Шах Джилани
Давно прошли те времена, когда банковские акции были надежным вложением капитала. На данный момент, и в обозримом будущем, единственным относительно безопасным способов заработать на акциях различных банков является спекуляция ими.
В наши дни у банков достаточно много проблем (как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе), поэтому инвестиции в них - даже сейчас, когда они относительно дешевы - могут негативно сказаться на вашем здоровье и психике.
С другой стороны, многие преграды, с которыми сталкиваются банки, вполне очевидны, и если понаблюдать за развитием событий вокруг тех или иных банков, то можно обнаружить несколько неплохих спекулятивных возможностей.
Как трейдер я постоянно ищу те секторы фондового рынка, где события, влияющие на прибыль компаний, являются центром внимания для СМИ. В этом случае мне не нужно перелопачивать горы информации, чтобы получить целостную картину происходящего. На данный момент СМИ сосредоточились на банках, что говорит о том, что банковский сектор фондового рынка созрел для торговли и извлечения прибыли.
Вот как я торгую банковскими акциями
Торговля на волатильности
Прежде всего, я отбираю акции тех банков, которые в последнее время демонстрируют высокий уровень волатильности. Волатильность - это своеобразный источник жизненной силы для трейдеров.
Одним из основных показателей волатильности акций определенной компании или банка является то, как она соотносится с общей волатильностью всего рынка.
Показатель Beta демонстрирует соотношение волатильности акций определенной компании (или банка) и индекса S&P500. Значение "1" говорит нам о том, что акции так же волатильны, как и весь рынок.
Значение “2” демонстрирует, что волатильность акций в два раза превышает волатильность индекса (то есть всего рынка).
Вот несколько примеров значений показателя Beta для акции американских банков, на которые следует обратить внимание:
Bank of America Corp.'s (NYSE: BAC) - 2.76;
Citigroup Inc.'s (NYSE: C) - 2.89;
Wells Fargo & Co. (NYSE: WFC) - 1.78;
Morgan Stanley's (NYSE: MS) - 1.10;
JPMorgan Chase & Co.'s (NYSE: JPM) - 1.43;
Goldman Sachs Group Inc.'s (NYSE: GS) - 1.26.
Многие европейские банки на данный момент также демонстрируют высокую волатильность на фондовом рынке (то есть их акции достаточно волатильны, чтобы рассматривать торговлю ими). Но в этом случае все очень рискованно, потому что затянувшийся европейский долговой кризис делает ситуацию непредсказуемой. А я привык понимать, что происходит на рыке и что может вызвать изменения уровня волатильности.
Что касается этих банков, список негативных факторов достаточно длинный, откуда и берет начало их встроенная волатильность.
Банковские акции: серьезные вопросы
Американские и Европейские банки столкнулись с определенным количеством серьезных проблем, которые в совокупности оказывают значительное давление на весь сектор. Среди них непредвиденные расходы, кредиты, вмешательство ФРС, реформы в сфере регулирования, влияние европейского кризиса и тп.
Давайте взглянем на некоторые из этих проблем, чтобы понять, каким образом они влияют на рынок.
Осторожный инвестор – богатый инвестор
Итак, в последнее время мы наблюдаем выход многочисленных отчетов по доходности за третий квартал этого года. Вышедшие отчеты позволяют проследить один тренд: все банки продемонстрировали более позитивные отчеты благодаря одному бухгалтерскому трюку.
Я имею в виду тот факт, что любой банк рано или поздно накапливает значительный долг, и чтобы захеджироваться против собственного долга и собственных облигаций, которые падают в цене, он покупает свопы на дефолт по кредиту (CDS)*, чтобы перестраховаться. Суть в том, что по мере ухудшения перспектив банка, долг дешевеет, CDS-страховка становится более значимой, тем самым давая банку временную прибыль, которую он вносит в отчет.
Однако, эту бухгалтерскую игру с цифрами можно рассмотреть и под другим углом. Банк может выкупить свой долг, когда он будет более дешевым, тем самым избежав необходимости гасить его по изначальной стоимости. Теоретически, это также будет прибыль.
