Медвежий тренд
Инвестиции в золото, которые позволили своим хозяевам сколотить небольшие состояния, вдруг подверглись негативному воздействию апрельского медвежьего тренда на рынке золота. По состоянию на 16 апреля, стоимость золота упала на 15% за два дня, 17% за месяц и 22% с начала года, а также на 31% относительно максимумов 2011 года (рис. 1).
Рисунок 1. Динамика стоимости золота
Банки наперебой кинулись понижать свои прогнозы относительно будущей стоимости золота. Некоторые из них утверждают, что, в годовом исчислении, в этом году мы увидим первое снижение за последние 10 лет. Morgan Stanley смело объявил о том, что долгосрочный тренд на рынке золота завершен.
Банки и инвестиционные фонды закрыли свои длинные позиции по золоту, включая Goldman Sachs.
Откуда так много негатива?
Некоторые винят во всем отсутствие инфляции. По данным последнего отчета об инфляции в США, опубликованного 16 апреля, снижение продемонстрировали цены на бензин, энергетический индекс и индекс потребительских цен.
Как мы знаем, многие инвесторы рассматривают золото, как актив для хеджирования против инфляции. Но вам просто ненужно лишней защиты против монстра, которого уже давно нет поблизости.
Боле того, золото не генерирует никакого дохода, в отличие от акций. Мало кто может устоять перед соблазном вложиться в акции, когда там наблюдается рост.
Далее идет Европа со своими правительствами, которым нужны наличные. От Кипра, до Италии и Испании, везде идут разговоры о возможной распродаже своих золотых резервов. В результате многие инвесторы на рынке золота испугались и начали в панике распродавать свои активы незадолго до нового раунда ожидаемой золотой лихорадки.
Странно, но те причины, которыми продавцы оправдывают свои решения продать золото (отсутствие инфляции и решения центробанков) совпадают с факторами, которые называют покупатели золота, чтобы подкрепить свои решения.
Суматоха
От Пекина До Бангалора и Бостона, одни инвесторы спешат на всех порах на рынок золота, тогда как другие спешат поскорее убраться оттуда.
По данным отчета UBS AG (NYSE:UBS), приток золота в Индию достиг невероятных высот – 5-летних максимумов. Именно тогда перед крупным ростом наблюдалось крупное ценовое падение аж на 31%. В Индии активно продаются золотые украшения и слитки. Суммарный дневной объем продаж достигает 4 тонны в день. Это почти в два раза больше нормы (2-2.5 тонны в день).
Несмотря на тот факт, что недавние решения некоторых центробанков продать часть своих золотых резервов явились одной из причин недавних панических распродаж на рынке золота, слишком крупного медвежьего тренда мы так и не увидели. Одной из причин является тот факт, что центробанки некоторых развивающихся экономик продолжают скупать золото. К таким странам относятся Россия, Казахстан, Южная Корея, Турция и другие станы. Что касается инфляции, некоторые крупные игроки все же ожидают дальнейшего резкого роста инфляции, поэтому они делают ставки на золото, зная, что в долгосрочной перспективе оно будет расти в цене.
Например, знаменитый инвестор и миллиардер Джон Полсон считает, что золото будет расти в цене, будучи лучшим активом для хеджирования против инфляции. С другой стороны, Джим Роджерс, который является экспертом в области сырьевых рынков, считает, что пока рано покупать золото. Он утверждает, что если золото упадет в цене еще немного, то можно будет начать покупать его. В качестве ориентира он называет $1,300 за унцию. Если падение будет еще более внушительным ($1,200 и ниже), он будет покупать еще больше.
Медвежье ускорение
За 12 лет ничего не изменилось в плане того, почему люди инвестируют в золото. Мы прекрасно знаем, что это за причины (здесь речь идет о США): стимулирование со стороны ФРС, низкие процентные ставки, обесценивание валюты, большой внешний долг, постоянное увеличение потолка госдолга.
