Джастин Дав
Где вы были 9 августа 2011?
Это был один из самых волатильных торговых дней за последние 50 лет работы фондовых рынков. Арт Кэшин, операционный директор в торговом зале NYSE компании UBS Financial Services(NYSE: UBS), является ветераном торговли на фондовом рынке с 50-летним стажем. Они видел много необычного на рынках, включая реакцию на кубинский ракетный кризис, убийство Кеннеди и кризис 2008 года. Но 9 августа можно поставить в один ряд с этими событиями в плане того, какими буйными и странными были рыночные движения в этот день.
Рынок продемонстрировал значительную силу после нескольких дней резких падений из-за долговых проблем и понижения суверенного рейтинга США. Затем в 2 часа после полудня по местному времени Федеральный Резерв США сделал заявление, которое инициировало очередное падение, но через час рынки вновь начали расти. Индекс Доу-Джонса вырос на 500 пунктов за час! Как потом написали репортеры из Уолл-Стрит Джорнал, ветераны Уолл-Стрит были сбиты с толку такой волатильностью. Можно ли объяснить такую волатильность расцветом высокочастотной торговли?
Высокочастотная торговля, объемы и волатильность
Компания Aite Group LLC утверждает, что высокочастотная торговля (ВЧТ) составляет 73% торговли на рынке ценных бумаг США несмотря на то, что таким видом торговли занимается лишь 2% участников рынка (фирм). У TABB Group более скромные данные – лишь 53%. В общем, вы поняли суть… Неважно, кто из них прав. Суть в том, что ВЧТ составляет большую часть рыночных транзакций в США.
По данным TABB, в первые 11 дней августа 2011 года объем ВЧТ увеличился до усредненного уровня 65%. 10 августа он достиг пика - 70%, когда индекс Доу-Джонса упал почти на 520 пунктов.
8 августа после понижения рейтинга США индекс Доу-Джонса упал на 635 пунктов. На Нью-Йоркской фондовой бирже был зарегистрирован рекордный торговый объем (четвертый по величине показатель за всю историю). Высокочастотные трейдеры заработали на этом, тогда как многие инвесторы по-крупному проигрались.
По данным TABB, в этот день так же был зарегистрирован рекордный показатель дневной прибыли – 60 миллионов долларов. Говорят, что высокочастотные трейдеры заработали на рыночной волатильности и торговых объемах путем быстрого открытия и закрытия торговых позиций в течение миллисекунд.
Стоит ли на самом деле винить высокочастотных трейдеров?
Каждый раз, когда кто-то будет делать миллионы, в то время как большинство инвесторов будет их терять, это будет привлекать внимание общественности. Плюс ко всему, люди боятся новых технологий.
Некоторые представители инвесторского сообщества винили компьютеры в том, что они спровоцировали или усугубили “Черный Понедельник” в 1987 году. В то время алгоритмы были примитивны: “Если цена опустится ниже уровня $50, продавай.”В теории, это могло спровоцировать массовые продажи, которых ранее не наблюдалось.
Однако сторонники ВЧТ утверждают, что она (ВЧТ) делает рынки более ликвидными и позволяет стоимости транзакций оставаться низкой. Австралийский исследовательский центр Capital Markets Cooperative Research Centre of Australia провел определенные исследования, результаты которых подтвердили гипотезу сторонников ВЧТ.
Но в ноябре 2010 года профессор Йельского университета Фрэнк Жанг нашел контраргумент. По результатом его исследований получается, что ВЧТ имеет положительную корреляцию с волатильностью на фондовом рынке; особенно это актуально для акций 3000 компаний с самой крупной капитализацией. Наиболее сильна эта корреляция во времена рыночной неопределенности.
Но на 100% утверждать что-то еще рано. Поэтому Комиссия по ценным бумагам США взялась за расследование деятельности многих фирм, занимающихся ВЧТ.
Как защититься от ВЧТ?
Возможно, ВЧТ и в самом деле полезна для фондового рынка, создавая необходимую ликвидность, но все же, когда высокочастотные трейдеры зарабатывают миллионы, тогда как многие трейдеры и инвесторы терпят убытки, рядовым инвесторам стоит обезопасить себя путем постановки стоп-лосс и трейлинг- стоп приказов.
