Идея создания торговых роботов для торговли как на рынке Forex (фунт, евро, доллар, рубль), так и фондовых и товарных рынках (торговля акциями, облигациями, фьючерсами нефти, газа и т.д), которые позволили бы автоматизировать многие процессы торговли, возникла достаточно давно и сразу же захватила умы многих профессиональных инвесторов. При существующих высоких технологиях, возможности переложить рутинную работу на рынке на технику и автоматизировать процесс по "производству денег" кажется вполне реальным и более чем привлекательным, если бы не одно "но".
Американский регулятор Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) начал изучать програмное обеспечение, которое используют трейдеры при высокочастотной торговле с целью отследить гигантские объемы сделок и контролировать порядок проведения торгов.
Почему многие трейдеры со скепсисом встретили данное нововведение регулятора, и чем это грозит трейдерам на бирже разбирались аналитики раздела "новости биржи" ведущего журнала для трейдеров "Биржевой лидер".
Высокочастотный трейдинг: "облико морале" или биржевой пират?
"Автоматическая торговля роботами - это естественный этап трейдинга, его нельзя присечь или ограничить, он все равно будет пробиваться сквозь ограничения. Этот этап может смениться только еще более технологичными решениями. Осуществление большего количества сделок в единицу времени, позволяет создать оборот, а оборот это уже путь получения прибыли за счет увеличения объема, а не поиска лучших цен. Это справедливо не только для финансовых рынков, но и при любом другом виде торговли. Тенденции трейдинга среди трейдеров оказывают влияние и на брокеров, которые должны быть готовы к высокочастотным запросам к своим серверам. "Кто не хочет успевать, тот рано или поздно отстанет", отметил Виталий Долгов, специалист отдела по управлению рисками лидера на рынке автоматической торговли Forex компании Roboforex.
Чтобы определить, для кого является проблемой само существование высокочастотного трейдинга, и почему, следует совершить небольшой экскурс в историю правды и мифов о HFT и АММ (автоматизированные маркет-мейкеры).
Некоторые институциональные и частные инвесторы полагают, что причиной их потерь является использование другими участниками финансовых рынков HFT. Ведь ряд экспертов связывает (или может быть – просто валит все) нестабильность на рынках с наплывом высокочастотных роботов. А наплыв этот спровоцирован тем, что на стороне машин – более быстрая обработка данных и гораздо лучшая способность адаптироваться после обвала (уже через полчаса они возобновляют работу, в то время как обвал 1987 года забрал у биржи целый год на восстановление всей информации).
То, что "всех собак вешают" на HFT – подтверждают некоторые конкретные примеры:
- как в случае фондовая площадка компании Bats в результате компьютерного сбоя отменила собственное IPO (он спровоцировал хаотическую торговлю чужими и своими акциями). Эксперт лучшего проекта обучения форекс и биржевой торговли Академии Masterforex-V Евгений Ольховский полагает, что отслеживать состояние рынка с целью минимизировать риски, связанные с чрезмерным количеством ордеров и пр. подобными проблемами, не очень сложно.
- вопрос только в качестве исполнения замысла: если реализация будет осуществлена неверно – негативные последствия принесут гораздо больше ущерба. А ведь цель доктора – пусть даже финансового – независимо от ситуации "не навреди". И иногда уж лучше вообще не влезать в процесс, данных о котором мягко говоря недостаточно. Впрочем, слишком многие пользовались неосведомленностью ведомств и властей в личных корыстных целях и необходимость как минимум понять работу сложнейшего механизма назревала давно.
В частности, высокочастотный трейдинг часто объединяют с методами манипуляции – когда трейдеры "накачивают рынок" ордерами на крупные суммы, которые не собираются исполнять, или запускают недостоверную информацию, чтобы опередить рынок.