Это явно инфляционные факторы. И правительствам нужны эти факторы, потому что они боятся дефляции больше, чем инфляции. Вы не можете извлечь прибыль из изменений в налогообложении на фоне дефляции. Дефляционная, сокращающаяся экономика предполагает уменьшение государственной прибыли, что негативно влияет на возможность правительства обслуживать государственный долг.
Более того, инфляцию легче контролировать через поднятие процентных ставок, чего не скажешь о дефляции, потому что в ответ на дефляцию нужно понижение ставок. Но понижать можно только до нуля. И именно рядом с этим уровнем и находятся процентные ставки во многих странах мира. В такой ситуации, единственное, что они могут сделать - это раздавать деньги бесплатно через различные программы стимулирования.
Но это не работает. Они хотят роста, но не получают его.
Пока продавцы золота называют отсутствие инфляции основной причиной продаж, покупатели называют отсутствие роста как причину для покупок.
Отсутствие роста означает, что центробанки по всему миру продолжат держать ногу на педали газа намного дольше, чем предполагалось ранее.
В конечном итоге, это приведет к тому, что бумажные деньги, не обеспеченные золотом, просто обесценятся, подобно тому, как агрессивные стимулирующие меры Банка Японии уже обрушили иену. Тогда золото начнет расти в цене.
Еще один катализатор нового ралли на рынке золота
Есть еще один мощный катализатор для невероятно сильного роста. Он как сильный ветер, дующий в паруса корабля и на столько сильный, что Альберт Эдвардс, эксперт французского банка Société Générale, предсказывает рост стоимости золота аж до $10,000 за унцию!!!
Но давайте слегка успокоимся. $10,000 за унцию – это слишком. Очень маловероятно, что такое случится в ближайшем будущем. Поэтому не стоит кричать об этом на всех углах, чтобы вас не приняли за сумасшедшего.
Итак, в одной из своих статей он пишет, что количественное смягчение, начатое ФРС США, ведет к ускорению темпов инфляции, которое пока задерживается, но всплывет, когда в США начнется новая волна рецессии, что приведет к еще более интенсивному расширению денежной массы в США.
По его мнению, это заставит процентную ставку по американским казначейским облигациям (он называет её одним из ключевых драйверов для рынка золота) продолжить снижение по мере того, как уверенность начнет покидать рынок ценных бумаг.
Вы поняли, что это за катализатор, который перевернет все с ног на голову? Это рецессия. Когда экономисты придут к выводу, что мир опять катится ее в пучину, все изменится кардинальным образом. То, что демонстрировало рост (акции и другие ценные бумаги), начнет стремительное падение, тогда как драгметаллы начнут расти в цене.
На рынке уже ходят слухи о том, что текущий рост на фондовом рынке США создан искусственно, что большая часть роста, наблюдаемого с 2009 года, вызвана правительственным стимулированием.
Каковы их аргументы? Болезненно медленный рост занятости, до сих пор высокий уровень безработицы. Когда фондовый рынок растет, а роста занятости нет, это значит, что все это искусственное. Именно это и продемонстрировали недавние отчеты ряда американских компаний за первый квартал сего года.
Компании смогли улучшить показатели прибыльности, но не за счет роста продаж, а за счет сокращения расходов. Когда дела обстоят так, это очень настораживает. Вот почему ФРС не изменила свою монетарную политику ни на йоту за последние 4 года. И вот почему рынок облигаций не рухнул. В стране наблюдается недостаточный экономический рост.
Говорят, что без инфляции золото не должно было стоить так дорого, как оно стоило раньше. Что ж, без экономического роста, фондовые рынки не должны быть такими сильными, как сейчас. Когда лопнет пузырь на рынке акций, все деньги вернутся обратно в облигации и золото. Когда? Кто знает. Но пока центробанки не перестанут накачивать свои экономики деньгами, и не начнут поднимать процентные ставки, вряд ли что-то удержит золото от роста.
