Ларри Спирз
Многие инвесторы питают слабость к относительно дешевым акциям. Их логика проста: если ты покупаешь акции по цене 1 доллар за штуку, ты можешь неплохо заработать, если цена пойдет вверх, но даже если они обесценятся, то потери будут не столь значительными.
К сожалению, когда дело касается дешевых акций, ситуация не всегда настолько проста: даже акции стоимостью в 1 доллар не всегда “дешевые” (то есть их покупка не всегда выгодна), в то время как покупка акции за 100 долларов может оказаться более прибыльной сделкой.
В поисках дешевых акций
“Покупай дешево и продавай дорого” – это не просто аксиома, это формула инвестиционного успеха. Но давайте задумаемся, что же на самом деле подразумевается под фразой “покупать дешево”
Возьмем для примера акции за 1 доллар. Если у компании наблюдается спад производства и продаж, если продукт становится все менее востребованным на рынке (например, печатные машинки), то в этом случае даже 1 доллар за акцию будет слишком невыгодным вложением средств.
Но, если у компании, которая предлагает свои акции по доллару за штуку, есть средства, а не долги, если рынок продукта, который она производит, продолжает расти, то покупка таких акций будет достаточно выгодной.
Ключевым понятием здесь является стоимость (ценность). Дабы впоследствии открывать потенциально прибыльные позиции, необходимо выбирать те акции, которые стоят дешево относительно реальной стоимости и потенциала компании. То есть: не все дешевые акции одинаковы.
Правило 1: умейте отличать хорошие “дешевые” акции от плохих
Так как же найти дешевые акции, покупка которых была бы выгодным вложением средств? Лучше всего начать с поиска акций, которые недавно продемонстрировали значительное падение в стоимости (что-то в районе 30%-50% от 52-недельного максимума). Однако, обратите внимание, что это не то же самое, что искать акции, которые установили новые 52-недельные ценовые минимумы. В идеале акции должны достичь нового минимума и затем восстановиться на 10-15%. Это будет означать, что рынок уже начал учитывать реальную стоимость акций.
Еще один критерий, который поможет вам сократить список претендентов, это анализ долгосрочного графика цен (скажем, за период в 5 лет), чтобы посмотреть, насколько долго цена демонстрировала медвежий тренд. Если падение было стабильным на протяжении нескольких краткосрочных циклов и цена не реагировала на бычьи откаты широкого рынка, то, скорее всего, у компании реальные проблемы, а не просто временная реакция на текущие экономические условия.
Правило 2: оперируйте числами
Итак, вы отобрали несколько подходящих компаний для инвестирования в их акции (для этого могут подойти и акции тех компаний, которые упали с $200 до $100, и те, которые упали с $10 до $5). Следующий шаг заключается в том, чтобы оценить подлинный уровень стоимости актива, заложенный в текущую цену.
Существует несколько способов сделать это, потому что есть несколько определений понятия “ценная акция”. К счастью, существует несколько проверенных и широко используемых критериев измерения, которые помогут избежать сомнений, так как дадут возможность количественно измерить и представить, насколько выгодной может быть покупка тех или иных акций.
Некоторые аналитики определяют “ценные акции” как акции компаний, работающих в быстро развивающихся секторах и имеющих большой потенциал. Данная категория включает как небольшие, так и относительно молодые компании, акции которых могут являться исключением из вышеупомянутого правила (30-50%-ное падение стоимости акций), так как у них еще не было времени вырасти и затем упасть в цене. Другие аналитики придерживаются иной трактовки, называя “ценными” те компании, которые демонстрируют небольшой, но стабильный рост год за годом.
Ну и наконец, акции некоторых компаний могут быть недооцененными просто потому, что целая индустрия выпала из поля зрения аналитиков и инвесторов.
Итак, мы можем сделать вывод, что по-настоящему “дешевые” (то есть выгодные) акции подразумеваются как акции, ценность которых еще не была учтена рынком, но которая рано или поздно (в долгосрочной перспективе) окажет положительное влияние на рыночную стоимость этих акций.
