Линглинг Уей и Боб Дейвис
Значительные изменения на рынке китайского юаня говорят инвесторам о том, что КНР вскоре приостановит рост своей национальной валюты, несмотря на усиливающееся давление со стороны Вашингтона.
Трейдеры уже не раз заставляли торговую пару опускаться до нижней границы торгового диапазона на дневном графике.
Торговля китайским юанем внутри КНР ограничена ценовым диапазоном, который контролируется Народным банком Китая. Ежедневно банк устанавливает обменный курс юаня относительно доллара США. Допустимый диапазон отклонения от него при торговле составляет 0.5% в любую сторону.
До недавнего времени большинство инвесторов были уверены в росте юаня относительно доллара. Теперь же они считают, что падающий спрос на товары, экспортируемые из Китая, заставит центробанк замедлить или остановить рост, чтобы не допустить увеличения уровня безработицы, даже в том случае, если американские власти будут настаивать на ускорении процесса усиления юаня против доллара.
Начиная с первого ноября сего года центральный банк КНР регулярно скупал юань, тем самым поддерживая обменный курс на относительно стабильном уровне. До этого он позволял китайской валюте постепенно усиливать свои позиции против доллара в среднем на 0.5% в месяц, начиная с июня 2010 года.
Ситуация на внутреннем валютном рынке Китая сказывается на оффшорном рынке деривативов в Гонконге. Трейдеры, которые пристально следят за ситуацией на рынке, отмечают признаки будущего обесценивания юаня относительно доллара.
Такая резкая смена ожиданий на рынке отражает обеспокоенность инвесторов по поводу способности китайской экономики продолжать свой рост прежними темпами на фоне возможной рецессии в Европе и слабого экономического восстановления США (эти страны являются крупнейшими торговыми партнерами КНР).
Многие аналитики сходятся во мнении, что если перспективы мировой экономики ухудшатся, КНР попросту заморозит курс юаня относительно доллара подобно тому, как это было в июле 2008 года, еще до глобального кризиса. Тем временем сам Центробанк Китая отказывается давать какие-либо комментарии по данному вопросу.
Неопределенность на китайском валютном рынке заставила многие компании открыть комплексные торговые позиции по деривативам, чтобы захеджироваться как против роста, так и против падения курса юаня. Например, Trina Solar Ltd., китайская компания, акции которой торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже, недавно купила у Deutsche Bank так называемые колл и пут опционы по юаню.
Колл опцион – это опцион, означающий покупку базового актива (в данном случае юаней) по текущей цене, а пут опцион – это опцион на продажу базового актива по текущей цене.
Иностранные компании, имеющие торговых партнеров в Китае, начинают приспосабливаться к растущей волатильности юаня, используя опционы как главный инструмент.
Резкие изменения в рыночных ожиданиях привели и к снижению роста депозитов в юанях на счетах в Гонконге, единственном месте, где можно свободно торговать юанями. Спрос на облигации, деноминированные в юанях, также снизился.
Тим МакКарти, главный исполнительный директор Nikko Asset Management Co в Токио, считает, что в 2012 году юань будет укрепляться слабыми темпами, так как китайские власти начинают переключать свое внимание с борьбы с инфляцией на поддержание экономического роста.
Многие эксперты начинают сходиться во мнении, что недавние ценовые движения курса юаня представляют собой очередной шаг на пути к “интернационализации” юаня, так как китайская валюта демонстрирует ценовое поведение, схожее с другими валютами мира. Между тем инвесторы отмечают ряд факторов, которые могут заставить китайские власти отказаться от заморозки курса юаня.
Во-первых, по их мнению, на данный момент глобальная экономика находится не в такой опасной ситуации, как в 2008 году.
Во-вторых, за три года китайская экономика стала менее зависимой от экспорта.
И в-третьих, что самое важное, валютная политика КНР стала одним из ключевых вопросов для американских политиков в преддверии президентских выборов в США.
По мнению Фреда Бергстена, директора Института международной экономики Петерсона, заморозка курса юаня китайскими властями будет не на руку американским политикам, особенно на фоне очень слабого восстановления экономики и высокого уровня безработицы в преддверии президентских выборов. По результатам исследований данного научного центра, китайская валюта остается на 25% недооцененной по отношению к доллару США, даже несмотря на тот факт, что юань окреп против доллара на 7.4% с июня 2010 года.
Следует отметить тот факт, что Сенат США уже одобрил законопроект, предусматривающий своеобразные штрафные санкции против Китая за “злоупотребление” обменным курсом собственной валюты. Республиканское большинство нижней палаты Конгресса США отложило рассмотрение данного законопроекта. Однако, попытки принять его могут возобновиться, если Китай замедлит или заморозит укрепление юаня.
Пекин, конечно же, обращает внимание на интересы США при формировании своей валютной политики, однако у КНР есть свои поводы для беспокойства, которые гораздо важнее. Пенг Янминь, бывший сотрудник Китайского Центробакна, а ныне - управляющий собственной инвестиционной компанией в Пекине, считает, что китайским властям нужно найти баланс между внешним давлением (со стороны США) и интересами инвесторов, которые обеспокоены будущим китайской экономики.
