Журнал "Биржевой лидер" продолжает публиковать мнения западных специалистов технического анализа и комментарии аналитиков Академии трейдинга MasterForex-V. Сегодня вашему вниманию мы предлагаем статью Джэймса Кордьера и Майкла Гросса "Стратегии опционных продаж: типичные ошибки и как их избежать". Джэймс Кордьер является основателем инвестиционной компании Liberty Trading Group, специализирующейся исключительно на продаже товарных опционов. Майкл Гросс занимает пост аналитика в этой же компании. С комментарием к этой статье выступил руководитель факультета опционов Академии Трейдинга MasterForex-V, Александр Комарских.
В наши дни рынки стали волатильными и непредсказуемыми, поэтому продажа опционов становится все более популярной среди трейдеров и инвесторов с крупным капиталом благодаря высоким шансам на успех и возможности стабильно зарабатывать в любых рыночных условиях. В то время как продажа опционов может быть мощным вариантом вложения капитала, здесь нет “бесплатного сыра”. Стратегии, основанные на продажах опционов, достаточно легки для понимания, однако учиться торговать по стратегиям можно бесконечно долго. Продажа опционов, особенно товарных, сопряжена с определенными рисками. Знание того, как управлять ими, должно устранить все страхи, которые могут возникнуть в процессе торговли и улучшить практический результат.
Подумывая о том, чтобы выделить определенный капитал для того, чтобы заняться продажей опционов по определенной стратегии, сначала ознакомьтесь со всей необходимой информацией, которую вы только сможете найти по данной тематике. Собираетесь ли вы нанять профессионального управляющего или попытаетесь заняться торговлей самостоятельно, сначала уясните для себя, что нужно делать, и лишь за тем то, чего делать не стоит.
Опыт показывает, что когда трейдер избегает ошибочных решений, то это влияет на показатели его торговли в такой же степени, как и принятие правильных решений. Следовательно, стоит многому научиться на ошибках других. С этой целью мы с вами рассмотрим три самых грубых ошибки, которые совершаются продавцами опционов и, что самое главное, рассмотрим простые способы того, как избежать данных ошибок.
Ошибка 1: открытие чрезмерного количества позиций (чрезмерная торговля/позиционирование)
Это самая частая и грубая ошибка, которую совершают новички в опционной торговле. Большинство брокеров, обслуживающих индивидуальных клиентов, будут наблюдать это снова и снова. И не важно, насколько интенсивно и долго обучаешь новичков тому, как продавать опционы, очень трудно обучить кого-либо правильному “позиционированию”.
Вот как это обычно происходит:
Новички продают несколько опционов и видят, как те падают в цене. Это приводит их в восторг. Они начинают думать, что нашли инвесторский “Грааль”. Тогда они начинают открывать все больше сделок, доводя торговлю до нелепости. Они открывают слишком много сделок относительно размера капитала и в результате получают либо избыток открытых позиций, либо их излишнюю концентрацию в определенном рыночном секторе. Это подвергает весь инвестиционный портфель большему риску. Стратегия опционных продаж работает, но нужно понять и с уважением относиться к понятию кредитного плеча. Помните, что вам нужно принимать правильные торговые решения большую часть времени, однако иногда может случиться так, что вы получите убыток. И этот убыток не должен уничтожить ваш капитал и выкинуть вас из торговли.
Эта ошибка также возникает от различий в менталитете трейдера и инвестора. Активным трейдерам опционные продажи могут иногда показаться убыточными. Трейдеры хотят (и иногда думают, что им необходимо) торговать каждый день. Опционные продажи – это скорее пассивная деятельность, требующая по большей части времени и терпения. Это и приводит к тому, что данная стратегия противоречит ментальности активных трейдеров, которые любят много экшэна.
