В Республике Беларусь с декабря 1998 года функционирует Открытое акционерное общество "Белорусская Валютно-Фондовая Биржа", аббревиатура - БВФБ. Фактически же начало работы прообраза БВФБ было положено в марте 1993 года путём создания восемнадцатью коммерческими банками Межбанковской Валютной Биржи в форме ЗАО. На сегодняшний день контрольным пакетом акций ОАО БВФБ владеет Национальный банк Беларуси.
Участниками биржи являются банки и не банковские организации, прошедшие условия финансового требования. Общее количество участников на сегодняшний день 74, из них 28 - банки. К торгам на БВФБ допускаются только члены - участники биржи. Доступ для иностранных компаний на БВФБ закрыт, так как необходимо быть профессиональным участником биржи, для чего нужно получить лицензию департамента по ценным бумагам Минфина РБ, но иностранные компании могут осуществлять операции через профессиональных участников. Детальнее с условиями и возможностями биржи можно ознакомиться здесь.
Уставный капитал биржи составляет $4,3млн., собственный капитал - $9,1 млн. Данные по состоянию на 01.01.10 г.
БВФБ включает в себя три секции:
1. валютная
2. фондовая
3. секция срочного рынка
Инструменты Валютной секции:
- допущенные к торгам на бирже, через отдельные лицевые счета Нац банка (USD/BYR, RUB/BYR, EUR/BYR, UAH/BYR);
- допущенные к торгам на бирже, расчёты по которым осуществляются между участниками биржи самостоятельно (AUD/BYR, GBP/BYR, DKK/BYR, ISK/BYR, CAD/BYR, LVL/BYR, LTL/BYR, NOK/BYR, PLN/BYR, SEK/BYR, CHF/BYR, EEK/BYR, JPY/BYR).
Доступ к этой секции имеют только БАНКИ.
Инструменты Фондовой секции:
- государственные ценные бумаги (на сегодня это ГДО)
- не государственные ценные бумаги (облигации банков и муниципальных займов, незначительный процент составляют облигации юридических лиц и акции).
Финансовые инструменты секции срочного рынка:
- фьючерс EUR/USD
- фьючерс RUR
- фьючерс USD
- фьючерс EUR
Доступ к этой секции так же имеют только БАНКИ.
Несмотря на то что фондовый рынок входит в состав БВФБ, он имеет как страничку на сайте БВФБ, так и свою отдельную информационную систему, которая предоставляет намного более развёрнутую информацию.
Общий объём торгов всех инструментов за 2009 год составил $29 167 млн, в том числе:
а) $14 098 млн(или примерно 48%) по операциям с иностранной валютой
б) $0,12 млн(или примерно 0,04%) фьючерсные контракты
в) $15 057 млн(или примерно 52%) фондовый рынок, из него:
- государственные бумаги Минфина РБ $13 727 млн(или около 91% всего фондового рынка)
- не государственные ценные бумаги $1 330 млн(или около 9% всего фондового рынка) - из них акции субъектов хозяйствования $44 млн, облигации субъектов хозяйствования $1 282 млн, облигации местных займов $3,5 млн.
В 2009 году сделки на фондовом рынке впервые за всё время существования БВФБ превысили по объёму сделки на валютном рынке, правда произошло это за счёт государственных бумаг, а точнее за счёт всем известной крупной продажи государством БПС-Банка российскому Сбербанку.
На валютной площадке основным игроком является Национальный банк РБ, через ежедневные интервенции он регулирует курсы валют. По итогам торгового дня можно видеть количество предложений и количество спроса на ту или иную валюты, разницу между ними как правило покрывает Нац банк страны из своих резервов: при превышении спроса над предложением. Если же предложение превышает спрос - Нац банк может выступать в роли покупателя излишнего количества валюты, но это не обязательно. В зависимости от соотношения спроса и предложения формируется курс белорусского рубля к иностранным валютам. Курс, сложившийся на бирже по итогам дня (валютообменные операции совершаются до 16-00 по МСК) будет являться официальным курсом Нац банка на завтрашний день.
На сегодняшний день фондовый рынок в Беларуси с 1998 года так и остаётся в зачаточном состоянии, наблюдался даже регресс в его развитии. Ситуация была связана с жёстким регулированием и вмешательством государства в экономику страны в целом, и финансовую область в частности.
В 90-е годы в Беларуси практически все граждане получили от государства чеки "Жильё" и чеки "Имущество".
Чеки "Жильё" можно было направить на приватизацию квартир и домов, в которых проживали граждане, либо на погашение части стоимости строительства новых квартир и домов, что и было сделано. Чеки "Имущество", по замыслу государства, должны были стимулировать развитие фондового рынка в стране, так как их можно было обменять на акции белорусских предприятий, но не всех, а лишь только тех, список которых утвердило правительство.
В начале граждане начали активно обменивать чеки на акции, появлялись компании (в основном с российским капиталом), которые аккумулировали у себя чеки, чтобы выкупать целые предприятия или контрольные пакеты предприятий. Но государство на корню зарубило свои же начинания по развитию рынка. Были введены ограничения на отчуждения акций, затем был введён институт "золотой акции" (в общих словах: государство могло в любой момент вмешиваться в управление предприятием), существовал 40%-й налог на доходы по акциям и т.д. В результате рынок заглох, так и не устоявшись.
Сделки с ценными бумагами заключаются в электронной торговой системе с возможностью удаленного доступа. Для участников торгов предусмотрена возможность заключать различные виды сделок, структурированных по форме расчетов, и заключать их различными способами.
