Новости биржи, опционы. Напомним, что календарный спред это продажа опциона ближней серии и покупка опциона дальней серии. В нашем исследовании мы наложили эту методику на сезонные тенденции изменения цены одного контракта по отношению к другому на товарных фьючерсах. В прошлых статьях мы обсуждали 2 календарных спреда: Кукуруза июнь продажа/август покупка и натуральный газ июнь продажа/сентябрь покупка.
Начнем с газа. По газу результат оказался не самым лучшим, на определенном этапе мы столкнулись с главным риском подстерегающим нас в использовании календарных спредов – это подъем волатильности ближней серии и падение волатильности дальней серии. Эта ситуация привела к бумажному убытку, который доставил нам психологический дискомфорт.
Кроме того атипичное поведение спреда настораживало в плане целесообразности сохранять позицию. И еще один фактор это интенсивное движение базового актива в одном направлении и соответственно выход цены за пределы зоны безубытка. Таким образом в момент когда упала волатильность ближней серии и позиция находилась в б/у было принято решение закрыть позицию. Результат сделки потери на комиссии и спреде.
Кукуруза: по кукурузе ситуация складывалась не так драматично, однако в виду разворота движения цены сезонного спреда июль/сентябрь мы потеряли значительную долю прибыли. Тем не менее как и ранее это позволило нам произвести корректировку позиции по очень удачной цене:
В тоже время, отмечают аналитики кафедры торговли производными инструментами Академии Masterforex-V, ситуация потребовала от нас более углубленного анализа сезонного спреда. Т.е. так как в календарном спреде есть диапазон безубытка нам необходимо знать сезонное направление движение цен обоих контрактов. Если взглянуть на рисунки ниже, можно обратить внимание на то, что и на июльском и на сентябрском контрактах сезонное повышение цены до середины июня:
А теперь взглянем на график самого актива:
Можно обратить внимание что 1,5 месяца актив торгуется в диапазоне 600 – 670 дол за бушель. Теперь еще раз обратим внимание на сезонный спред июль/сентябрь с сайта www.ccstrade.com указанная тенденция сохраняется до начала июля:
И, если присмторется внимательно, то на 3-х и 5-летнем усреднении отчетливо видны корекционные задерги цены спреда соответствующие середине мая. Фундаментально цены на кукурузу находится под понижательным давлением. Для нашей позиции это совершенно не страшно в виду того что при движении актива вниз у нас стабильная прибыль, что видно из профиля позиции:
Таким образом позиция по кукурузе у нас практически не уязвима и мы смело можем ее держать до середины июня.
Теперь поговорим о нефти. Давайте посмотрим на сезонные взаимоотношения 2-х контрактов – июльского и августовского:
На рисунке выше представлен сезонный спред июль/август с усреднениями за 2, 3, 5, 7, 10 и 15 лет. Можно обратить внимание, что тенденция имеет место с 15-17 мая до первых чисел июня. Далее давайте посмотрим на сезонный график августовского контракта:
тут мы видим флет-умеренный рост актива до середины июня. Что это можнет для нас означать в ключе создания календарной стратегии? Т.к. мы продаем ближнюю серию и покупаем дальнюю нам нужно таким образом выбрать страйки, чтобы наклонить профиль в нужную нам сторону. В нашем случае если мы ожидаем умеренный рост нам нужно чтобы точка безубытка справа была отодвинута подальше от текущей цены. Каким же образом мы можем этого добиться? Продаем колл опцион немного вне денег и покупаем колл опцион немного в деньгах – это ни что иное как диагональный спред:
Таким образом, как видно из рисунка выше наша конструкция имеет крен вправо, что позволяет нам не переживать если цена будет находится в диапазоне 91 – 102,5. Но тут встает вопрос: а собирается ли отрабатываться сезонная тенденция?
Анализ фундаментальных данных говорит о том, что нет, не собирается!
