка;
- без инвестиций у компании нет будущего.