Чтобы найти ценные акции среди дешевых, необходимо учитывать несколько факторов. Вот наиболее важные из них:
· Отношение цены к чистой прибыли (P/E): отношение рыночной цены акции компании к чистой прибыли последней в расчете на одну акцию за определенный период (квартал, год). Зачастую “ценная компания” - это компания, которая зарабатывает деньги (за исключением некоторых компаний, которые владеют богатыми запасами природных ресурсов). Если, например, стоимость акции составляет $20, а прибыль в расчете на одну акцию составляет $2, то данный показатель (P/E) равен 10. Чем ниже этот показатель, тем лучше. Однако, следует учитывать, что абсолютной величины, указывающей на ценность данных акций по этому показателю, не существует. Поэтому по данному критерию всегда следует сравнивать показатель конкретной компании с показателями других компаний в том же секторе. В одном секторе значение 10 будет низким, а в другом – высоким.
· Рентабельность капитала, прибыль на капитал (ROE): показатель эффективности использования собственного капитала, рассчитываемый как отношение чистой прибыли к среднему за период размеру собственного капитала или (что то же самое), как отношение дохода на обыкновенную акцию к балансовой стоимости фирмы в расчете на одну акцию. Иными словами, иногда покупка акций определенной компании после ценового падения будет выгодной просто потому, что у компании был плохой месяц или год, и рынок при этом прореагировал на это слишком негативно.
Тем не менее, если на рынке не наблюдается кардинальное изменение касательно спроса, технологий или стратегий продаж, то компании, которые в прошлом были прибыльными, рано или поздно снова становятся прибыльными в будущем. Измерив данный показатель (ROE) за период в пять последних лет, вы можете рассчитать приблизительное время, когда компания вернется на уровень прибыльности. Многие аналитики отбирают акции тех компаний, усредненный показатель ROE которых равен 5-10% или более.
· Отношение рыночной стоимости акции к балансовой стоимости акции (P/BorP/BV): данный показатель свидетельствует о том, насколько текущее положение акции на рынке лучше или хуже того, которое должно быть.
Балансовая стоимость компании – это совокупность всех ее активов за вычетом задолженности. Показатель P/B = текущая стоимость акции / балансовая стоимость акции. Чем ниже показатель, тем лучше. Если акция стоимостью в $10 дает вам право владения базовым активом на эту же сумму, то вы получаете встроенную подушку безопасности против дальнейших спадов. Это и означает, что покупка данных акций является выгодным вложением средств. Лучше всего выбирать акции с показателем P/B ниже 2.0
· Коэффициент ликвидности (CR): соотношение оборотных средств к краткосрочным обязательствам. Чем выше показатель, тем лучше. Он всегда должен быть выше 1.0, в противном случае это будет означать, что у компании слишком много долгов, а значит могут возникнуть проблемы с оплатой краткосрочных расходов или финансированием предстоящих проектов.
· Долгосрочный рост показателя “прибыль на акцию”:вместо того, чтобы пытаться прогнозировать рост в будущем, зачастую полезнее обратить внимание на прибыльность компании в прошлом. Многие менеджеры инвестиционных фондов выбирают компании, которые показывали стабильный рост показателя “прибыль на акцию” в течение 10 лет или более (совокупный рост не менее 30% и никаких потерь за последние 5 лет).
Есть еще несколько второстепенных факторов, которые помогут принять правильное решение при выборе “ценных компаний”:
· Эффективное руководство
· Талантливая команда исследователей с перспективными идеями
· Эффективная стратегия торговли и профессиональный штат продавцов
· Перспективная, расширяющаяся ниша рынка.
Естественно, очень трудно найти компанию, которая бы отвечала ВСЕМ вышеперечисленным критериям. Тем не менее, все из них необходимо учитывать, что поможет вам определить потенциальные проблемы, которые могут повлиять на ваш выбор.