Рынок государственных ценных бумаг работает в режимах ”до погашения“ (”непрерывный двойной аукцион“), ”РЕПО (фиксированное ценообразование)“, ”простой аукцион“ и ”простой аукцион РЕПО“.
Рынок корпоративных и муниципальных ценных бумаг функционирует в режимах: ”непрерывный двойной аукцион“, ”РЕПО (свободное ценообразование)“, ”дискретный аукцион“, ”форвардные сделки“, ”простой аукцион“.
Эмитентами ценных бумаг на фондовом рынке Беларуси в основном являются банки. Учитывая ограничения по доступу к эмиссии ценных бумаг (чистые активы в 1 млн евро) - для остальных субъектов хозяйствования это очень высокая планка и такая структура рынка вполне ожидаема.
Пока будет существовать данное ограничение, а также акции крупных предприятий будут находиться в руках государства - фондовый рынок в Беларуси не будет являться привлекательным для вложения, как внутренних так и внешних инвесторов.
Да и выбор в самих инструментах на сегодняшний день крайне узок - либо облигации, либо акции. Причём приобрести акции пока не реально - так как они в основном сосредоточены в руках государства и фактически выведены из оборота.
В 2010 году продолжаются попытки (начатые в 2008) реанимировать фондовый рынок в Беларуси и придать ему новый виток развития.
Для этого сделаны следующие шаги (некоторые ещё в 2008 году):
1. Ставка налога на доходы от операций с акциями снижена до 12% (ставка налог на прибыль в стране составляет 24%).
2. Отменён институт "золотой акции", по которому государство имело безоговорочное право вмешиваться в управление предприятием.
3. Происходит поэтапная отмена ограничений в отношении акций, которые граждане приобрели в обмен на чеки "Имущество", либо на льготных условиях.
4. Снят мораторий на отчуждение акций части предприятий, на которые он был введён ранее. Окончательное снятие ограничений на движение акций в РБ должно быть произведено к январю 2011 года.
5. Освобождены от налога доходы юридических и физических лиц, получаемых от операций с корпоративными облигациями.
6. Разрешён выпуск биржевых облигаций (они не проходят обязательную регистрацию в департаменте по ценным бумагам).
7. Разрешено приобретение акций физическим лицам (через брокера на БВФБ). Доступ на валютный и фьючерсный рынок имеют ТОЛЬКО банки.
8. Готовится принятие нового закона о ценных бумагах, направленного на стимулирование развития данного рынка.
Важный момент закона - в нём будет прописан чёткий механизм создания, функционирования и ликвидации инвестиционных фондов (как в форме ОАО, так и в виде паевых фондов). Проект закона планируется внести в правительство в мае 2010 года, а в сентябре он должен поступить в Палату представителей.
9. Готовятся условия для оживления сектора IPO.
Что мешает развитию фондового рынка в Беларуси:
1. Запутанность законов и подзаконных актов, иногда противоречащих друг другу.
2. Отсутствие различных финансовых институтов (ПИФы, хедж-фоды и т.д.) и (пока) законодательной базы для их возникновения.
3. Превалирование государственного сектора в экономике, зачастую управляемого старыми командно-административными методами.
4. Чрезмерно жёсткие условия для выпуска ценных бумаг (например, для выпуска своих облигаций в обращение юридическое лицо должно иметь у себя чистые активы стоимостью не менее 1 млн евро, и не иметь отрицательного финансового результата от основного вида деятельности).
5. Отсутствие гарантий и чётких, стабильных правил работы (в виде законодательной базы) для иностранных инвесторов.
6. Отсутствие механизма для создания биржей собственного индекса, позволяющего судить о состоянии национальной экономики.
7. Основные флагманы белорусской экономики являются государственными предприятиями (два нефтяных завода, калийная компания, МАЗ, МТЗ и т.д.). Основная часть акций этих предприятий находится в руках государства (около 72,5% всех АО принадлежит государству) - уже всем известно, что руководство Беларуси не спешит расставаться со своими активами. Такая ситуация практически парализует рынок акций.
8. Отсутствие условий в стране для обращения на фондовом рынке других инструментов: векселей, опционов и т.д.
9. Недостаточная финансовая образованность граждан страны.
Принятое решение правительства РБ в 2008 году "о том, что сделки купли-продажи акций открытых акционерных обществ заключаются на биржевом рынке, за исключением ряда случаев", лишь в 2009 году нашло закрепление в нормативных документах Минфина. Это привело к заключению сделок с акциями порядка 200 компаний в последний год. До этого отношение биржевого и внебиржевого рынка составляло 1% к 99%. Такое соотношение не позволяло рассчитать рыночные цены акций, так как они рассчитываются только на биржевом рынке. После изменения ситуации удалось рассчитать рыночные цены акций, которые прошли через биржевой рынок. В некоторых случаях оказалось, что рыночная цена акций превышала их номинальную и даже балансовую стоимость, что позволяет говорить о достаточно высоком потенциале некоторых белорусских предприятий, так как можно сделать вывод, что есть инвесторы, которые оценивают их достаточно высоко. Кроме того расчёт рыночной стоимости акции позволил самим АО увидеть, что при проведении дополнительных эмиссии акций они могут привлечь больше средств за счёт размещения этих акций на бирже по рыночной цене.
На сегодняшний день Землячество Беларуси констатирует лишь начало оживления фондового рынка в стране. Насколько бурным будет его развитие и будет ли - зависит в основном от государства, как в ракурсе оперативности принятия соответствующих законов, так и в огромной степени от приватизации госсобственности, что несомненно оживит фондовый рынок страны в частности, и экономику в целом.
Автор: Дмитрий Францевич (Mobl)- руководитель землячества трейдеров и инвесторов Беларуси.