Несколько простых правил помогут предотвратить чрезмерную нагрузку на кредитное плечо: держите 50% своего торгового капитала в наличных деньгах, а остальные 50% распределяйте между 6-8 торговыми инструментами, торгуя как колл опционами, так и пут опционами, и используя смесь стратегий торговли «голыми» опционами и спредами. Эта структура инвестиционного портфеля основана на многолетнем опыте управления различными фондами. Используйте ее, и вы никогда не совершите данную ошибку. В то время как подавляющее большинство профессиональных управляющих менеджеров, использующих в своей торговле стратегии опционных продаж, концентрируют свое внимание на фондовых рынках, товарная биржа позволяет выбрать большее количество торговых инструментов для диверсификации и извлекать большую выгоду от неправильной оценки “премиальных уровней”, в частности от сезонной “недооценки/переоценки”, которую можно часто наблюдать на некоторых сельскохозяйственных рынках.
Ошибка 2: продажа “близко к рынку” (когда исполнение происходит по цене, которая находится рядом с текущей рыночной ценой)
Многие сторонники опционных продаж скажут вам, что лучший способ продать опцион заключается в том, чтобы выбрать те опционы, чей срок истекает менее чем через 30 дней, аргументируя это тем, что вы получаете максимальный коэффициент "временного распада" (постепенное уменьшение стоимости опциона с течением времени) (см. рис. “Premium decay”). У этого подхода, конечно же, есть свои преимущества, и он хорошо выглядит в теории, но его главный недостаток заключается в том, что для получения прибыли по данной стратегии приходится продавать слишком “близко к рынку”.
Вот пример типичного торгового случая:
У трейдера самое лучшее программное обеспечение для продажи опционов. На протяжении нескольких месяцев он продает опционы с датой истечения менее 30 дней на различных рынках, причем у него неплохо получается. В следующем месяце он, скажем, продает колл-опционы на рынке крупного рогатого скота и пут-опционы на рынке соевых бобов, причем цена исполнения почти совпадает с текущей рыночной ценой. Естественно может случиться и так, что цены на рынке домашнего скота могут взлететь вверх, в то время как цена на бобы упадет. Такой сценарий может привести к тому, что оба опциона окажутся “в деньгах” (когда цена исполнения опциона "колл"/"пут" ниже/выше, чем текущая цена финансового инструмента, лежащего в его основе, т. е. более выгодна держателю). Если это единственные сделки за этот месяц, то он также совершит ошибку номер 1, которая может легко свести на нет несколько месяцев прибыльной торговли.
Избежать этой ошибки просто. Выбирайте опционы, цена исполнения которых хотя бы на 50% “вне денег” (то есть 50% от рыночной цены), а лучше на 75% - 100%. Это значит, что нужно искать рынки с немного большей волатильностью и иметь возможность продать опционы вовремя.
Помните, что вы можете продать опционы за 4, 5 или даже 6 месяцев до их истечения и все еще закрыть сделки с прибылью через 60-90 дней.
Следуя данному руководству, вы разместите цены исполнения своих опционов на приличном расстоянии от рыночных цен и тем самым резко сократите возможность того, что какой-либо из ваших опционов окажется “в деньгах”. Опционы с выигрышем быстро растут в цене. Поэтому оставляя свои опционы “вне денег” (неприбыльными для покупателей) вы избегаете возможности получения больших убытков.
Ошибка 3: отсутствие “плана отступления” (плана Б)
В то время как большинство книг, статей и курсов по обучению инвестициям затрагивают риск менеджмент (управление рисками), удивителен тот факт, что многие трейдеры пренебрегают этим. Им нравится входить в рынок, но они совершенно не беспокоятся о том, что будет, если все пойдет не по плану. Когда все же случается так, что они попадают в ситуацию, когда открытая ими сделка постепенно становится убыточной, то они зачастую не могут адекватно оценивать ситуацию или, что еще хуже, впадают в панику или реагируют слишком остро на ситуацию независимо от того, что происходит на рынке.
Опционные продажи отличаются от остальных видов инвестиционной деятельности, потому как трудно провести линию и сказать “если цена пересечет ее, то я выхожу из игры”. Поэтому "правило 200%" хорошо подходит для новичков. Оно подразумевает, что если стоимость проданного вами опциона увеличилась в 2 раза по сравнению с ценой, по которой вы его продали, закрывайте убыточную сделку. Конечно же, бывают случаи, когда такие опционы в конечном итоге истекают по цене, которая не будет убыточной для сделки, однако в таких случаях риск не является оправданным.
