Сейчас вы войдете в рыночную версию Сумеречной Зоны (популярный телесериал). Перед тем, как пройти сквозь портал, просто оставьте позади всякий здравый смысл и чувство реальности, так как в этом путешествии они вам не понадобятся. Держитесь!
Удивившись однообразному поведению и ожиданиям 99% трейдеров, аналитиков и других участников рынка, Федеральный Резерв США решил оставить свою программу стимулирования (количественного смягчения) без изменений.
В то время, как на рынке ожидали небольшого сокращения программы количественного смягчения со стороны ФРС, Комитет решил подождать до появления более весомых доказательств того, что американская экономика восстанавливается перед тем, как начинать сокращение.
Продолжение программы выкупа облигаций оказало давление на доллар США, опустив индекс на 1,3% до отметки 79,83 (рис. 1). А когда доллар падает, все остальное начинает расти.
Рисунок 1. Динамика индекса доллара
Так доходность по 10-лентим казначейским облигациям США увеличилась на 13 басизных пункта до максимальной отметки за последние 5 недель. В то же время, индекс S&P 500 набрал более 20 пунктов за день, установив новый абсолютный максимум на отметке 1,725.52 после роста на 1.22% за день (рис. 2).
Рисунок 2. Динамика индекса S&P 500
Даже драгметаллы слегка укрепились, восстановившись после некоторого падения.
Теперь пришло время остановиться и оглядеться, чтобы понять, где мы находимся в этой чудесной стране. Если вы думаете, что рынок уже достаточно натерпелся от пятилетней политики стимулирования со стороны ФРС США, то вы ошибаетесь! Готовьтесь к дальнейшему растяжению и скручиванию, так как Федеральный Резерв еще не закончил!
Что видит ФРС?
Любой человек, обладающий здравым смыслом и способностью мыслить рационально, больше чем возмущен тем, что ФРС заставила нас думать о сокращении программы стимулирования уже начиная с мая сего года, когда Бернанке впервые намекнул на такую возможность.
Естественно, участники финансовых рынков никогда не стеснялись торговать на ожиданиях с таким же энтузиазмом, как будто они торгуют на результатах свершившегося события. Тем не менее, ФРС и Бернанке продолжали твердить нам о том, что любые изменения в политике стимулирования будут напрямую зависеть от предстоящих экономических данных. Что-то должно было случиться в экономике США, чтобы заставить ФРС понервничать и повременить с сокращением в ближайшем будущем. Что же ФРС видит? Пресс-релиз указывает на три основных пункта:
● Некоторые индикаторы состояния рынка труда показали дальнейшее улучшение в последние месяцы, но уровень безработицы оставался выше заявленных целей.
● Сектор жилья продолжал укрепление, но ипотечные ставки продолжали расти, тогда как фискальная политика сдерживала экономически рост.
● Ужесточение финансовых условий, наблюдаемое в последние несколько месяцев, если продолжится, может замедлить темпы роста экономики и рынка труда.
● Уровень инфляции продолжает оставаться ниже долгосрочной целевой отметки, установленной ФРС, тогда как долгосрочные инфляционные ожидания остаются стабильными.
Проще говоря, ФРС не нравится медленный рост занятости, а также рост доходностей по облигациям и ипотеке. Поэтому ФРС продолжает давить на педаль газа. Так как инфляция под контролем, двигатель не перегревается, давая возможность ФРС ехать еще довольно долгое время на полной скорости.
Но здесь дело не только в условиях, сдерживающих рост и пугающих рынки. ФРС начинает раздражать политика американского правительства.
ФРС продолжает твердить о том, что фискальная политика сдерживает экономический рост в стране, таким образом ссылаясь на секвестр. Теперь в список недовольств добавилась еще и неспособность властей разрешить вопрос относительно потолка американского госдолга. В это ФРС видит потенциальный кризис. Ожидая неспособность властей решить ключевые фискальные проблемы, ФРС не может не учитывать возможные последствия для экономики США. Если ФРС окажется прав, то в ближайшее время мы можем наблюдать новые потрясения на финансовых рынках.
Сколько еще все это буде продолжаться?
Сколько еще стимулирования нужно американской экономике? С каждым месяцем все больше и больше экономистов высказывают мнение о том, что чем больше денег вливается в экономику и рынки, тем хуже они себя чувствуют и тем больнее им будет падать потом, когда ФРС перестанет пичкать их наркотиками из денег.
Сколько все это будет продолжаться?
Как говорит сам Федеральный Резерв, это будет происходить до тех пор, пока уровень безработицы не упадет ниже 6,5%, а прогноз по инфляции на ближайшие два года не будет превышать на полпроцента долгосрочную цель ФРС на уровне 2%.
Что ж, последние данные за сентябрь говорят нам о том, что уровень безработицы держится на уровне 7,3%, а показатель инфляции за август составляет 1,5%.
Как бы предвкушая вопросы, ФРС добавляет, что будет учитывать и другие факторы, связанные с рынком труда и инфляцией.
И опять нам напоминают, что ФРС продолжит свой курс в ближайшем будущем.
Впереди проблема
Итак, посыл таков, что не стоит лезть вперед батьки (ФРС) в пекло… наберитесь терпения и ждите, когда ФРС укажет на конкретные сроки сокращения программы стимулирования.
Но есть одно но… если учесть тот факт, что все эти ожидания сокращения программы выкупа облигаций были учтены рынком облигаций и фондовым рынком, начиная с мая, встает вопрос, будет ли реальное сокращение учтено рынком, когда придет время… Вряд ли.
Рынок ценных бумаг бьет рекорды. Золото на 30 долларов выше июльского минимума. Даже доходность по 10-летним облигация отыграла четверть позиций, утраченных за последние 4 месяца. Так что пока можно получать удовольствие. Но стоит помнить, что в конце кому-то придется оплатить счет! В начале декабря все укрепление на рынках золота, акций и облигаций, скорее всего, закончится… на пару недель до декабрьского заседания ФРС. До тех пор постепенно фиксируйте прибыль по возможности, покупая на откатах. Общий фон на рынка пока остается бычьим!
