Если с выходом ФРС из QE3 все более или менее понятно, поскольку регулятор явно нацелен на завершение программы этой осенью, то перспективы повышения процентных ставок остаются туманными. Более того, в условиях, когда в финансовую систему закачены существенные объемы ликвидности, монетарным властям приходится разрабатывать новые механизмы управления ставками, как отметили аналитики Roboforex.
Другими словами, в настоящее время важно даже не то, когда ФРС приступит к повышению ставок, а какими механизмами это будет реализовано. Не исключено, что хотя бы частично свет на эти вопросы прольет публикация протоколов апрельского заседания FOMC, которые будут обнародованы в среду вечером. В основе нынешней системы лежит механизм взаимного кредитования банков за счет резервов, размещенных на депозитах ФРС.
Собственно, эти кредиты как раз и привязаны к ключевой ставке регулятора, к которой обычно приковано самое пристальное внимание. У данной ставки есть и полное название – ставка федерального финансирования. Данную ставку называют основной, поскольку от нее напрямую зависят ставки практически по всем видам кредитов – ипотеке, кредитным картам, корпоративным займам, потребительским кредитам и ряду других кредитных продуктов.
Большая проблема — устранение влияния излишней ликвидности.
Ранее, когда ФРС только начинала первый раунд количественного смягчения, предполагалось, что перед повышением ставки за рамки системы будет выведена лишняя ликвидность, но ее объемы оказались столь значительны, что сделать это теперь будет не так-то просто. Не исключено, что регулятор может усилить роль депозитной ставки, но с ее помощью не получится влиять на денежные потоки, проходящие через рынок краткосрочного капитала в обход ФРС.
Именно поэтому ФРС продолжает экспериментировать с так называемым «обратным РЕПО», производя сделки с не банковскими финансовыми организациями. В целом оба этих инструмента вполне могут составить конкуренцию ключевой ставке в ее классическом понимании, но есть ряд рисков – объем торгов на рынке федеральных фондов может значительно просесть, а львиная доля краткосрочного кредитования может перейти от банков к слабо регулируемым денежным фондам, как сообщили эксперты Roboforex.
Слабые данные по платежному балансу еврозоны позволили евродоллару возобновить снижение. Смогут ли медведи удержать этот темп, напрямую будет зависеть от публикации протоколов ФРС. Поскольку на рынке возможны «качели», то торгую предельно осторожно. Вместе с тем, если ожидаемые протоколы не будут содержать в себе каких-то революционных вещей, то высока вероятность, что рынок сможет продолжить движение вниз.
Подготовлено аналитиками компании Roboforex для издания «Биржевой лидер»
