Плата за пролонгацию контрактов – Rollover или SWAP пойнты

Прежде чем приступить к изложению методики расчетов величины платежей за пролонгацию позиций, необходимо четко обозначить существенные особенности торговли на внебиржевом рынке FOREX (the Over-the-Counter “OTC” foreign exchange markets). Сделки на OTC рынке FOREX осуществляются по принципу маржинальной торговли. Это означает, что брокер предоставляет Вам возможность работать с суммами, которые существенно больше, чем Ваш депозит (Ваши собственные средства, внесенные в качестве залога). Базис данного типа торговли заключается в предоставлении брокером трейдеру кредитного плеча или, как его еще называют, финансового рычага (leverage). Другими словами — это проведение спекулятивных торговых операций с использованием денег, предоставляемых в кредит под залог (маржа). От простого кредита маржинальный отличается тем, что получаемая сумма денег в несколько раз (иногда в сотни раз) превышает размер залога. Ниже перечислены главные отличительные особенности, присущие внебиржевому рынку FOREX:

* Все торговые операции совершаются с датой валютирования Spot, т. е. расчеты производятся на второй рабочий день после дня заключения сделки. При этом датой валютирования являются только рабочие для данной валюты дни. По этой причине плата за пролонгацию позиций со среды на четверг в три раза выше, чем в другие дни, т. к. в субботу и воскресенье банки не проводят конверсионных операций. Следует иметь ввиду, что национальные праздники или другие события, по причине которых центральные банки стран закрыты, также могут явиться причиной переноса даты валютирования. На Spot-рынке совершают спекулятивные операции банки, компании, частные фонды и т.д. Правила этого сегмента рынка четко не зафиксированы, однако все участники следуют таким обычаям, как :

• осуществление платежей в течение двух рабочих банковских дней без начисления процентной ставки на сумму поставленной валюты (не путать с начислением процентов за пользование маржинальным кредитом),
• сделки в основном реализуются на базе компьютерной торговли с подтверждением электронными извещениями,
• обязательность курсов, т.е. объявленные котировки являются обязательными для исполнения сделки по купле-продаже валюты.

* Подавляющее большинство сделок на внебиржевом рынке FOREX носят спекулятивный характер и не предполагают физической доставки торгуемых объемов валют, т. е. для фиксации финансового результата клиент должен закрыть сделку. Если Брокер не получает соответствующей инструкции на погашение открытой позиции до окончания торговой сессии, то он на свое усмотрение и под ответственность Трейдера имеет право пролонгировать контракт, т. е. перенести сделку на следующую торговую сессию, передвинув тем самым дату валютирования на один день – такая операция называется SWAP или Rollover. Каждый раз при пролонгации позиций и вплоть до их закрытия на торговый счет могут начисляться как положительные, так и отрицательные платежи. Основанием для таких платежей является увеличение сроков пользования кредитом, полученного при использовании кредитного плеча (leverage), предоставляемого Брокером.

* Величина платежей за пролонгацию открытой позиции зависит от:
- Разницы в ставках размещения/привлечения на ночь валют, входящих в состав финансового инструмента – это LIBOR overnight для кредита (привлечение) и LIBID overnight для размещения свободных средств. Использование самых коротких сроков размещения/привлечения средств объясняется тем, что заранее неизвестно, сколько времени трейдер будет держать позицию открытой. Ставки LIBOR overnight ежедневно рассчитываются и публикуются British Bankers' Association (BBA);
- Типа и объема операции, а так же рыночных котировок на момент пролонгации;
- Надбавки к ставкам размещения/привлечения (Mark-up - плата Брокеру за проведение операций пролонгации).

* В настоящее время широко используются два способа проведения платежей за пролонгацию сделок. Это:
А) Операции SWAP - одновременное заключение двух противоположных сделок с разными датами валютирования, одна из которых закрывает уже открытую позицию по последней цене торговой сессии, а другая сразу же открывает ей подобную, причем по цене, учитывающей величину платежей за пролонгацию, которая определяется на момент проведения операции SWAP (как правило, это время официального начала новой торговой сессии),
Б) Операции Rollover – начисление или списание на торговый счет величины платежей за пролонгацию, выраженной в валюте депозита.

