Ровно в эти дни исполняется 15 лет с момента дефолта 1998 года. Все жившие в то время и до конца своей жизни не смогут забыть это масштабное ограбление народа. Тогда курс рубля обвалился по отношению к доллару в 3 раза, в одночасье обесценились сбережения, инфляция взлетела до 84,4 процента, стремительно выросли цены и столь же стремительно упал уровень жизни и т. д. Не забывается такое никогда.
Кризис 2008-2009-х годов по сравнению со всем этим – просто детский лепет. Пользуясь этой датой, целый ряд экспертов и экономистов на днях выступили с заявлениями о том, что за прошедшие с того времени годы российские власти так и не извлекли уроки из дефолта 1998 года.
Каковы же причины кризиса 1998 года, какие уроки следовало извлечь из него и были ли они извлечены, стоит ли ожидать снижения курса рубля и не грозит ли стране повторение дефолта? С этими и другими вопросами разбирались аналитики раздела "Новости России" журнала для инвесторов "Биржевой лидер".
Дефолт – хороший учитель, только слишком много берет за уроки
Чтобы определиться с уроками дефолта 1998 года и с возможностью или невозможностью его повторения, логично сначала разобраться с причинами, его вызвавшими. Ведь еще никто в экономике не отрицал причинно-следственных связей. Тем более что эти причины давно уже более-менее определены и объяснены экономистами и экспертами. Среди них обычно указывают следующие факты и обстоятельства, роковое совпадение которых и предопределило тогдашний обвал российской экономики. Рассмотрим основные внутренние и внешние причины дефолта.
1. Финансовая пирамида ГКО (государственных краткосрочных облигаций), по которым правительство России не смогло расплатиться в срок. Ее создание сегодня называют не иначе как крупнейшей мировой финансовой аферой, ну если и не аферой, то точно авантюрой. Как пояснил "РГ" замминистра финансов Сергей Сторчак, государство тогда набрало слишком много долгов, для погашения которых ему пришлось занимать вновь и вновь. К явным ошибкам относят и допуск на рынок ГКО нерезидентов (читай – международных спекулянтов), получивших право вывоза валюты в безналоговом режиме. Обладая огромными средствами, они легко раскачали финансовую систему страны.
2. Неэффективность реального сектора экономики. Продолжим, норма прибыли на рынке ГКО достигала 100 процентов, что лишало реальный сектор экономики какого-либо финансирования. Еще одной из главных причин слабости этого сектора был курс рубля. За первую половину 90-х годов реальный курс рубля вырос в 20 раз, это значило, что импорт стал в разы дешевле, а экспорт – невыгодным.
3. Нефтяная зависимость. В те годы мировая конъюнктура цен на нефть и газ была крайне неблагоприятной для страны. За короткое время цены на нефть снизились с 25 долларов до 7,5 доллара, то есть цена упала ниже себестоимости.
4. Слабая банковская система, связанная с преждевременной либерализацией валютных операций, без учета уровня развития отечественной экономики. Налоги в стране собирались плохо, а поступления валюты в силу того, что углеводороды стоили копейки, были незначительными.
5. Ошибки в денежно-кредитной политике. Прежде всего, речь идет о завышенном курсе рубля. Власть вместо плавной девальвации долгое время всеми правдами и неправдами удерживала курс 6 рублей за доллар и за ценой вопроса не стояла. Так, за лето на поддержание курса рубля было израсходовано более 9 млрд. долларов, впрочем, рубль это не спасло. Здесь недобрым словом можно вспомнить МВФ и американских советников, по рекомендациям которых осуществлялась тогда финансовая политика России. В начале 90-х годов в страну "пачками" прибывали американские и западные экономические советники, как правило, убежденные либертарианцы, полностью отрицавшие любое вмешательство государства в экономику. Тогдашние российские политики разве что не стояли перед ними на задних лапках, очарованные картинами "рыночных реформ" и "скорого процветания". О некомпетентности и коррумпированности отечественных чиновников просто умолчим. Это – общее место.
6. Экономический кризис 1997 года в Юго-Восточной Азии. Впрочем, его можно рассматривать лишь в качестве толчка к российскому кризису. Азиатский кризис вызвал отток капиталов с рынков развивающихся стран, и российскому правительству опять пришлось делать новые займы для погашения старых долгов.
В итоге государственный долг стал огромным – с учетом внутреннего долга общие обязательства превысили 300 миллиардов долларов, или 200 процентов ВВП. А резервов практически не было. В итоге, в августе 1998 года выплаты по государственным долговым обязательствам превысили доходы бюджета, вслед за этим последовал вполне логичный отказ в выдаче России новых кредитов. Другими словами, дефолт был не неизбежным, но вполне закономерным итогом предшествовавшей экономической политики российских властей.
