В последнее время все чаще идут разговоры о пользе ослабления рубля как драйвера экономического роста в стране. Что означают эти дискуссии в российском экспертном сообществе? Правительство готово отказаться от таргетирования инфляции и вернуться к управлению валютным курсом? Каковы плюсы и минусы свертывания политики таргетирования инфляции? С этими и другими вопросами разбирались аналитики разделов "Новости России" и "Новости Форекса, курсов валют и биржи" журнала для деловых людей "Биржевой лидер".
Деньги портят человека, а инфляция портит деньги.
Складывается устойчивое убеждение, что российское правительство и ЦБ позволили себе несколько подзабыть, что подавление инфляции само по себе не является самоцелью, а служит лишь средством. Если мы все признаем справедливость последнего утверждения, то тогда нам остается лишь проследить, какие же цели были достигнуты с помощью этого инструментария. Увы, но целый ряд экспертов и аналитиков убеждены, что подавление инфляции не принесло российской экономике практически ничего позитивного, а именно:
- Первое. Эта политика, разумеется, вкупе с рядом других факторов уже ударила по экономическому росту страны и создала угрозу промышленности. В прошлом году рост ВВП замедлился до 1,3 процента с 3,4 процента в 2012 году. Что касается этого года, то, как считает директор Института стратегического анализа "ФБК" Игорь Николаев, он станет «первым годом, когда наша экономика будет в минусе»;
- Второе. Политика сокращения инфляции поставила под удар наполнение бюджета страны;
- Третье. В случае продолжения этой политики и сползания экономики к дефляции, мы заметно потеряем на обслуживании нашего долга, ведь его реальная стоимость будет только повышаться. Между тем внешний долг страны в прошлом году вырос на 15 процентов, составив более 732 млрд. долларов;
- Четвертое. Подавление инфляции может серьезно ударить по инвестиционным планам компаний и их прибыли. Очевидно, что в этих условиях они не станут спешить с инвестициями, справедливо ожидая более выгодных условий. То есть дефляция искажает и меняет мотивации для представителя бизнеса. Надо ли это нам? Ведь в 2013 году портфельные иностранные инвестиции уже упали на 39,9 процента - до 1,092 млрд. долларов. Или взять отток капитала, который в январе этого года составил 17 млрд. долларов. Это значит, что местные капиталы не находят в стране применения;
- Пятое. Результатом политики таргетирования инфляции может стать усиление зависимости российской экономики от экспорта сырья, хотя эта зависимость и сегодня уже зашкаливает;
- Шестое. Эта политика рано или поздно приведет к падению потребления товаров и услуг со стороны населения. Логика здесь проста и понятна: россияне в ожидании дальнейшего падения цен станут откладывать свои покупки на будущее. А еще ее опасность состоит в том, что она усиливает неравенство в обществе. Ведь объемы долгов людей будут фактически расти, и все больше доходов людей будут забирать себе банки.
Что же получается в сухом остатке? А в сухом остатке получается, что ЦБ, конечно, борется с инфляцией, вот только проведению реформ это никак не помогает.
Кому инфляция, а кому благоприятная ситуация.
Однако далеко не все эксперты готовы клеймить политику таргетирования инфляции с пеной у рта. Главный экономист Института фондового рынка и управления Михаил Беляев, выступая на круглом столе «Экономика России: перспективы финансового и банковского секторов» (FINMARKET.RU), справедливо заметил, что «мы никак не можем победить инфляцию, а это температура любой экономики, и если она у нас повышенная, значит, в организме не все в порядке». Что же может дать российской экономике снижение и стабилизация инфляции:
- улучшение инвестиционного климата, он может стать более понятным и предсказуемым. Очевидно, что высокая инфляция абсолютно не располагает инвесторов к долгосрочным инвестициям;
- ускорится экономический рост страны. Если ЦБ не станет активней стимулировать экономику, Россия может войти в глубокую рецессию. При том, что сегодня, 11 марта 2014 г., курс рубля к доллару США падает и торгуется в бычьем (восходящем) тренде на уровне 36,4410 рубля за доллар США, подешевев за сегодня на 0,17%, как отмечают аналитики брокера Форекс TradeFort:
- при инфляции обесценивается долг;
- положительно скажется на рынке облигаций федерального займа. Хотя бы потому, что сделает рублевый долг более привлекательным и т.д.
Но политика таргетирования инфляции может дать положительный эффект только в случае ее успешного проведения и, конечно, благоприятных условий. А вот с этим есть проблемы, и проблемы серьезные.
Как заметил директор Института стратегического анализа "ФБК" Игорь Николаев, «есть фундаментальные причины для ослабления рубля. Не может быть слабеющая экономика и укрепляющаяся национальная валюта. Это из разряда чудес». Рассмотрим коротко, что сегодня стимулирует инфляцию:
- ВПК. Россия является лидером по темпам роста военных расходов, наша страна занимает третье место в мире после США и Китая по абсолютным расходам на оборону. То есть программа вооружений сегодня непосильна для нашего бюджета;
- зависимость от экспорта нефти и газа, что мешает переходу в режим плавающего валютного курса;
- монопольное ценообразование. Что точно хорошо получается у любой монополии, так это повышать цены. Речь идет, прежде всего, о цене на электроэнергию и газ, а также другие услуги ЖКХ;
- ошибки ЦБ на валютном рынке, в том числе и в борьбе со спекулянтами.
Что же предлагают эксперты:
- резко снизить процентные ставки. Повышение ставки ЦБ в экспертной среде признано неоправданным. Для сегодняшней российской экономики нужны стимулирующие, а не подавляющие меры;
- отменить бюджетное правило. Напомним, согласно этому правилу, в бюджет поступают только нефтегазовые доходы, которые не превышают 91 доллар с барреля;
- отказаться от наращивания резервных фондов, пустить резервы на госинвестиции;
- превратить отток капитала во внутренние инвестиции.
Впрочем, член комитета Госдумы по бюджету и налогам Евгений Федоров настроен более оптимистично. Он считает, что никаких причин для падения рубля нет, во всяком случае цены на нефть не упали, международных резервов у нас в два раза больше всей наличности в стране – 0,5 трлн. долларов, а ЦБ ими почему-то не пользуется. Между тем их единственная функция – поддерживать курс рубля.
В общем, таргетирование инфляции – инструмент обоюдоострый. Как скажется эта политика на курсе рубля, зависит сегодня от ЦБ. Впрочем, еще не было случая, чтобы центробанки смогли вылечить экономику.
