Дин М. Дрей, CFA, руководитель сектора группы промышленных аналитиков Департамента исследований и анализа рынка инвестиций Citi (CIRA).
Вода необходима для жизни, и на $450-миллиардном мировом рынке воды существует сильный тренд стабильного роста. Независимо от текущего положения в рамках экономического цикла, спрос на воды/сточные воды довольно предсказуемо зависит от роста населения. Поэтому вода привлекательна своим стабильным ростом.
Тем не менее водная отрасль характеризуется значительной цикличностью. Ограничения муниципальных бюджетов и склонность откладывать обновления инфраструктуры, а также промышленная потребность в воде (включая производство электроэнергии, химических/нефтехимических продуктов, полупроводников, продовольственных товаров и пр.) совокупно определяют цикличность кривой спроса на оборудование и услуги, связанные с водным сектором экономики. В итоге получается, что водная отрасль характеризуется стабильным ростом, но отнюдь не нециклична.
Незаменимый природный ресурс
Водные ресурсы взаимосвязаны с многими промышленными, геополитическими и гуманитарными стратегиями, поскольку они ограничены и соотношение спроса и предложения по ним постоянно ухудшается. Необходимо помнить о том, что вода — это всегда местный вопрос, ее недостаточно там, где она нужнее всего, и часто слишком много там, где она не нужна (например, при потопах). На самом деле вода плотнее нефти, и передача ее по трубопроводу дороже. В этом отношении важность воды как жизненно необходимого элемента имеет национальное межнациональное значение. Сегодня свыше 20 стран получают более половины питьевой воды из рек, протекающих по территории соседних стран. Мы с полным основанием можем ожидать возникновения пограничных споров в отношении воды, которые приведут к последствиям для национальной безопасности многих стран. По оценкам Организации Объединенных Наций, к 2030 г. около 50% населения мира будет проживать в регионах с дефицитом воды. Экстраполяция текущих трендов означает, что к 2025 г. около трети населения мира не будет иметь доступа к удовлетворительно очищенной питьевой воде. Мировое предложение питьевой воды сокращается из-за загрязнения, пересыхания подземных вод и, возможно, влияния изменения климата.
Как мы определяем водный сектор глобальной экономики
Необходимо отметить, что не существует некоего единого водного сектора. Рынок воды состоит, как минимум, из 13 различных подсекторов, включая оборудование и обслуживание насосов, клапанов, тестирование воды, инфраструктуру (трубы, счетчики), фильтрацию, очистку вод/сточных вод, очистку промышленных вод, бытовых вод, пластовых вод (получаемых при добыче нефти и газа), автоматизацию/технологический контроль, опреснение, консультационные/инженерные услуги и ирригацию. Все водные рынки этих 13 секторов определяют нашу оценку мирового рынка воды в размере 450 млрд долларов. По нашим оценкам, доля Северной Америки — около 100 млрд долларов мирового рынка оборудования и услуг, связанных с водой.
Сценарий 4–6% роста мирового рынка воды
При расчете темпов роста мирового водного рынка мы отдельно учитываем движение трендов развитых и развивающихся стран. В совокупности эти рынки предлагают привлекательный и стабильный рост в 4–6%.
• Развитые страны. Сектор вод/сточных вод развитых стран (например, США) ведет постоянную борьбу за поддержание своей устаревающей инфраструктуры. Мы считаем, что в отсутствие значительных стимулирующих действий со стороны ФРС затраты сектора будут в основном развиваться по схеме затыкания дыр. Мы предполагаем, что сектор вод/сточных вод в сочетании с другими подсекторами водного рынка в развитых странах (например, производство электроэнергии, продовольственных товаров, промышленные воды и т. д.) будет расти умеренно с темпами, превышающими темпы роста ВВП в 1-2 раза.
• Развивающиеся страны. Развивающиеся страны все еще создают свои базовые системы очистки воды. Китай, например, еще в 2006 г. очищал лишь 52% своих сточных вод. По нашему мнению, эти усилия по созданию базовой водной и сточной инфраструктуры обеспечат базовый годовой рост в 8–10% по крайней мере в следующие пять или более лет.
Инвесторы должны сосредоточиться на верхушке цепочки роста стоимости воды
Несомненно, инвесторы должны понять, что не вся связанная с водой деятельность имеет одинаковую внутреннюю стоимость. В секторе воды существует ярко выраженная цепочка создания стоимости, на нижнем пределе которой находятся товарные продукты (включая базовые трубы, насосы и клапаны). Эта «водопроводная» часть водного сектора характеризуется большим числом поставщиков, интенсивной конкуренцией и схожестью продуктов. В верхней части сегмента водных технологий находятся системы, связанные с тестированием, очисткой, фильтрацией и, что самое важное, опреснением и повторным использованием воды. Эти системы, как правило, находятся в лучшем положении из-за высоких темпов роста, более высоких цен и высоких входных барьеров для новых участников. Именно в этом верхнем спектре имеет значение дифференциация продуктов и услуг и технологических ноу-хау. И именно здесь, по нашему мнению, находятся наилучшие возможности для инвестиций в водный сектор.
