Евродоллар возобновил снижение – видимо, начало борьбы с низкой инфляцией со стороны ЕЦБ и достаточно сильный отчет по американскому рынку труда наконец-то вдохновил "медведей" "на новые подвиги". Напомню: на прошлой неделе Марио Драги все-таки последовал своему обещанию сделать все, чтобы спасти евро, и пошел на невиданную для мировых Центробанков вещь – понизил депозитную ставку до отрицательного уровня -0,10%.
Стоит отметить, что в ходе первых двух раундов LTRO ЕЦБ выдал банкам трехлетних кредитов порядка 1 трлн. евро. В настоящее время банки погасили примерно половину этой задолженности, что приводило к регулярному оттоку ликвидности из финансовой системы. Если бы экономика еврозоны показывала устойчивый рост, то данный процесс, скорее всего, остался бы незамеченным, но серьезным восстановлением в еврозоне пока и не пахнет, как сообщили аналитики Roboforex.
Другими словами, ЕЦБ попросту восстановил статус-кво, предложив банкам снова взять в кредит возвращенные деньги по предыдущим LTRO. Кроме того, регулятор прекратил “стерилизацию” ликвидности от покупок облигаций в 2010 и 2011 года. Все эти меры уже привели к падению одной из ключевых ставок Eonia (ставка по однодневным банковским кредитам) до минимального уровня за всё время существования еврозоны 0,053%.
Реакция рынка на принятые решения.
В целом реакция рынка до сих пор слабо коррелирует с принятыми решениями. Отчасти это происходит из-за того, что будущий эффект от данных громогласных действий ЕЦБ далеко не очевиден. В первых раундах LTRO банкам предлагали в целом беспроигрышную стратегию – на привлеченные от ЕЦБ кредитные средства покупать евробонды с достаточно высокими процентными ставками и зарабатывать на курсовой разнице.
Сейчас же банкам предлагают идти уже в реальный сектор экономики и кредитовать малый и средний бизнес. Все бы хорошо, если бы не существенная доля банкротств, в случае которых банки рискуют не вернуть свои кредиты, сохранив при этом обязательства перед ЕЦБ. В таких условиях неприятие риска со стороны банков растет, и многие предпочтут платить ЕЦБ по отрицательной депозитной ставке, чем кредитовать ненадежных заемщиков, как отметили аналитики Roboforex.
После публикации отчета по американскому рынку труда я перевернулся в продажи, и пока эта стратегия себя оправдывает. Возможно, что заседание ЕЦБ хоть и не привело к резкому обвалу валютной пары, но "медвежье" направление для рынка было подтверждено. Подумайте сами: в условиях, когда ЕЦБ снижает ставки до исторических минимумов и выдаёт на гора почти половину триллиона ликвидности, рост евро был бы чем из области фантастики.
Подготовлено аналитиками компании Roboforex для издания «Биржевой лидер»
