Майкл Дж. Мак Фарлин
Многие инвесторы начинают задумываться о торговле фьючерсами с целью диверсификации своих инвестиционных портфелей, в которых уже есть акции многих компаний. Однако есть существенная разница между акциями и фьючерсами, которую необходимо понять инвестору перед тем, как он откроет первую сделку на фьючерсном рынке.
Самое важное отличие заключается в том, что фьючерс – это контракт, имеющий определенные спецификации для каждого предлагаемого продукта. В то время как торговля акциями относительно прямолинейна – обычные акции и есть обычные акции, а цена и есть цена – различные фьючерсные контракты имеют свои собственные метрические значения цены, основанные на спецификации контракта того или иного фьючерса (см. рис."Comparing apples to apples").
Поэтому очень важно (даже жизненно необходимо) понимать, что означают различные параметры фьючерсного контракта, его метрику, и как это все может повлиять на результат сделки.
По мнению Брайана Вагнера, который является старшим брокером в компании eFutures.com, когда вы торгуете фьючерсным контрактом, это означает, что вы торгуете документом, который дает вам возможность на покупку или продажу определенного товара в будущем.
Это одно из ключевых отличий от рынка акций. В то время как на рынке акций происходит торговля реальными акциями компании, на фьючерсном рынке покупатель или продавец получает определенные гарантии на определенный срок в будущем. Каждый продукт имеет свою специфику, но большинство фьючерсных контрактов имеют общие характеристики, включая поставку, размер контракта, стоимость тика и дневной лимит ценовых колебаний.
Поставка
Согласно базовым правилам, большинство трейдеров выйдут из рынка либо путем закрытия позиции, либо путем перехода на следующий контракт (на следующий месяц поставки) задолго до истечения контракта, пока он не стал менее ликвидным. Более того, лимиты позиции сужаются по мере того, как приближается последний торговый день.
Тем не менее, понимание деталей поставки торгуемого актива (товара) очень важно. Поставки могут принимать две формы: физические поставки и расчет деньгами.
Контракт с физической поставкой (как, например, кукуруза) имеет только эту форму расчета. По истечении контракта покупатель получает извещение о доставке данного товара. Контракт с возможностью денежного расчета, такой как E-mini S&P 500, рассчитывается в конце дня истечения фьючерсного контракта.
У всех фьючерсов есть свой месяц поставки. В зависимости от конкретного контракта, торгуемый продукт (актив) может поставляться ежемесячно (например, нефть), через 2 месяца (живой скот) или 5 месяцев (кукуруза).
Финансовые фьючерсы обоих типов торгуются поквартально, и определенные месяцы не имеют большого значения за исключением того, сколько времени осталось до истечения контракта, и окончательных процентных ставок. Для сельскохозяйственных и энергетических контрактов месяц поставки более важен.
Непонимание формы поставок и их даты может приводить к сложным ситуациям.
Некоторые начинающие фьючерсные трейдеры не понимают, когда они покупают кукурузу с поставкой, допустим, в марте, что это фьючерс с физической поставкой и думают, что их открытая позиция может оставаться таковой бесконечно, как и на фондовом рынке, что приводит к тому, что однажды они неожиданно получают извещение о поставке.
Вдобавок ко всему необходимо учитывать первые дни извещения. Первый день извещения – это первый день, когда продавец может уведомить покупателя о намерении поставить товар на основании контракта. Опять-таки, дни варьируются в зависимости от конкретного контракта. Для кукурузы это последний рабочий день, предшествующий месяцу поставки.
Розничным торговцам следует закрывать или переводить позиции на следующий месяц до истечения контракта, в идеале – до момента, когда следующий месяц поставки начинает торговаться как ближайший, а контракт становится менее ликвидным по мере того, как он движется от ближайшего месяца к "споту".
Обзор ценовых параметров
Вдобавок к различным вариантам поставки фьючерсные контракты могут иметь существенные отличия в ценовой структуре.
Трейдерам необходимо знать, какова стоимость тика и дневной лимит ценовых колебаний, что говорит вам о том, сколько может пройти цена против вашей позиции за день. Если вы продали контракт, то вас интересует верхний лимит. Также важно знать, во сколько это вам обойдется.
Стоимость тика фьючерсного контракта определяется размером контракта, его ценообразованием и минимальным размером тика. Стандартного размера контракта просто не существует по причине большого разнообразия предлагаемых фьючерсных контрактов по многочисленным базовым активам. Кукуруза, пшеница и соевые бобы торгуются контрактами размером 5000 бушелей, тогда как размер фьючерсного контракта на нефть составляет 1000 баррелей, а на золото – 100 унций. Различные биржи также предлагают торговлю различными мини-контрактами.
Размер контракта очень важен, так как он определяет то, как минимальный размер тика влияет на цену. Также для некоторых контрактов лимиты изменяются вслед за сильными ценовыми движениями. Дневной лимит ценовых колебаний не является индикатором абсолютного риска по сделке, так как рынки могут локировать лимит вверх или вниз в течение нескольких дней подряд.
В зависимости от контракта, минимальный размер тика может существенно отличаться. Для некоторых контрактов, как, например, живой скот, размер тика составляет $12.50 прибыли/убытка на тик. Расчет производится путем умножения минимального размера тика на размер контракта. Например, контракт на кукурузу размером в 5000 бушелей с минимальным размером тика 0.0025 на бушель.
Спецификации фьючерсных контрактов на сельхозпродукцию включают в себя определенную оценку уровня качества министерством сельского хозяйства США. Если урожай пострадал от плохих погодный условий или болезни, то и объемы, и качество урожая будут минимальными. Контрактные спецификации также предопределяют определенные точки доставки.
Чтобы быть успешными, фьючерсным биржам постоянно приходится уделять внимание спецификациям контрактов. Если у контракта низкая ликвидность или другие проблемы сходного характера, им приходится пересматривать такие контракты и оптимизировать их для данного рынка. Иногда достаточно просто поменять несколько параметров, а в некоторых случаях необходимо создание совершенно нового контракта.
Обращайте внимание на то, чем вы собираетесь торговать
Многие эксперты в торговле фьючерсами подчеркивают важность понимания спецификаций контракта перед началом торговли по нему, рассматривая это как часть процесса подготовки к торговле.
Они настоятельно рекомендуют зайти на сайт биржи и ознакомиться со всеми спецификациями контракта без исключения.
