Packaging Corp of America является крупнейшим в США производителем крафт-бумаги, гофрокартона, и упаковки из них. Компания владеет 4 заводами по производству крафт-бумаги и гофрокартона и 71 предприятием по производству упаковки из гофрокартона. Объем продаж за 2012 год составил 2,8 млрд. долларов, ожидаемая выручка за 2013 год - 3,13 млрд. долларов.
По оценке Moody’s компания имеет кредитный рейтинг Baa3, рейтинг был повышен в 2008 году с Ba1 до Baa3 и с тех пор не менялся.
Фундаментальный анализ
- Отчет о доходах и расходах
1.1. Динамика основных показателей за последние 5 лет. Продажи компании стабильно растут, начиная с 2009 года. Среднегодовой прирост составляет около 8%, операционная прибыль компании также растет:
1.2. Отчет о доходах и расходах за 6 мес. 2013 г.
- продажи выросли на 12% Y/Y, на 6% Q/Q;
- маржинальная прибыль выросла на 21% Y/Y, на 5% Q/Q;
- чистая прибыль выросла на 43% Y/Y, на 6% Q/Q;
- прибыль на акцию (EPS) выросла на 43% Y/Y и на 15% Q/Q.
Средние ожидания рынка от отчета были:
- Продажи за 2-й квартал - 767 млн. долларов (по отчету 800,2 млн. долларов);
- EPS за 2-й квартал – 0,63 доллара (по отчету 0,71 доллара).
Таким образом, отчет вышел лучше ожиданий. Также можно отметить, что за последние 6 кварталов объем продаж из отчетов стабильно превосходит ожидания. В 3-м кв. 2013 года EPS ожидается на уровне 0,87 доллара.
В своих комментариях к отчету представитель компании поясняет, что продажи выросли преимущественно за счет роста цен и в меньшей степени за счет роста объемов продаж.
- Баланс на 30 июня 2013 г.
Основные статьи баланса остаются стабильными на протяжении последних двух лет. За рассматриваемое полугодие существенные изменения отсутствуют во всех статьях баланса.
Показатели ткущей и быстрой ликвидности стабильно высокие, показатели оборачиваемости запасов также стабильные.
- Отчет о движении денежных средств за 6 месяцев 2013 года
Отчет показывает обычные для производственной компании движения денег, без существенных изменений Y/Y
- Анализ мультипликаторов
Кроме уже вышеперечисленных показателей роста продаж и прибыли, можно отметить коэффициент PEG 1,5, который отражает ожидания аналитиков относительно дальнейшего роста прибыли компании.
Здесь следует отметить рост хорошую динамику роста рентабельности активов и собственных средств.
Стабильные показатели ликвидности, значительно выше средних рекомендуемых.
Стабильный показатель оборачиваемости запасов, также следует отметить снижение отношения долгов к капиталу компании.
- Мнения аналитиков
По мнению аналитиков:
- выручка компании в следующие 4 квартала будет расти относительно соответствующих периодов прошлого года, в среднем на 9%;
- прибыль на акцию будет расти и превышать аналогичные значения соответствующих периодов прошлого года на 20-25%.
Рекомендации аналитиков:
- Reuters: Hold;
- ZACS: 3 Hold (1 – Strong Buy, 5 – Strong Sell).
- Вывод по фундаментальному анализу
Компания показывает сильные отчеты последние 2 года, причем каждый квартал происходит рост как продаж, так и рентабельности. Ожидания рынка соответствующие – все ждут дальнейшего роста. В пресс-релизе руководство компании также обещает рост в 3-м квартале относительно 2-го квартала и в 2013 году относительно 2012 года.
- Рекомендации
Фундаментально сильная компания с перспективами роста. Цена акции за последний месяц несколько снизилась с пика в 55,8 доллара до 51,7 доллара. Цена колеблется в коридоре, и, по нашему мнению, будет стоять во флэте, либо незначительно расти, до объявления результатов 3-го квартала (21 октября). С учетов возросшей волатильности, интересными будут стратегии, позволяющие заработать на флэтовом, либо восходящем движении цены.
