Товарный рынок интересен тем, что может быть значительное искривление волатильности на страйках, что и произошло в результате ажиотажного спроса на зерновые в июле. В данном случае речь пойдет о пшенице.
Нами была открыта позиция 23.07 проданы колл опционы страйк 1130 и куплены путы 730 текущая цена актива на тот момент была 900. Давайте взглянем какая была улыбка волатильности на тот момент.
Т.е. на рисунке хорошо видно насколько задрана улыбка на коллах. Продали колл опционы мы за 18,625 а путы купили за 3 фьючерсных пункта (1 п = 50 дол). Надо заметить что это были еще не самые лучшие цены хотя даже в этом случае,как вы видите, путы стоили в 6 раз дешевле, однако разница в ценах была и больше, на этих страйках путы можно было купить за 1,7 а коллы продать за 21,3.
Открытую позицию мы захеджировали по дельте 2-мя фьючерсами и таким образом добились рыночной нейтральности.
Далее ситуация развивалась на рынке так, что цена актива опустилась до 850, колл опцион подешевел до 4,125. Было принято решение роллировать корткие колл опционы: 1130 страйк был выкуплен по 4,125 и продано тоже количество на 950 страйке по цене 19.625 как видно на рисунке ниже.
Таким образом мы зафиксировали прибыль в 7,25 тыс дол. Кроме того был куплен еще 1 фьючерс с учетом неоднозначного фундаментального фона на тот момент. Т.е. другими словами аналитики кафедры торговли производными финансовыми инструментами предполагали большую вероятность продолжения движения вверх цены актива.
Далее цена базового актива вошла в довольно узкий ценовой диапазон 850-920
и в настоящий момент минус по позиции составляет 1,5 тыс дол,
т.е. если учесть фиксированую ранее прибыль в 7250, 5,750 уже по сути лежат у нас в кармане. Убыток сразу после роллирования был намного больше и составлял порядка 6 тыс. Т.е. речь идет о том что после роллирования значительно уменьшился убыток, т.к. цена актива находилась в зоне профиля с положительной тетой.