В любом деле лучший учитель – опыт
Что же до уроков дефолта и нынешнего состояния российской экономики, то экономисты и эксперты расходятся в своих мнениях на этот счет. К примеру, известный экономист, бывший на тот момент председателем Банка России, Сергей Дубинин полагает, что Россия не извлекла урок из дефолта 1998 года, и потому ей может грозить повторение кризиса. Немецкое издание "Deutsche Welle" на днях так и озаглавило свой материал – "Дефолт 1998 года: Россия 15 лет остается страной невыученных уроков". Впрочем, ее читатели предложили газете по части извлечения уроков лучше посмотреть на состояние дел с экономикой в самой Европе, особенно в ее южных регионах.
Большинство же аналитиков полагает, что новый дефолт России не грозит. Как заявил заместитель министра финансов РФ Сергей Сторчак, предпосылок к этому на ближайшие десять лет нет и не появится. Уроки страной усвоены. Действительно, эти 15 лет Россия не стояла на месте, ее экономика стала более сильной и современной. Здесь укажем основные различия нынешней ситуации от событий теперь уже далекого 1998 года, делающие невозможным на этом этапе повторение дефолта:
- курс рубля является плавающим, что исключает резкие скачки рубля к доллару и евро. К примеру, ЦБ управляет курсом рубля с помощью валютного коридора, ширина которого составляет 7 рублей. ЦБ с помощью своих интервенций смягчает колебания рубля. С весны рубль торговался у верхней границы диапазона - 37,97 рубля за бивалютную корзину. С конца первого квартала рубль к корзине потерял 8,5%. Летом валютный коридор уже был расширен с 31,65 - 38,65 рубля до 31,95 - 38,95 рубля, рассказали в аналитическом отделе компании Tusar FX (входит в высшую лигу рейтинга брокеров Форекс Академии Masterforex-V).:
- возросла бюджетная дисциплина. В стране, подчеркивает президент Московской международной валютной ассоциации Алексей Мамонтов, устойчивый бюджет, основанный на высокой собираемости налогов. Внутренний долг сегодня меньше 10 процентов, тогда как в 1998 году он превышал 120 процентов. Ничего общего с концом 90-х годов;
- огромные золотовалютные резервы (около 600 млрд. долларов). Тогда же золотовалютных резервов для поддержания курса рубля практически не было;
- высокие цены на нефть. Как известно, баррель нефти в последнее время стабильно превышает 100 долларов, а очевидное оживление мировой конъюнктуры, возрастающая на глазах экономическая активность в ЕС и США положительно скажутся и на России. Растущая политическая нестабильность на Ближнем Востоке и в Северной Африке и вовсе делает российский газ и нефть практически незаменимыми;
- государственный долг находится на безопасном уровне. Минфин заявляет, что он до 2016 года сохранится на уровне 11 процентов ВВП, что же до дефицита бюджета в этом году, то он может составить 0,6 процента ВВП;
- россияне перестали безоговорочно верить публичным заявлениям политиков и научились откладывать сбережения в разных валютах, а те, кто побогаче, – хранить деньги на зарубежных счетах.
И все же темпы роста российской экономики все еще невысоки, доходы страны по-прежнему завязаны на нефтегазовом секторе, налицо слабость внутреннего производства, оставляет желать лучшего инвестиционный климат, повсеместная коррупция сдерживает привлечение так необходимых экономике инвестиций, а социальные обязательства власти зашкаливают, угрожая стабильности бюджета. Стране жизненно необходима масштабная структурная реформа экономики и экспорта, без этого ей не нарастить серьезных мощностей. Это значит, возможность того, что российская финансово-бюджетная система снова столкнется с проблемами, по-прежнему актуальна. Прежних ошибок мы, конечно, уже не повторим, но вполне можем сделать новые. В любом случае, 1998 году спасибо за урок.
Редколлегия раздела "Новости России" журнала "Биржевой лидер" совместно с экспертами Академии Masterforex-V проводят опрос в Дискуссионном клубе Академии Masterforex-V: возможно ли сегодня в России повторение событий 1998 года?
• Да, возможно, страна по-прежнему зависит от мировых цен на нефть и газ.
• Нет, невозможно, сегодня Россия обладает большими ЗВР.
• Нет, невозможно, страна отказалась от иностранных советников с их либертарианством.
