Вчера поздно вечером были обнародованы российско-украинские договоренности, которые фактически спасли Украину от суверенного дефолта, масштабной девальвации и финансового краха. До подписания соглашений экономика Украины выглядела обреченной. Падение ВВП в третьем квартале составило 1,3 процента, международные резервы на 1 декабря снизились до 18,8 миллиарда долларов против 24,5 миллиарда долларов в начале года. До конца 2014 года Украине только на выплаты по внешнему долгу нужно перечислить 10 миллиардов долларов, отмечают аналитики Forex компании Alpari.
Мы всегда полагали, что Украина избежит суверенного дефолта. Но российская помощь оказалась весьма щедрой, если не сказать - избыточной. Предложенные Украине условия сопоставимы с теми, которые получает Беларусь. При этом Беларусь входит в союзное государство с РФ и состоит в Таможенном союзе. На территории Беларуси размещены российские Вооруженные силы. Внешнеполитическую же позицию Украины вряд ли можно назвать полностью дружественной по отношению к России. Поэтому многие решения Москвы выглядят спорными как с политической, так и с экономической точки зрения. Вместе с тем, мы отмечаем, что наша ставка на покупку украинских долгов должна обеспечить неплохую доходность. Стратегия «суверенный junk», похоже, сработала.
Россия инвестирует в украинские бумаги 15 миллиардов долларов.
Россия разместит в украинских бумагах 15 миллиардов долларов из фонда национального благосостояния. Это, наверное, самое спорное решение. Правила инвестирования ФНБ не разрешают покупать бумаги Украины, рейтинг эмитента должен быть не ниже "AA-" по шкале Fitch и S&P или «Aa3» по Moody’s. Агентства S&P и Fitch оценивают рейтинг Украины на уровне Египта и Кипра — «В-» с негативным прогнозом, Moody’s в сентябре понизило рейтинг Украины до мусорного уровня «Саа1». Финансовая ситуация на Украине будет стабильной до президентских выборов. Российские инвестиции в украинские ценные бумаги решат проблемы страны примерно на 1,5 года. Тем не менее, украинские долги – это, конечно, бросовые активы, Россия вряд ли сможет полностью вернуть назад вложенные средства. Возможно, Украина потом попытается расплатиться по схеме «долги в обмен на инвестиции», предполагают аналитики компании Альпари. То есть, предложит российскому правительству или российским государственным компаниям свои стратегические активы.
Цена на газ для Украины снижена до 268,5 доллара с нынешних 406 далларов. Если исходить из потребления в 25 млрд куб. м в год, годовые потери Газпрома от снижения цены должны составить около 3,5 миллиарда долларов. Ясно, что решение, прежде всего, политическое. Но если оно принято, не очень понятно, почему за него должны расплачиваться миноритарные акционеры Газпрома. Им политика не интересна, им интересны дивиденды и рост капитализации.
Александр Разуваев, директор аналитического департамента Альпари для портала «Биржевой лидер»
