“Я планирую шортить и дальше. Текущий бычий тренд – это мыльный пузырь.”
Вот что сказал легендарный международный инвестор Джим Роджерс в интервью Bloomberg пару недель назад.
То о чем он говорил, можно увидеть на рис. 1:
Рис. 1 График Barclays iShare 20+ Treasury Bond ETF
Это пятилетний график инструмента (торгуемого на бирже фонда) под названием Barclays iShare 20+ Treasury Bond ETF (TLT). Данный фонд отслеживает ценовое поведение долгосрочных казначейских облигаций (20 и более лет).
С тех пор, как ФРС начало наносить удары по процентным ставкам с помощью количественного смягчения (QE), TLT продемонстрировал внушительный рост, равный 35%. Похоже на мыльный пузырь, который сдувается: цены падают почти без остановки, начиная с ноября 2012 года.
Да, Джим Роджерс вот-вот заработает немного денег. Вопрос в том, потеряете ли их вы?
Роджерс уже продал уйму облигаций в надежде на то, что сможет выкупить их обратно по более привлекательным ценам. Да, цена падает, и вероятность того, что это продолжится, достаточно высока.
Роджерс - это единственный представитель “умных денег”, который говорит инвесторам о том, что на рынке облигаций США присутствует мыльный пузырь, который уже полным ходом сдувается.
Билл Гросс из PIMCO, самый успешный инвестор в облигации всех времен и народов, считает, что продажи на рынке облигаций еще далеко не закончены. К этому списку основных игроков, которые считают, что риски на рынке казначейских облигаций возрастают, можно добавить таких гигантов, как Goldman Sachs и Wells Capital Management.
Конечно же, вы можете быть на 100% уверены, что если управляющий каким-либо крупным инвестиционным фондом говорит общественности о том, что какой-то определенный актив вот-вот упадет в цене, то он непременно извлечет колоссальную выгоду из этого. То же самое и здесь.
Нет ни тени сомнения в том, что все эти главы фондов поучаствовали в Великой Ротации облигаций в фондовый рынок. А некоторые из них, включая Роджерса, еще и шортят их, чтобы получить прибыль от ценового падения.
Не нужно быть семи пядей во лбу, чтобы понять, почему они, влиятельные инвесторы, считают, что пришло время понизить стоимость казначейских облигаций. Одного взгляда на график (рис. 1) будет достаточно, дабы понять, что нужно поскорее избавляться от них.
Где дно?
Многие называют казначейские облигации активом-убежищем. Может оно и так, но это еще не означает, что инвестор не может потерять много денег. Еще как может.
Если взглянуть на график TLT, то вполне легко представить еще одно 10% падение до $105 (или даже 23% - до $90). Такое движение превратит все прибыльные позиции быков в убыточные. Если брать перспективу роста, то после падения цена вновь может подняться на 11% и вернуться к абсолютному максимуму на уровне $130.
На 11% вверх или на 23% вниз…
Все дело в соотношении риска и потенциальной прибыли - 2:1. В нашем случае инвестор рискует 2, чтобы получить 1. Получается, что потенциала прибыли недостаточно, чтобы покрыть возможные убытки в худшем случае.
Конечно, мы не собираемся говорить, что облигации были ужасным вариантом для инвестиций за последние несколько лет. Было бы неправильно полагать, что ФРС наказала тех, кто предпочитает сбережения расходам, вкладываясь в казначейские облигации США. С начала 2011 года TLT вырос уже на 35%, и это уже после недавних распродаж на рынке облигаций.
Однако, каждому нужно задуматься над тем, как далеко зайдет ценовое падение.
Что движет рынок облигаций?
Большинство инвесторов на рынке облигаций слишком много внимания уделяют политике процентных ставок ФРС. Они обычно вздыхают с облегчением, когда там заявляют, что процентные ставки останутся неизменными до тех пор, пока уровень безработицы не снизится до 7.5%. А это, как ожидается, произойдет не раньше 2014 года.
Но они фокусируют свое внимание не на том. Именно количественное смягчение ФРС удерживает процентные ставки на уровне, который мы наблюдаем сейчас.
Если Федеральный Резерв прекратит тратить по 80 миллиардов долларов в месяц на покупку ипотечных облигаций, то процентные ставки практически за ночь вырастут на 20%. В такой ситуации инвесторы окажутся в ловушке, не имея возможности восстановить убыточные позиции.
Рано или поздно, но это произойдет. И это вполне может случиться, что в этом году.
Почему? Да потому, что экономическая ситуация в США улучшается.
Нравится вам это или нет, но non-farm payrolls (платежные ведомости несельскохозяйственного сектора) растут. В США было создано 675 000 рабочих мест в 4 квартале 2012 года. Это второй показатель прироста со времен глобального кризиса. Ситуация на рынке недвижимости также улучшается. В производственном секторе дела также идут на лад.
Без сомнения, частные инвесторы снова начинают обращать свой взор на акции. Деньги перетекают из рынка облигаций в фондовый, что уже окрестили Великой Ротацией.
Стоимость облигаций несомненно упадет. На данный момент рынок опционов предлагает пут опционы на TLT на тот случай, если вы изъявите желание подзаработать по-быстрому на лопающемся пузыре рынка облигаций.
