В Америке стартовал сегодня сезон корпоративной отчётности. В центре внимания – акции "Alcoa" (NYSE: AA), которые полностью зависят от восприятия будущего. Хотя в Европе ждут замедления экономического роста, металлурги продолжат восхождение к 10 долларам. Главная "дыра" в бюджете алюминщиков - расходы на электроэнергию. Чтобы не платить за электричество, "Alcoa" пришлось закрыть часть заводов в Италии и Испании.
Покупатель итальянского завода, "Glencore", запросил стоимость электричества на 28% ниже уровня, который и так на 50% ниже средней в Италии. Американцам довелось проводить переговоры о сохранении льгот на 3 года. В течение этого срока планируется сделать электропередачу более эффективной. Напряжённость в отношениях с рабочими в Канаде вынудила предлагать в четвертом квартале нестандартные контракты. В Ферндейле,США, сломалась печь и вызвала перебои с отгрузкой продукции. но при этом удалось заключить новый контракт по электроэнергии на 10-летний срок, по новым ценам.
"Alcoa" в прошлом квартале понижала прогноз по спроса на алюминий в мире, и пусть в ноябре глава "Alcoa" говорил о растущем рынке, в это слабо верится. В начале отчетного квартала цены на металл снизились на 10%, до $1900/тонна. Затем цена поднялась на 15% к середине декабря, но затем пошел откат, фиксация прибыли по году, все завоёванные позиции были сданы.
В итоге, металлурги подают показатели 4-го квартала, с оглядкой на "Moody's", которое может рейтинг "Alcoa" подпортить. Увеличение денег в сегментах металлоизделий и проката на 2% нивелируется падением продаж листов. С учетом долгосрочных контрактов можно ожидать роста стоимости компании, ее акций, на 10%. Вывод: уже сейчас стоит накапливать акции "Alcoa" с целью 10 долларов.
Чистый долг с 2008 года компания сократила на 30%. Боссы корпорации обещали по итогам года уровень долга не выше $6,8-7,1 млрд. Производственная динамика слабая. Пуск производства в Саудовской Аравии, мощность 740 тысяч тонн в год, повышения цен на алюминий не вызовет. Запрещение экспорта бокситов из Индонезии вынудил заводы "Alcoa" в Китае убавить обороты.
В пользу накопления акций металлургов, говорят перспективы на будущее. Удвоилось производство тяжелых грузовиков по сравнению с минимумом 2009-го, но "Alcoa" будет ждать ускорения роста экономики. Строителей инфраструктуры миновали сокращения мощностей по итогам переговоров по "обрыву". Результат выборов президента США пообещали новый бюджетный стимул. Ценообразование теперь привязано не к LME, а к индексу и оставляет значительную свободу металлургам.
В 4-м квартале по результатам исследований алюминиевые колёса полезны для экологии, легче и меньше выхлопов поэтому. Для больших грузовиков замена 12 дисков из стали на алюминиевые сократит выбросы двуокиси на 13,3 тонны за цикл жизни колеса. Аналогичная замена 18 алюминиевых дисков уменьшает выброс на 16,3 тонны. Ожидается к 2025 году увеличение потребления листового алюминия в строительстве автомобилей в 7,5 раза. Компания уже сообщала о намерении увеличить вложения в передел алюминия для переработки лома.
Впрочем, рынок алюминия и сейчас хорош. Космонавтика и авиация покупают на 13%-14% больше изделий, что дает больше 50% выручки в этом сегменте. Сектор растет в целом, и это объясняется сильной государственной поддержкой. Например, в четвертом квартале компания получила контракт на запчасти для газовых турбин "Siemens Energy".
Михаил Крылов, Ведущий аналитик аналитического департамента Альпари