Рассмотрим на примере расчет стоимости SWAP для сделки со следующими параметрами:

Финансовый инструмент: EUR/AUD (EUR – Базовая валюта, AUD – валюта Котирования);

Тип операции: SELL(EUR – валюта привлечения, AUD – валюта размещения, т. к. продан объем в EUR за AUD);

Валюта торговой платформы: USD.

Для данного примера: Объем сделки: 3.65 лота (1 стандартный лот = 100,000 единиц Базовой валюты);
Последняя котировка сессии для EUR/USD: 1.5089/91;
Последняя котировка сессии для AUD/USD: 0.9295/98;
Последняя котировка сессии для EUR/AUD: 1.6224/34;
LIBOR overnight EUR: 0.30750%;
LIBID overnight AUD (обычно LIBID = LIBOR - 1/8%)*: 3.5875% = 3.71250% (LIBOR overnight AUD) – 0.125%;
*http://www.ehow.com/list_6731458_differences-between-libor-libid.html: “LIMEAN in the Middle”
Mark-up Брокера: 0.25% (обычно Брокеры берут от 0.25% до 0.75%);

1. Расcчитаем объем данной сделки, выраженной в USD на момент пролонгации:
Volume = 3.65 x 100.000 x 1.5091* = 550,821.5 USD
*в данном случае для расчета объема Базовой валюты финансового инструмента необходимо использовать ASK котировки EUR/USD, т. к. для операции SELL EUR/AUD необходимо иметь для продажи сумму в EUR.

2. Рассчитаем стоимость привлечения EUR для торгового объема данной операции, выраженного в USD на базе ставки LIBOR overnight EUR, и с учетом Mark-up Брокера (при привлечении средств Mark-up Брокера прибавляется к ставке LIBOR overnight):
Cтоимость привлечения = 550,821.5 USDx ((0.30750 + 0.25) / 100 / 365) = 8.41 USD

3. Расcчитаем стоимость размещения AUD для торгового объема данной операции, выраженного в USD на базе ставки LIBID overnight AUD и с учетом Mark-up Брокера (при размещении средств Mark-up Брокера вычитается от ставки LIBID overnight):
Стоимость размещения = 550,821.5 USDx ((3.5875 – 0.25) /100 / 365) = 50.37 USD

4. Рассчитаем стоимость платежей за пролонгацию SHORT для EUR/AUD, выраженного в USD (SHORT, так как в данном примере пролонгируется операция Sell):
RolloverSHORT (USD) = Стоимость размещения - Стоимость привлечения = 50.37 - 8.41 = 41.96 USD

5. Величина одного пойнта для Sell EUR/AUD, выраженного в USD на момент пролонгации, равна:
1 pipValue (EUR/AUD) = Объем сделки х (10 x 0.9298)* = 3.65 x 9.298 = 33.93 USD
*Один пойнт любой валютной пары равен 10 единицам Котируемой валюты. Применение в расчетах цены ASK последней котировки сессии для AUD/USD обусловлено тем, что именно по такой цене можно было приобрести AUD, когда валютой расчета является USD.

6. Расcчитаем стоимость платежей за пролонгацию SHORT сделки, выраженную в пойнтах:
SWAP SHORT (pips) = Rollover SHORT (USD) / 1 pip Value (EUR/AUD) = 41.96 / 33.93 = 1.24 pips
Таким образом, в зависимости от способа проведения платежей за пролонгацию сделок, на торговом счете будет выполнена операция:
* SWAP SHORT – закрытие позиции Sell EUR/AUD по цене 1.623400^a и открытие новой позиции с теми же параметрами по более выгодной^b для трейдера цене 1.623524^a, что на 1.24 пойнта выше, чем цена закрытия,
либо
* Rollover SHORT – начисление^b на торговый счет 41.96 USD
^aв торговых терминалах, применяющих SWAP, могут использоваться цены с 8 - 10 знаками после запятой.
^bт.к. Стоимость размещения выше, чем Стоимость привлечения.

Аналогично проводятся расчеты для операций c другими валютными парами и типами операций. Необходимо учитывать, что для операций “BUY” Базовая валюта является предметом размещения, а Котируемая валюта - предметом заимствования.

Cуществуют методики для расчета стоимости пролонгаций открытых позиций на базе текущих значений базовых ставок центральных банков для кредитования коммерческих банков страны. По мнению автора настоящей статьи - такой подход не является корректным, т.к. не учитывает разницы ставок по привлечению или размещению средств.

*Продолжение статьи читайте в следующем номере