Некоторые противники автомитизированной системы торговли утверждают (впрочем, небезосновательно), что трейдеры, работающие с технологиями "малой задержки" выбивают у брокера "более теплое местечко" - "под крылышком" у главной биржевой системы, что значительно ускоряет поступление сигнала на их собственный сервер. В то время как другие еще даже не подозревают о намечающемся изменении котировок.
Хотя обвинять первооткрывателей и их последователей в том, что они оказались успешнее и создали нечто принципиально новое для того, чтобы сохранять конкурентоспособность на рынках, по меньшей мере неразумно: ведь информация и ранее поступала ко всем участникам в разное время. И увеличение скорости поступления информации отнюдь не является залогом того, что перекос в скорости когда-то исчезнет. Во всяком случае, это произойдет не ранее, чем исчезнет конкуренция, валюты и сами финансовые рынки. А винить других в том, что сам не смог вовремя сориентироваться в новых условиях бывает зачастую поздно. Если ты не идешь в ногу со всепобеждающим прогрессом – ты безнадежно отстаешь.
Отдельные аналитики брокерских фирм полагают, что высокочастотный трейдинг может принести выгоду даже при торговле на долгосрочных периодах. Особенно много приверженцев появилось у этого мнения после публикации Анной Аврамовиц – сотрудницей Credit Suisse Group AG своего исследования уровня волатильности рынков на дневных графиках. В частности, ней был доказано, что несмотря на рост участников, практикующих HFT, волатильность в течение дня начиная с 2005 года неуклонно снижается. За исключением эпизода с банкротством Lehman Btothers (Великобритания) в 2008 году, снижение на 16 позиций в сравнении с 2000-2001 гг показал прошлый 2011 год. Соотвественно, с 2004 года снизились спреды и возросла ликвидность инструментов в каждой стране. Из всего вышесказанного, Анна Аврамовиц заключила, что рынки с появлением HFT отнюдь не стали хуже: ведь в поток общих заявок они все равно включаются только тогда, когда предложат лучшую цену.
Эксперт: биржевые роботы - реальность современного трейдинга на бирже
В настоящий момент большинство сделок на фондовых площадках мира заключается торговыми роботами, и это число продолжает стремительно расти: высокочастотная торговля (HFT) уже отвечает более чем за половину всего объема торговли на некоторых валютных рынках и рынках долговых ценных бумаг. Причём она преобладает не только на американских,европейских и азиатских фондовых рынках, но уже прочно укоренилась и на отечественном рынке.
HFT — это современная высокотехнологичная форма инсайда, ведь в его основе лежит возможность (за определённую плату) видеть поступающие на биржу заявки несколько раньше всех остальных (буквально милисекунды). И именно те доли секунд, плюс самая современная компьютерная техника и дают им преимущество над остальными участниками рынка. Данный вид трейдинга существует уже не первый год, но мы узнали о нём совершено недавно, когда он уже набрал поистине огромные обороты.
Увеличивая ликвидность рынка, роботы скорее создают иллюзию этой ликвидности – и это видно из следующих картинок: статистика роботов на бирже с января 2007 по январь 2012 и реально проторгованый объём на бирже, пояснил декан факультета биржевой торговли "Futures Trade and Stock Exchange" (многие биржевые трейдеры признали факультет лучшим обучающим ресурсом по рынку акций и кластерному анализу фьючерсов) Академии Masterforex-V Игорь Васёв:
Явно видно увеличение доли роботов-высокочастотников, при этом реальный биржевой объём уменьшается. Если учесть что доля крупных инвесторов, сдерживающих волатильность тоже упала за эти годы, то волатильность рынков в ближайшее время будет только увеличиваться.
Тем не менее, биржи не только не отказываются, но и активно поддерживают алготрейдинг. Ведь основными игроками алгоритмического трейдинга в мире являются: Goldman Sachs, JP Morgan, Citigroup и прочие крупные банки, которые являются к тому же членами-владельцами бирж, брокерских компаний и инвестиционных учреждений. Именно они могут торговать на рынке без комиссионных и обладают достаточными средствами.
