Возможно, интернет и сделал торговлю на фондовом рыке более легкой в техническом плане (открытие и закрытие сделок). Тем не менее, он также оказал трейдерам фондового рынка медвежью услугу, сделав принятие торговых решений излишне сложным. Торговля на фондовом рынке не должна быть настолько сложной.
Возьмем, например, индикатор VIX. Это индекс изменчивости (волатильности) рынка от Чикагской опционной биржи CBOE: VIX). Данный индекс/индикатор основан на достаточно сложной формуле. Он рассчитывает одну единственную вещь – изменение цены на рынке опционов на индекс широкого рынка S&P 500. Иными словами, он создан, чтобы измерять волатильность индекса S&P 500.
Чем быстрее индекс S&P движется, тем больше изменяются цены на рынке его опционов. В свою очередь индикатор VIX демонстрирует рост волатильности.
Но что мене применительно, так это то, что трейдеры почему-то привыкли торговать им. Индикатор VIX не дает трейдерам той защиты и надежности, которую они ищут и пытаются получить с его помощью.
Не всегда правильное применение
Традиционный способ применения индикатора VIX - это защита от медвежьего тренда на фондовом рынке. Когда фондовый рынок падает, это зачастую происходит очень быстро и глубоко, вызывая серьезные ценовые изменения на рынке опционов, а индикатор VIX начинает сильно расти. Длинная позиции по индикатору VIX призвана покрыть потери по убыточным длинным позициям на фондовом рынке во время обвала.
Тем не менее, такое применение VIX не всегда разумно и прибыльно. Он не всегда имеет негативную корреляцию с S&P500. Скорее, VIX – это индикатор волатильности S&P. А волатильность, как известно, не зависит от конкретного направления тренда. Волатильным может быть как медвежий, так и бычий рынок.
Когда фондовый рынок падает, пут опционы резко возрастают в цене. А так как VIX не видит различий между типами опционов, будь то колл или пут опционы, то растет он всякий раз, когда какой-то из вышеупомянутых наборов опционов начинает резкое изменение в цене.
Таким образом, VIX рисует шипы в основном во время падений на фондовом рынке (так как он растет медленнее, чем падает), поэтому мы должны помнить, что VIX может показать внушительный рост и во время стремительного бычьего тренда.
На рис. 1 зеленым кружочком отмечены самые часто наблюдаемые взаимосвязи, где VIX (черная линия) и S&P (бежевая линия) движутся в противоположных направлениях.
Но красным кружочком отмечено нестандартное поведение, когда оба индекса движутся в одном направлении. В этом случае мы видим одновременное снижение, что достаточно странно, потому что фондовый рынок резко упал, что должно было вызвать рост индикатора VIX. Как вы понимаете, в этом случае VIX не смог защитить длинные позиции по фондовому рынку.
Рисунок 1. Динамика индекса S&P и индикатора VIX
VIX не всегда лучшее средство для защиты от падающего рынка. Уж лучше использовать для этого ETF фонд с негативной корреляцией к фондовому рынку, покрывая 90-99% движений в большинстве случаев.
Дефектный
Еще одним негативным фактором является то, что VIX в последние годы начал демонстрировать более волатильные движения, чем раньше.
Это происходит из-за новых продуктов типа ETFов, которые включают в свои портфели VIX опционы и фьючерсы, а также некоторые новые продукты, которые торгуют фьючерсами на S&P, тем самым копируя поведение индикатора VIX.
Так как всо больше и больше трейдеров покупают основанные на VIX фонды, а также фонды, имитирующие VIX, волатильность все время увеличивается.
Получается эффект, подобный тому неприятному звуку, который мы слышим, когда подносим микрофон к колонке.
Другие недостатки
Есть еще несколько недостатков использования индикатора VIX в качестве инструмента хеджирования против медвежьего рынка.
Во-первых, опционы на VIX становятся намного дороже других продуктов, так как VIX может изменяться в процентах намного сильнее, чем другие индексы. И если вы попадете в период, когда на рынке затишье, а VIX находится в горизонтальном положении уже несколько недель, ваши опционы могут подвергнуться быстрой эрозии, потеряв значительную часть своей стоимости.
Во-вторых, ценовые колебания фьючерсов на VIX могут серьезно отличаться от колебаний на рынке опционов или фондов.
Причина в том, что хотя определенное событие и может вызвать значительные колебание на рынке VIX контрактов на следующий месяц, последствия данного события могут быть расценены как маловажные в течение 3-4 месяцев, что приведет к негативному воздействию на рынок VIX фьючерсов и опционов в дальнейшем.
Альтернатива индикатору VIX
Как уже говорилось ранее, VIX не является противоположным индексом (то есть индексом с обратной/негативной корреляцией) относительно индекса S&P. Это просто индикатор волатильности опционов на S&P 500.
Если вы хотите защитить собственные инвестиции в фондовый рынок в моменты падения, стоит обратить внимание на обратно коррелированные ETF-фонды.
В интернете есть множество списков, содержащих такие фонды, включая Short Dow30 (NYSE: DOG), Short S&P500 (NYSE: SPXU), и Short QQQ (NYSE: PSQ), который имеет обратную корреляцию с биржей NASDAQ.
Тем не менее, мы должны понимать, что инвестиции в большое количество обратных ETF-фондов будет настоящим камнем на шее вашего инвестиционного портфеля в моменты бычьих движений на фондовом рынке. Стоит понимать, что если использовать фонды не как стратегический арсенал, обратные ETF-фонды будут съедать часть прибыли, если рынок будет продолжать расти. В большинстве случаев это является недостатком и индикатора VIX.
При использовании фондов необходимо изменять их долю в общем инвестиционном портфеле по мере развития ценовых движений на фондовом рынке, увеличивая ее на максимумах и снижая на минимумах.
Еще один вариант заключается в том, чтобы полностью избегать хеджирующих инструментов и использовать наличность в качестве соответствующей торговой позиции.
Продажа некоторых акций после подъема позволит части капитала перетечь из активов в наличность с целью снизить риски. Затем эти акции можно вновь выкупить после отката. Таким образом, капитал вновь вернется из наличности в активы. В этом случае наличность становится своеобразным хеджирующим инструментом против медвежьих движений. Такой подход особенно рекомендуется мелким и средним инвесторам.
