На повестке дня очередная атака на евро
Негатив для курса евро.
На повестке дня очередная атака на евро в контексте предстоящего заседания ЕЦБ 2 мая и последних спекуляций о возможном снижении ставок в еврозоне.
Отмашкой к продажам по EUR/USD при этом вполне может стать публикация во вторник в Европе с 11:00 до 12:00 мск индексов деловой активности в сфере услуг и производственном секторе (PMI Mfg/Services) за апрель, а также выход в среду в Германии не менее значимого индекса деловых настроений института IFO (IFO business climate index). На мой взгляд, данные вполне могут подтвердить наличие в еврозоне более глубокой рецессии, чем ожидалось ранее, что пока еще не в цене.
Если говорить в контексте данной идеи со ставками об уровнях, то первое, что напрашивается – это снижение в район поддержки 1.2770, от которой курс EUR/USD оттолкнулся после апрельского заседания ЕЦБ. Я, честно говоря, не совсем, понимаю, что такого хорошего произошло в Европе и плохого в США, чтобы считать уровни 1.30-1.32 обоснованными и справедливыми на длительный отрезок времени.
Впрочем, даже если идея со ставками и ЕЦБ не выгорает в следующий четверг, то по-прежнему остается вероятность того, что Марио Драги уже в июне снизит ставку, либо пойдет на новый раунд нестандартных мер, чтобы оживить экономику EZ, что в конечном счете вызовет дальнейшее снижение курса евро в мае, а также летом.
Формальным подтверждением того, что М. Драги все-таки придется действовать на фоне текущей рецессии вполне можно считать следующие две оценки ситуации в Европе, которые мы получили накануне.
* Класс Кнот (ЕЦБ): статистика из еврозоны подтверждает сохранение экономических рисков регионе.
* Вильям Дадли (ФРБ Нью-Йорка): хорошая новость для США – ситуация в экономике постепенно улучшается; в случае с Европой макроэкономическая ситуация, напротив, выглядит менее радужной.
Вместе с этим несколько преждевременными мне кажутся спекуляции по поводу того, что американская экономика замедляется, поэтому о каком-либо сворачивании QE3 в США говорить преждевременно. Впрочем, по данной теме в полной мере точки над i будут расставлены после заседания ФРС 1 мая.
Факторы в поддержку курса евро.
Текущие факторы в поддержку паре EUR/USD, между тем, я склонен рассматривать как явление временное.
В данном случае речь идет, во-первых, о постепенной нормализации политической ситуации в Италии после переизбрания на пост президента Джорджио Наполитано и его комментариев о том, что вопрос о формировании правительства в Италии будет вот-вот решен. Как правильно отмечают в Capital Economics, все это хорошо, но экономических проблем страны это не решает. Что касается при этом падения доходности 2-х и 10-летних гособлигации Италии, то все понимают, что сейчас это не ключевой фактор для евро. По крайне мере, если бы доходность итальянских бумаг ставилась во главу угла, то столь продолжительного снижения EUR/USD на протяжение февраля и марта, возможно, и не было бы. Корреляция ощутимо снизилась.
Во-вторых, говоря о стабильности евро, определенную поправку надо, конечно, делать на возросшие выплаты LTRO или то, что с середины марта европейские банки выплатили уже 264 млрд или 53% от той ликвидности, которую дал ЕЦБ. Данное «пассивное ужесточение» фактически сокращает баланс ЕЦБ, что в чем-то и можно увязать с в том числе восстановлением EUR/USD в апреле к 1.32.
Впрочем, данный фактор полностью сойдет на нет, как только зайдет речь о новых мерах в поддержку экономики со стороны ЕЦБ в марте или апреле. Важным, кстати, будет то, как Марио Драги прокомментирует вопрос с выплатами LTRO 2 мая.
Константин Бочкарев, глава аналитического департамента Admiral Markets