По данным недавнего квартального отчета, при помощи вышеупомянутого трюка Goldman Sachs, так сказать, “сэкономил” $450 миллионов, но все равно остался в убытке. У Morgan Stanley третий квартал прошел более удачно. Описанный выше бухгалтерский трюк позволил им вписать в отчет $3.4 млрд. и тем самым продемонстрировать прибыль равную $1.15 на акцию, хотя без данного трюка цифра не превысила бы $0.02 на акцию.
Все это я говорю к тому, что если вы торгуете банковскими акциями во время квартальных отчетов, сперва хорошенько проверьте данные о прибыли на наличие таких от уловок.
Многочисленные судебные разбирательства – это еще один подводный камень торговли банковскими акциями. Ипотечный бизнес создает банкам много проблем. Всегда следует следить за тем, кто на кого подал в суд, и каков размер требуемой компенсации. Обычно эти цифры просто астрономические, и они естественным образом негативно сказываются на прибыльности и перспективах банка, а также на стоимости его акций.
К тому же, существует ряд регулятивных вопросов, которые оказывают дополнительное негативное воздействие на банки. Просто необходимо отслеживать все изменения в регулятивном законодательстве. Многие изменения (например, Акт Додда-Франка) еще не закреплены законодательно, и банки все время пытаются их оспорить.
Чтобы понять, как изменяющееся регулятивное законодательство повлияет на будущее банков, постоянно отслеживайте информацию о последних изменениях в этой области и будьте в курсе текущей политики центробанка.
Процентные ставки – это еще один важный момент, который следует учитывать при торговле акциями различных банков. Следует учитывать их текущую политику и ее потенциальные последствия. Я не говорю о том, что вам нужна ученая степень в области экономики. Просто старайтесь получить как можно больше информации о любом изменении или решении из разных источников, чтобы рассмотреть ситуацию с разных сторон, потому что в большинстве случаев вы не услышите правильных ответов на свои вопросы, а получите лишь несколько мнений.
Что касается глобальных рисков и взаимосвязей внутри мировой банковской системы, вам следует обращать внимание на то, что происходит с банковскими системами других стран. Например, те, кто торгует акциями американских банков, должны обращать внимание на текущую ситуацию (и перспективы) в банковском секторе Евросоюза. Американский рынок акции восприимчив к новостям из Европы.
Как победить банки в их собственной игре?
Из-за многочисленных потенциальных угроз для банковского сектора, я предпочитаю торговать банковскими акциями с “медвежьей”, “короткой” стороны: я стараюсь либо напрямую “зашортить” акции, либо покупаю пут-опционы, до истечения которых остается не менее 3 месяцев. В зависимости от необходимого мне кредитного плеча, я покупаю пут-опционы либо “возле денег”, либо “глубоко вне денег”.
Я почти всегда выхожу из рынка при достижении заранее установленного уровня прибыли. Иногда высокая волатильность позволяет получить солидную прибыль за относительно короткий промежуток времени. В таких случаях я фиксирую прибыль без колебаний.
Иногда, когда все идет по плану, я фиксирую лишь часть прибыльной сделки, но в уме я всегда устанавливаю уровень ограничения убытков.
Торговля не может состоять только из прибыльных сделок, поэтому старайтесь всегда ограничивать убытки до уровня, который будет для вас комфортен.
Вдобавок ко всему, я покупаю немного акций определенного банка после того, как я получил прибыль на значительном падении их стоимости. После серьезных движении обычно следует значительный откат, и я стараюсь поймать его, но в данном случае я устанавливаю стоп-лосс на относительно небольшом расстоянии от цены входа в рынок. Зачастую такие откаты также приносят неплохую прибыль.
Как бы вы ни относились к банковским акциям и в какую сторону вы ими ни торговали бы, всегда учитывайте те факторы, которые делают это сектор фондового рынка волатильным, и тогда вы сможете извлекать из него неплохую прибыль.
ПРИМЕЧАНИЕ: своп на дефолт по кредиту, своп на отказ от кредитных обязательств - соглашение, по которому кредитор обязуется периодически уплачивать определенную сумму другому лицу, а данное лицо обязуется выкупить у кредитора кредитное обязательство третьего лица, в случае если третье лицо (заемщик) не погасит данное кредитное обязательство в срок; по сути является страхованием кредитора от кредитного риска.
