На каждый вопрос есть по крайней мере один ответ. Иногда ответов может быть несколько, особенно когда дело касается золота.
Так как золото является реакционным инструментом, покупаясь и продаваясь в ответ на что-либо, поведение предсказать намного труднее, так как на самом деле золото не обладает самостоятельностью в плане ценовых изменений.
В первые 11 лет нового тысячелетия золото, будучи выраженным в долларах США, реагировало на две рецессии в США (в 2001 и 2008 годах), а также на ответную реакцию американского правительства (неоднократное понижение процентных ставок и несколько раундов стимулирующих мер). Так как данные меры ослабили доллар США, золото укреплялось относительно американской валюты.
Затем наступил момент, когда центральные банки по всему миру начали с завидной жадностью скупать физическое золото, наполняя свои резервы, и тем самым создавая дефицит металл на рынке, а это естественным образом лишь подтолкнуло цены на золото еще выше.
На тот момент ответ на вопрос был достаточно прост и однозначен: Покупай! Но все изменилось с тех пор. После того, как стоимость унции золота достигла абсолютного рекорда на отметке $1,920 в сентябре 2011 года, она просела на 38% до минимальной отметки в $1,180 в июле 2013 года. Несмотря на некоторое восстановление до отметки $1,430 в августе, к сегодняшнему утру (на момент написания статьи) почти половина данного восстановления была утрачена (рис. 1). День начался на отметке $1,300, а это -23% если сравнивать с уровнем начала года. Похоже на то, что 2013 год станет первым годом нового тысячелетия, который рынок золота закроет на медвежьей ноте.
Рисунок 1. Динамика стоимости золота
Пришло время задать еще несколько ключевых вопросов. Что сейчас движет рынком золота? Неужели лучшие друзья золота, коими являются инфляция и количественное смягчение (стимулирование экономики), больше не придут на помощь? Неужели новая политика ФРС относительно выкупа казначейских облигаций все же положит конец многолетнему бычьему тренду на рынке золота? Какие позиции стоит открывать на рынке золота?
4 золотых вопроса
Так как мы обсуждаем рынок золота, мы, скорее всего, придем к двум разным ответам на каждый из поставленных вопросов. Если к настоящему моменту у вас уже давно открыты торговые позиции по золоту, то в определенный момент один из них будет правильным, тогда как в другой момент времени правильным будет другой ответ.
Вопрос 1: Как отразиться деятельность ФРС США на золоте? Хорошо или плохо?
Ответ: И хорошо и плохо; так как впереди несколько изменений.
Во-первых, рано или поздно, ФРС начнет сокращать программу количественного смягчения (выкупа облигаций). Чем меньше новых денег будет вливаться в американскую экономику, тем сильнее будет становиться доллар, и там больше будет давление на золото.
Во-вторых, есть еще одно изменение. Которое будет на руку золоту. Скорее всего, новым председателем ФРС США будет назначена Джанет Йеллен, а к обязанностям она приступит в январе (если будет избрана). Аналитики видят в таком назначении позитивные новости для золота, так как она считается приверженцем мягкой монетарной политики.
Таким образом, первый ответ дает нам сигнал на продажу золота в краткосрочной перспективе, так как золото, скорее всего, достигнет минимального значения на отметке $1,180. Такие эксперты, как небезызвестный Нуриэль Рубини, считают, что стоимость золота может опуститься даже до отметки $1,035 за унцию.
Но после этого, второй ответ даст нам бычий сигнал, так как в этом случае ФРС продолжит свою мягкую монетарную политику, поддерживая стоимость золота.
Вопрос 2: Настанет ли такой момент, когда инфляция наконец-то сможет вызвать рост на рынке золота?
Ответ: И снова мы видим два ответа. Нет, на данный момент инфляции недостаточно, чтобы подорвать покупательную способность доллара, оказав тем самым поддержку золоту. Недавний отчет по инфляции говорит нам о несущественном и управляемом значении на отметке 1,1%.
Но в долгосрочной перспективе инфляция должна поддержать стоимость золота. ФРС США намерена довести инфляцию до 2%, а процентные ставки оставить неизменными на уровне, близком к нулю… даже если инфляция достигнет отметки 2.5%, чтобы компенсировать будущий рост.
Теперь приплюсуйте сюда вероятность продолжения мягкой монетарной политики со стороны ФРС США, и мы все еще получаем надежду на рост инфляции в более отдаленном будущем, что также сохраняет вероятность дальнейшего бычьего тренда на рынке золота.
Вопрос 3: Пойдет ли золото вверх на геополитических рисках (напряженной ситуации в отдельных областях земного шара, как, например, в Сирии)?
Ответ: Снова два ответа!
В краткосрочной перспективе попытки решить сирийский вопрос дипломатическим путем через конфискацию сирийского химического оружия оказывают давление на рынок золота, так как ослабление опасений снижает потребность в золоте как в активе-убежище.
Тем не менее, вспомните, какие пути решения выбирали США и их западные “братья по оружию” за последние 12 лет (после трагедии 11 сентября 2011 года)!