Наиболее ценные из “дешевых” акций
Чтобы немного облегчить вам задачу, мы решили перечислить несколько компаний, акции которых являются “дешевыми” и в то же время “ценными” (то есть отвечают большинству рассмотренных критериев):
· Citigroup Inc. (NYSE: C): этот банк относится к разряду компаний “слишком значимый, чтобы рухнуть”, что доказывает, что не все выгодные сделки нужно искать “днем с огнем”. В 2007 году акции банка торговались выше уровня $55 за акцию. Но в 2008-м мировой финансовый кризис нанес серьезный удар по Citigroup, и с тех пор акции все никак не могут восстановить первоначальную стоимость. Однако, что делает эти акции такими привлекательными, так это показатель P/BV, который упал до уровня 1.02 относительно 10-летнего максимума 5.24.
· Audiovox Corp. (Nasdaq: VOXX): международный дистрибьютор электроники, аудиосистем и аксессуаров различных брендов (включая RCA). Данная компания работает на одном из самых динамичных и перспективных рынков, особенно в Южной Америке. В 2010 году она заработала 83 цента на каждую акцию, а показатель ROE - 6.38%. Текущий показатель операционной рентабельности низок, а коэффициент ликвидности выше среднего. Это стало возможным благодаря приобретению Klipsch Group, производителя аудио динамиков премиум-класса. Еще один плюс заключается в том, что Audiovox - одна из немногих компаний с рыночной капитализацией выше $100 млрд., акции которой торгуются ниже реальной чистой стоимости ее активов.
· Metalico Inc. (AMEX: MEA): В наши дни, когда цены на все ресурсы растут, а сами ресурсы истощаются и становятся более ценными, акции компании Metalico предрасположены к росту. Данная компания занимается переработкой металлолома и производством популярных продуктов для многих отраслей промышленности, от самолетостроения и защиты от ядерных излучений до производства витражных стекол. Операционная рентабельность на уровне. Показатель ROE составлял 8.48% в 2010 году, а прибыль на акцию достигла 29 центов. P/E был около 19. В 2008-м акции торговались выше $17. Аналитики ожидают долгосрочный рост прибыли.
И напоследок хотелось бы отметить, что при торговле “дешевыми” акциями необходимо запастись терпением. Как отметил один из специалистов в области инвестиций Кит Фитцджеральд: “Покупая “дешевые акции”, вы должны понимать, что практически всегда краткосрочные перспективы будут безрадужными, поэтому рассчитывайте на долгосрочные инвестиции… ”
Помните, как в 2002 году, во время расцвета компьютерной индустрии одна акция корпорации Apple Inc. (Nasdaq: AAPL) стоила всего $6.60, а сейчас ее стоимость превышает $340.
Комментарий от Игоря Васева (Alximik), руководителя Факультета Биржевой Торговли: Скупка "дешёвых" акций - довольно распространённое занятие в последнее время, когда потрясения в мировой экономике расшатали рынки, и торговля "нормальными" акциями для большинства стала просто опасной из-за возросшей волатильности.
К тому же, как многие считают, дешёвые акции имеют меньший потенциал падения и их депозиты имеют больше гарантий сохранности.
На самом деле, "дешёвые" акции наверное не зря так дёшевы: если это не общее падение экономики или отрасли, то у компании, скорее всего, есть реальные проблемы. Только вот кроме потенциала роста (или возможности выкупа компании) всегда есть опасность того, что компания станет банкротом, или просто её акции снимут с биржевых торгов - тогда вложенные деньги могут надолго остаться "замороженными" (обычно дешёвые акции скупают довольно большими объёмами).
А ещё в подобных компаниях часто наблюдаются проблемы с ликвидностью, то есть возможностью своевременно и по необходимой цене купить или продать пакет акций.
В любом случае, реализуя стратегию покупки "бросовых" акций, стоит смотреть не только техническое состояние ценового графика, но и проводить элементарный фундаментальный анализ компании, чтобы биржевая игра не превратилась в элементарную "рулетку".
Так же вы должны быть готовы к долгосрочному удержанию портфеля "дешёвых" акций (многие не движутся месяцами и даже годами) и в конце-концов потерять большинство из них.
Тем не менее, отдельные "скрытые бриллианты" могут с лихвой перекрыть все потери и принести солидную прибыль - этим и привлекает инвесторов биржевая торговля.
