После ряда скандалов в связи с ненадлежащим исполнением своих обязанностей европейскими финансовыми регуляторами, о чем мы сообщали в предыдущих материалах, надзорные органы Евросоюза начинают «закручивать гайки» по целому ряду направлений в деятельности Форекс-брокеров.
Одним из таковых является выплата так называемых агентских комиссий для представляющего брокера – Introduсer broker (IB). Под этим термином подразумевают агента, коим может быть как юридическое, так и физическое лицо, использующего маркетинговый инструментарий для продвижения брокерской компании-заказчика. За каждого привлеченного к данному брокеру клиента IB получает вознаграждение.
До сего времени схема работы с представляющим брокером была достаточно распространена и ее применяли в своей практике множество компаний, предоставляющих услуги по доступу к торговле на рынке Форекс. Но недавно вышло постановление Директивы Евросоюза «O рынках финансовых инструментов» (The Markets in Financial Instruments Directive, MiFID), согласно которому с 3 января 2018 года (с момента вступления в действие документа) выплата «агентских» заработков для IB будет официально запрещена во всех государствах Европейского Союза и Норвегии.
Почему комиссии IB подпали под запрет?
Чем регулятор объясняет подобное решение? Дело в том, что только на первый взгляд схема расчета по «представляющему брокеру» прозрачна и безобидна. Чем большими объемами торгует клиент, тем большие деньги брокер перечисляет привлекшему его агенту. Вроде бы все понятно и вполне легитимно. За исключением того факта, что таким образом могут привлекаться вклады в ДЦ, сливающие депозиты своих клиентов, а агенты, соответственно, их стимулируют к этому, предоставляя неверную и не соответствующую действительности информацию о брокере.
И не так уже, по сути, важно, если агент «не ведает, что творит», мол, сам не знал, что это за компания. Но ведь у него работа такая – все знать о заказчике, которого он продвигает. Да и вообще агенту не важно, успешен ли его клиент, главное, чтобы тот торговал как можно большими объемами, за которые он, агент, получает от брокера большее вознаграждение.
Как видим, конфликт интересов на лицо. Брокер, предоставляющий услуги по доступу к торговле на Форекс, вместо поддержки успешной работы своего клиента, действует против него – сливает депозиты. Получается, что IB зарабатывает на сливе денежных средств трейдеров, хотя формально, конечно же, его комиссия формируется только за привлечение.
Вознаграждение растет пропорционально торговым объемам трейдеров, в которых очень заинтересован агент вне зависимости от того, будут они слиты или принесут клиенту заказчика прибыль. Ему платят конкретно за объемы. Что происходит с тем, кто пришел по его рекомендациям и рекламе – не его забота.
Именно так данную проблему видит Европейская финансовая комиссия (ESMA), которая посвятила три года (2014-2016) ее тщательному исследованию на предмет конфликта интересов, когда брокеру выгодно сливать депозиты привлеченных его IB трейдеров, тогда как агентам выгодно, чтобы клиенты заказчика торговли с как можно большими объемами.
Правда, есть одни нюанс, о которым мы уже упоминали. Несмотря на достаточно широкий маркетинговый инструментарий, представляющий брокер не может оказать решающее влияние, как не может предложить веский стимул, чтобы трейдер начал активно вкладывать в торговлю крупные суммы. Все, что он может – показать привлекательность брокера, выгодно описать его преимущества для потенциального клиента, процитировать те обещания, которые дает непосредственно Форекс-компания. Агент – лишь посредник брокера, привлекающий к нему новых клиентов.
Но для контролирующих финансовых организаций это не является «уважительной причиной» для того, чтобы не блокировать схему работы брокеров по IB. С их позиции она представляет угрозу для трейдеров. Поэтому регулятор разработал несколько поправок к существующему законодательству с целью решения этой проблемы.
Но еще до новых инициатив контролирующих организаций в MiFID черным по белому было прописано о необходимости брокерам выявлять конфликты интересов, если таковые возникают в ходе их деятельности, эффективно ими управлять и обязательно предупреждать о них клиентов напрямую.
Однако эти меры, по мнению надзорного органа, являются недостаточными для решения проблемы. Поэтому MIFID II (второй, текущий, вариант Директивы) внесла коррективы в статью 23, первая часть которой предписывает «требовать от инвестиционных фирм принятия всех соответствующих мер для выявления и предотвращения или управления конфликтами интересов…..сотрудниками и связанными агентами, или с любым лицом, прямо или косвенно связанным с ними контролем над клиентами».
Таким образом, отныне пунктики о конфликте интересов, «связанные с агентами» (теми самыми представляющими брокерами), распространяются не только на определенные финансовые учреждения, но и на «инвестиционные фирмы», а также на лица, которые тем или иным образом «связаны с контролем над клиентами».
Это значит, что отныне любые платежи брокеров Форекс будут оцениваться с точки зрения того, что его клиентам будет гарантировано отсутствие конфликта интересов, а сама компания будет действовать в интересах трейдеров и инвесторов, повышая качество своих услуг и продуктов.
К слову, нововведения MIFID II касаются и компаний с их IB, которые предоставляют услуги консультационного характера в сфере инвестирования или доверительного управления портфелем на независимой основе. С января 2018 году они в большинстве случаев лишатся возможности получать такого рода агентские комиссии.
Стоит сказать, что ранее управляющие компаний получали часть торговой комиссии от собственной торговли на счетах клиентов (как частные физические лица, так и различные фонды), имея прекрасный стимул для более активного трейдинга. Запрет на получение подобных вознаграждений по отношению к инвестиционным фондам и фирмам выглядит оправданной мерой, поскольку предотвращает прямой конфликт интересов, потенциально угрожающий средствам клиентов.
Мнение экспертов.
Согласно комментариям некоторых финансовых аналитиков, инициатива MIFID II приведет к тому, что текущие выплаты агентам в форме части комиссии от торгового оборота привлеченных ими клиентов заменит система единоразовых или многоразовых расчетов с IB.
При этом не решена проблема возникновения конфликта интересов между брокером и провайдером ликвидности, который непосредственно влияет на интересы клиентов компании. На текущий момент на рынке по-прежнему растет количество тайных соглашений между брокерами и поставщиками ликвидности, касающихся раздела между ними слитых депозитов трейдеров.
Да и в принципе вопрос о статусе провайдеров ликвидности остается открытым, а также и тот факт, что до сих пор не получены четкие объяснения, каким образом позиции трейдеров выводятся на межбанковский рынок.
Учитывая все эти нерешенные проблемы, говорят эксперты, запрет на получение представляющими брокерами агентских комиссий выглядит лишь видимостью активной деятельности регуляторов в попытках предпринять хоть что-нибудь.