Сначала США оккупировали Афганистан, затем – Ирак, которые граничат с Ираном. Затем США и остальной Запад стали охотиться на Иран, вводя санкции и предлагая военную операцию против этой ближневосточной нефтегазовой державы под предлогом опасности, которую якобы представляет иранская ядерная программа. И США все еще не теряют надежду заполучить Иран, а Сирия – лишь еще одно средство на пути к достижению своей цели (не стоит забывать, что Сирия – еще один сосед Ирана, поэтому США всячески стараются втянуть Иран в конфликт, чтобы американский военный ответ был оправдан!)
Тем не менее, есть и другие способы заполучить Иран не через Сирию. И у США есть около года на поиск таких вариантов, если учесть темпы развития иранской ядерной программы. И это хорошая новость для золота, хотя нам и стыдно писать об этом.
Вопрос 4: Золото является хорошим инструментом для инвестиций в периоды кризисов, как финансовых, так и геополитических. Но во времена стабильности оно не дает дивидендов и не растет в цене. Стоит ли удерживать открытыми позиции по золоту даже в такие периоды?
Ответ: Да, вы угадали: здесь тоже нет однозначного ответа. Если вы просто торгуете золотом с целью получения прибыли на краткосрочных временных интервалах, вам не стоит открывать и удерживать длинные позиции по золоту в такие периоды затишья, которые сопровождаются экономической и политической стабильностью в мире.
В такие периоды ценные бумаги приносят больше доходов. Именно поэтому золото распродают вот уже два года, тогда как фондовый рынок продолжает свой рост.
На разве можно со 100%-ной уверенностью сказать, когда разразится следующий кризис? Инвесторам просто необходимо иметь в своих инвестиционных портфелях некоторую часть золотых активов еще до того, как разразится кризис, обрушивая фондовые рынки.
Лучший способ инвестировать в золото в любой период, получая дивиденды, заключается в том, чтобы инвестировать в золотодобывающие компании, а также компании, напрямую связанные с ними и работающие в сфере золотодобычи.
К таким компаниям относятся: Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc. (NYSE: FCX), с доходностью 3.73%; Newmont Mining (NYSE: NEM), с доходностью 3.51%; Gold Fields (NYSE: GFI), с доходностью 3.47%; и Royal Gold Inc (NASDAQ: RGLD), с доходностью 1.55%.
Хотя дивиденды от RGLD достаточно низкие, стоимость акций данной компании более чувствительна к изменениям на рынке золота и в периоды роста они зачастую показывают более внушительную доходность, чем само золото. Но стоит быть очень осторожным с данным активом, так как падение на рынке акций RGLD также более существенное в периоды слабости на рынке золота.
Относительная торговля
Если собрать все это воедино, то получается, что в краткосрочной перспективе нам следует играть на понижение, тогда как в более долгосрочной перспективе стоит выбирать противоположную стратегию - играть на повышение.
Тем не менее, есть возможность держать открытыми длинные позиции по золоту, одновременно продолжая извлекать выгоду из его волатильности, локируя дополнительную прибыль. Все это возможно благодаря относительной торговле.
Вы можете выбрать любые два фондовых актива и просто торговать их друг против друга, используя прибыль от первого, чтобы купить больше второго актива, а затем делать все наоборот, когда тренд развернется.
Можно также использовать более сложные комбинации, торгуя три или четыре актива одновременно с помощью аналогичного подхода.
На графике (рис. 2) приведен пример торговли по SPDR Gold Trust (NYSE: GLD) (черная линия) в сочетании с Royal Gold и RGLD (бежевая линия).
Рисунок 2. Пример торговли по по SPDR Gold Trust в сочетании с Royal Gold и RGLD
Если вы начинаете с равнозначного и одновременного распределения капитала по обеим позициям, то заметите, что вскоре (через пару дней или недель) разница между ними начнет увеличиваться. Когда разница между ними составит несколько процентных пунктов, вы продаете несколько акции той компании, чьи показатели лучше на данный момент, одновременно покупая несколько акции отстающего (первая синяя стрелка). В данном случае не важно, в какую сторону движутся оба актива (вверх или вниз).
Важно то, что ваши деньги всегда движутся сверху вниз, то есть от фаворита к аутсайдеру. Это улучшает среднюю стоимость совокупной позиции, выраженную в долларах. С течением времени ценовые графики пересекают друг друга, разворачивая позиции. Но деньги все равно продолжают двигаться сверху вниз, только теперь вы покупаете то, что раньше продавали и продаете, то, раньше покупали (вторая синяя стрелка).
Конечный результат заключается в локировании прибыли, генерируя ее по тем инструментам, которые сами по себе не приносят дохода в виде дивидендов.
Тем не менее, стоит иметь ввиду, что оба торгуемых актива иногда могут не пересекаться долгое время, но если соотношение между ними сужается, все равно можно перекинуть немного денег между ними (третья стрелка).
Чтобы упростить задачу по отслеживанию моментов, когда стоит разворачивать позиции, следует постоянно помечать соотношение между ними, постепенно перемещая капитал примерно каждые 5 процентных пунктов.
Удачной торговли и инвестиций!
