То, чего Федеральный Резерв США так долго ждал, наконец-то здесь… рост цен.
Недавний отчет по индексу потребительской инфляции от министерства труда США показал рост на 0,5% в июне. Это неплохой прирост, если сравнивать с подъемом на 0,1% в мае. За последние 12 месяцев индекс потребительских цен США вырос на целых 1,8%, что достаточно близко к целевой отметке, установленной ФРС на уровне 2%.
Это значит, что политика ФРС наконец-то начинает давать плоды. Т.е. впервые за долгое время ФРС может начать сокращение программы количественного смягчения еще до конца текущего года.
Теперь появилось реальное подспорье для того, чтобы ФРС наконец-то смог убрать ногу с педали газа и сократить объем стимулирования. Но зачем ФРС нужна инфляция? Разве рост цен не вреден для экономики, особенно для ослабленной? Разве потребители не пострадают от этого? Ну и с инвестиционной точки зрения, куда инвестировать?
Почему немного инфляции никому не повредит
Вся политика ФРС фактически направлена на то, чтобы поддерживать умеренные темпы инфляции через снижение процентных ставок практически до нуля и вливания внушительных объемов наличности в экономику страны через количественное смягчение и ежемесячные покупки облигаций.
Зачем? Попросту говоря, чтобы ослабить американский доллар. Подумайте о долларе как о чем-то, что вы продаете и покупаете. Если он слишком силен, он становится слишком дорогим для бизнеса и потребителей. Без наличности и кредитов многие предприятия закроются, а люди потеряют работу, что приведет к росту безработицы.
Именно это и сбило Америку с ног в 2008 году, когда начался мировой финансовый кризис. Именно поэтому ФРС пришлось удешевить национальную валюту через понижение процентных ставок и увеличения денежной массы для закачки огромной массы наличности в экономику США ежемесячно. Более дешевые и доступные деньги начинают вращаться в экономике и на рынках намного быстрее, тем самым смазывая двигатель американской экономики, поддерживая конкурентоспособность бизнеса и уровень занятости.
Но это лишь начало спасения. Его конец наступит лишь с ростом инфляции. Инфляция – это способ поддержания дешевизны денег, так как растущие цены подавляют мощь доллара. Если бы экономика США была способна самостоятельно удешевлять доллар, ФРС больше не нужно было бы делать финансовые вливания в экономику.
Таким образом, рост потребительских цен говорит Федеральному Резерву, что он наконец-то может начать сокращение стимулирующих мер.
У небольшой инфляции есть еще одно преимущество. Прибыль. Так как инфляция удешевляет доллар, банки, кредиторы и сам центробанк могут начать увеличение процентных ставок, что означает больше прибыли для них. Чем выше уровень инфляции, тем выше можно поднять процентные ставки без особого вреда для экономики.
Если инфляции – это педаль газа, то процентные ставки – педаль тормоза. Когда темпы инфляции невелики, и кредиторов есть пространство для поднятия процентных ставок и увеличения прибыли. Если они не будут слишком сильно жать на педаль тормоза, то экономика будет двигаться достаточно долго для того, чтобы все смогли заработать.
Не забываем о потребителях
Звучит как хороший план. Пусть экономика движется сама, поддерживаемая умеренными темпами инфляции. Однако есть один небольшой нюанс… нельзя забывать о потребителе. Рост потребительских цен и процентных ставок должен сопровождаться ростом занятости и заработной платы.
Есть два места, где рост цен всегда чувствуется в первую очередь – топливо и продукты питания. Без этого жизнь современного общества невозможна. Если рост цен наблюдается, скажем, в индустрии развлечений или предметов роскоши, то розничные торговцы просто снижают уровень закупок, заставляя цены корректироваться до приемлемого уровня. Но если дорожает бензин или продукты питания, у людей не остается выбора, и им приходится покупать по существующим ценам. Именно здесь инфляция и оказывает самое мощное воздействие на экономику.