Конечно же, было бы безответственно полагать, что одно правило подходит для каждой открытой позиции или заранее оптимально для всех позиций, которые будут открыты. Каждая торговая ситуация по-своему уникальна, поэтому сложно составить “план Б” когда не знаешь, по какому сценарию все будет развиваться. Однако если цена движется не в вашу пользу, то нужно быть готовым действовать задолго до того, как опцион вырастет в цене вдвое. Когда вы занимаетесь продажами опционов, управление рисками должно больше напоминать управление большим кораблем, нежели болидом Формулы 1.
Дело в том, что существует несколько способов управления рисками. Некоторые продавцы опционов используют жесткие стопы, в то время как другие выходят из рынка постепенно. Главное, что у вас есть план отступления на тот случай, если стоимость опциона достигнет неблагоприятного уровня, и вы точно знаете, что делать в таких случаях, поэтому вы не реагируете эмоционально.
Успех достигается отсутствием провалов
Стратегии опционной торговли, основанной на продажах, могут казаться простыми. Но не стоит обманываться и быть слишком самоуверенным. Привлечение вероятности на свою сторону – а это именно то, что вы делаете, продавая опционы – не гарантирует вам отсутствие шипов на ценовых графиках, которые “уничтожают” позиции даже самых опытных продавцов опционов. Для новичков главной задачей является не показать, что ты лучше, а постараться не потерпеть провал. Если вы будете избегать вышеупомянутых трех ошибок, то сможете быть в игре и оттачивать свое мастерство и изучать сложности тех рынков, на которых вы торгуете. Это позволит вам пройти длинную дорогу становления профессионального торговца опционами.
Комментарий Александра Комарских, руководителя факультета опционов Академии Трейдинга MasterForex-V:
Авторы статьи затронули очень интересную и актуальную тему – продажа опционов. Ни для кого не секрет, что продажа опционов или использование опционных стратегий, основанных на продажах опционов, привлекает многих трейдеров в первую очередь видимостью очень лёгкого и простого заработка. Но, как верно отмечено в статье, не всё так просто в продажах опционов. Для того, чтобы успешно торговать опционами, необходимо досконально изучить «теорию» опционов, понять их суть. «Ошибка 1» очень часто подстерегает начинающих опционных трейдеров. Каждому трейдеру необходимо осознавать свой риск, просчитывать его и не допускать ситуаций, которые могут привести к необратимой просадке торгового счёта. Особенно это касается опционных продаж. Все мы знаем, что в таких случаях наш риск неограничен – и кризис это показал во всей красе, буквально «уничтожив» крупнейших биржевых игроков (в том числе банки), имеющих многолетнюю благополучную историю. Часто причиной этого была неправильная оценка рисков.
Также чрезвычайно важен так называемый «торговый план» (Ошибка 3). При открытии любой позиции (и тем более по продаже опционов) должны быть заранее спланированы действия, которые будет предпринимать трейдер при различных вариантах развития ситуации. Это то, что я называю «ведением позиции». Все слушатели факультета опционов Академии МФ прекрасно осознают важность этой части торговли опционами и заранее планируют свои действия. В том числе и в случаях, когда рынок идёт «против» позиции. Не стоит этого бояться, но просто необходимо знать, что делать при таком варианте развития событий. Часто грамотное «ведение позиции» может принести даже больше прибыли, чем было запланировано при её первоначальном открытии (назовём его по аналогии со статьёй «План А»).
В заключение, хочу добавить, что продавцы опционов в последнее время столкнулись с повышением маржинальных требований со стороны брокеров при продажах опционов (а мы помним, что на ряде торговых площадок во время острого развития кризиса «продажи» были вообще запрещены). В связи с этим некоторой насмешкой кажется позитивный настрой авторов по поводу того, что «рынки стали волатильными и непредсказуемыми». Однако, и здесь необходимо помнить, что профессионал умеет работать в любых условиях и как раз в этом заключается его основное преимущество перед «массовым» рынком.