Как же они могут лишить сами себя этого лакомого кусочка?
В какие руки попадет инструмент регулирования биржевой торговли?
Комиссия по ценным бумагам и биржам решила обратиться за помощью к скромной IT-компании Tradeworx (Нью-Джерси, США), дабы ее специалисты обучили сотрудников учреждения работе с системой Midas. Она значительно расширяет возможности наблюдения и при необходимости – вмешательтсва в критических ситуациях: к примеру, если нарушена работа биржи (имеются в виду 13 площадок) и значительному колебанию цен на ряд активов.
В перечне функций программы:
1. Сбор данных по каждому ордеру, назначенному к исполнению на всех 13 торговых площадках Соединенных Штатов. В случае превышения объема ордеров, и грозящем из-за этого сбоем, программа может отменить исполнение излишка ордеров. Лицензия на ПО от Tradeworx будет обходиться SEC не менее 2,5 млн долл. Однако сотрудники комиссии выразили надежду, что игра стоит свеч и приобретение такой дорогостоящей системы вскоре окупит себя.
Недавний скандал с вопиющим нарушением порядка торговли крупнейшим биржевым оператором New York Stock Exchange (NYSE), в результате которого Комиссия по ценным бумагам и биржам оштрафовала "торговца VIP-трафиком" на 5 млн долларов.
Напомним, по установленным правилам, биржевому оператору запрещена более быстрая отправка данных по платным каналам, нежели по общим: это полностью нарушает принципы честной конкуренции. Случай уже стал прецедентом и у высокочастотной торговли появилось еще большее число противников.
Неудивительно, ведь за последние 2 года число сбоев резко увеличилось: к примеру, самый известный случай – крушение фондового рынка, которое произошло 6 мая 2010 г., окрещенное в СМИ Flash Crash. А одниз из самых свежих примеров стали системные проблемы во время IPO акций Facebook на площадке NASDAQ, которые возникли буквально два года спустя после вышеупомянутого крушения.
2. Комиссия видит недостатком увеличение доли крупных фирм, специализирующихся на высокочастотной торговле, поскольку они впоследствии вытеснят с рынка мелких и с средних участников. Все площадки в основном сосредоточены на наращивании прибыли, поскольку распространяют новейшие технологии ведения электронных торгов.
Иногда это приводит к перегрузке серверов, как это произошло в конце сентября, когда поток ордеров на покупку спровоцировал рост котировок акций Kraft на Nasdaq. Впоследствии часть сделок регуляторы вынуждены были признать недействительными и отменили их исполнение.
Следует заметить, что опыт по осуществлению контроля и наблюдения за работой рынка с учетом новых условий уже имеется у Германии, где был инициирован соответствующий законопроект, предусматривающий ограничения и правила торговли во время использования высокочастотного трейдинга на фондовой бирже Франкфурта. Те, кто специализируется на таком методе торговли, обязаны будут получить соответствующую специальную лицензии. Кроме того, в работу программ, используемых трейдерами, будут внедрены дополнительные контрольные механизмы. Все инструменты трейдера подлежат маркировке и регистрации, на объем торговых операций будет составлен регламент (чтобы нельзя было выйти за рамки дозволенного), в противном случае нарушителям грозят штрафные санкции. Однако главной целью властей является, как всегда – забота о людях и, соответственно, - снижении рисков из-за прогрессирующей высокочастотной торговли.
Редколлегия отдела "новости форекс и биржи" журнала "Биржевой Лидер", совместно с экспертами Академии Masterforex-V, проводят опрос в Дискуссионном клубе на форуме трейдеров Forex: считаете ли вы использование биржевых роботов действительно проблемой?
- да, ведь рынок в таком случае контролирует автоматика;
- нет, биржевые роботы - это будущее трейдинга Forex и биржи.