Когда инфляция растет, необходимо обращать внимание на заработную плату и уровень занятости. Если темпы создания рабочих мест остаются неизменными, а зарплаты растут соразмерно инфляции, значит все в порядке, и впереди зеленый свет, и потребители находятся на борту транспортного средства.
Следующий шаг ФРС
Если рассмотреть рост индекса потребительских цен в годовом исчислении, то показатель составил 1,8% в июне. Как уже отмечалось, это достаточно близко к целевой отметке в 2%, по достижении которой ФРС планирует сокращение программы стимулирования. Очевидно, что окончание данной программы будет постепенным. Не забывайте, что ФРС не против увидеть рост темпов инфляции до 2.5% в год, чтобы компенсировать год без роста.
ФРС продолжит аккомодационную политику, просто ее темпы будут менее внушительными. Тем не менее, если новые данные по индексу потребительских цен США упадут в ближайшие несколько месяцев, ФРС сохраняет за собой право отказаться от сокращения стимулирующих мер, и даже может нарастить объемы выкупа облигаций, если потребуется. Еще ничего не решено наверняка. Давайте не будем удивляться, если данные будут значительно отличаться от ожиданий.
Инвестируем в рост цен
Куда инвестировать, чтобы извлечь выгоду из нового тренда в виде растущих потребительских цен?
Во-первых, стоит обратить внимание на компании из финансового сектора. Любая компания, работающая в сфере кредитования, будь то банк или какой-то другой кредитор, покажет более внушительные финансовые показатели на фоне сокращения стимулирующих мер и роста процентных ставок.
Тогда как крупные американские банки типа Bank of America (NYSE: BAC), JP Morgan Chase (NYSE: JPM) и Wells Fargo (NYSE: WFC) показали прирост на 17 - 19% за последние 3 месяца, более мелкие региональные банки США типа CVB Financial Corp (NASDAQ: CVBF), KeyCorp (NYSE: KEY) и SVB Financial Group (NASDAQ: SIVB) выросли на 18 -30% за этот же период (рис. 1).
Рисунок 1. Динамика курса акций SVB Financial Group (NASDAQ: SIVB)
Банки среднего калибра (региональные банки) могут приспосабливаться к боле высоким процентным ставкам быстрее крупных финансовых институтов. Более того, у таких банков боле низкие нормы резервирования согласно договору Базель III, что дает им право выделять больше привлеченных средств под кредитование и ,как следствие, получать более внушительные доходы.
Во-вторых, следует обратить внимание на производственный сектор.
После финансового сектора, практически все остальные сектора экономики извлекут выгоду из растущих потребительских цен, так как смогут назначать большую цену за свою продукцию. Но на их фоне особенно выделяется производственный сектор, так как рост цен является признаком растущего потребительского спроса. Ожидается прирост прибыли у таких гигантов автопрома как General Motors (NYSE: GM) и Ford (NYSE: F) - рис. 2.
Рисунок 2. Динамика курса акций Ford (NYSE: F)
В-третьих, строительный сектор:
Так как растущие ипотечные ставки заставляют покупателей недвижимости приходить на рынок и фиксировать займы/закрывать сделки перед тем, как процентные ставки серьезно возрастут. Поэтому такие гиганты как Home Depot (NYSE: HD), PulteGroup Inc. (NYSE: PHM) и Toll Brothers (NYSE: TOL) также извлекут выгоду в такой ситуации (рис. 3).
Рисунок 3. Динамика курса акций Toll Brothers (NYSE: TOL)
Осторожнее с желаниями
Говорят, что загадывать желание нужно очень осторожно, потому что оно вполне может сбыться. Это особенно актуально, когда речь идет об инфляции. Хотя мы и не можем сказать, что в разгаре новый инфляционный тренд, мы можем видеть его зарождение.
Рано или поздно, рост цен принесет за собой и рост процентных ставок и конец программы стимулирования.
Тем не менее, до конца стимулирования еще далеко. Здесь можно процитировать Уинстона Черчилля: “Это еще не конец, и даже не начало конца, а всего лишь конец начала…”
