Дон Миллер
Несколько недель назад рынок отметил третью годовщину медвежьего тренда, а это значит, что фондовый рынок до сих пор недооценен, то есть инвесторы могут найти дешевые активы.
Даже несмотря на то, что индекс S&P 500 вырос вдвое относительно минимумов марта 2009 года, он до сих пор торгуется намного ниже среднего значения за 15-лет. В начале месяца рынки достигли своих 52-недельных максимумов. Однако, по данным Bloomberg News, это оказалось самым низким значением с 1989 года,
Индекс вырос на 8.6% за первые два месяца 2012 года - самый лучший показатель с 1987 года. Этому событию предшествовал 24%-ный рост, который в совокупности увеличил стоимость активов на $3.2 триллиона начиная с октября. Однако, после самого волатильного года в истории рынка, измотанные инвесторы уже не могут определить, является ли стакан наполовину полным или наполовину пустым.
Более высокие корпоративные доходы вызывают появление дешевых акций
Тем временем, мягкая монетарная политика властей в сочетании с увеличением производительности продолжает стимулировать рост корпоративных доходов до рекордных уровней.
По оценкам аналитиков Standard & Poor's,операционные доходы вырастут с $96.34 в 2011 году до рекордных $104.82 в 2012 году. Таким образом, если сравнить их с показателями 2010 года, прирост составит 72%. Для сравнения, фондовый индекс S&P вырос лишь на 21% за аналогичный период. Аналитики S&P утверждают, что в 2013 году будет установлен новый рекорд на отметке $111.73. Они также прогнозируют, что рост корпоративных доходов снизит отношение цены к чистой прибыли с 14.1 до 12.2.
Так что же делает акции относительно дешевыми по сравнению с более высокими прибылями? Проще говоря, инвесторы продолжают игнорировать логику, избегая фондового рынка и инвестируя в облигации. Несмотря на рекордно низкие процентные ставки, фонды, инвестирующие в облигации инвестиционного уровня (то есть с высоким рейтингом) несколько недель назад получили в управление рекордную сумму, равную $3.3 миллиарда. За этот же период отток инвестиций с рынка акций составил $1.9 млрд., согласно данным Bloomberg, полученным от EPFR Global и Bank of America Corp. (NYSE: BAC).
Тем временем, трейдеры продолжают повышать стоимость опционов, которые защитят их от возможных потерь по фондовым активам. Стремление инвесторов обезопасить себя привело к тому, что показатель доходности по прибыли* S&P 500 вырос до 7.3% (это почти рекорд). Если учесть 5.8% спред между доходностью по прибыли и безрисковыми 10-летними казначейскими облигациями, то получается, что фондовые активы сейчас дешевле, чем в 2002 или 2008 году. Такое сильное увеличение спреда наблюдалось в 1975 году, когда фондовый рынок вырос на 3.2%.
Все вышесказанное указывает на то, что в ближайшем будущем должен реализоваться один из следующих сценариев: либо медвежий тренд на рынке казначейских облигаций, либо сильный бычий тренд на фондовом рынке.
Так что же делать инвестору?
Покупать дешевые фондовые активы
Один из ключей к успешным инвестициям заключается в том, чтобы купить бизнес дешевле, чем он на самом деле стоит. Самый лучший способ сделать это заключается в покупке тех акций, которые торгуются ниже балансовой (или учетной) стоимости компании. Ни один инвестиционный подход не может на 100% гарантировать успех, однако покупка акции компании ниже ее учетной стоимости является хорошей отправной точкой в этом нелегком деле.
Вашему вниманию предлагаются акции пяти компаний, которые торгуются ниже их учетной стоимости и ниже отношения цены к прибыли S&P 500, которое составляет 14.1:
Kiross Gold Corp. (NYSE: KGC): KGC является одной из пяти крупнейших в мире золотодобывающих компаний. В прошлом году ею было добыто 2.61 миллионов унций золота, что на 12% больше показателей 2010 года. Соотношение "цена/балансовая стоимость" равно 0.84, а отношение цены к прибыли составляет 10.9. Аналитики ожидают, что прибыль компании вырастет с 24% в этом году до 42% в следующем.
Century Bancorp Inc. (Nasdaq: CNBKA): Эта американская компания, которая оказывает банковские услуги в штате Массачусетс, в прошлом году сообщила о рекордных прибылях, включая 6.8% рост в IV квартале 2011 года. Соотношение "цена/балансовая стоимость" равно 0.92, а дивидендная доходность составляет 1.8%.
Allied World Assurance Holdings AG (NYSE: AWH): Cпециализируется на первичном и вторичном страховании. Имеет представительства в 7 странах мира, включая США. В прошлом году доход компании увеличился на 24%. Соотношение "цена/балансовая стоимость" равно 0.81, а отношение цены к прибыли составляет 9.6. Дивидендная доходность равняется 1.2%.
Wellpoint Inc. (NYSE: WLP): Данная американская компания специализируется на выплатах пособий на медицинское обслуживание. Наличный капитал компании составляет $19.32 млрд. Соотношение "цена/балансовая стоимость" равно 0.95, а отношение цены к прибыли составляет 8.8. Дивидендная доходность находится на уровне 1.2%.
Arcelor Mittal (NYSE: MT): Крупнейшая в мире металлургическая компания. За последний год стоимость акций снизилась на 44%. Как ожидается, в этом году показатель прибыли на акцию вырастет на 69.2% в 2012-м и на 54.5% в 2013-м. Соотношение "цена/балансовая стоимость" составляет 0.55, а отношение цены к прибыли равно 5.7. Дивидендная доходность находится на уровне 3.6%.
Следует понимать, что это не какой-то “список покупок”, а лишь хорошая отправная точка для самостоятельных поисков и исследований. Тем не менее, 2012 год обещает быть успешным для фондового рынка.
*Доходность по прибыли - выраженное в процентах отношение величины прибыли компании, приходящейся на одну акцию, к текущей рыночной стоимости одной акции.
