Сценарий продолжения программы ФРС США стимулирования экономики

В сентябре для доллара США настало плохое время. Он сильно упал по сравнению с другими валютами, особенно по сравнению с евро (рис. 1), которая дошла до своей высшей точки за последние несколько лет, и по сравнению с GBP, и с CHF. Если посмотреть на страны, которые экспортирует сырье - Канаду и Австралию, их валюта не сильно поднялась. Но в целом, доллар сейчас идет вниз. Причина чисто техническая. Инвесторы осознали, что QE пока не будет сворачиваться, как это ожидали несколько недель назад. А данные показателей производства и безработицы весьма смешанные. Поэтому доллар будет продолжать идти вниз только потому, что, по мнению инвесторов, QE быстро заканчивается. С другой стороны, валюты стран, которые сильно упали этим летом - страны BRICS, их валюты сейчас начинают подниматься и будут подниматься к концу года по сравнению с долларом. Поэтому, он вырастет только в том случае, если будет серьезный кризис.

Рисунок 1. Доллар сильно упал по сравнению с евро

Но вероятно США уже не откажутся от дешевых денег. Вопреки всеобщим ожиданиям, ФРС решила не сворачивать пока программу скупки облигаций. Глава Федрезерва Бен Бернанке пояснил, что экономика пока еще недостаточно окрепла. После неожиданного решения отказаться от сокращения программы выкупа облигаций индекс S&P 500 достиг рекордного максимума. Федрезерв заявил, что ему нужно увидеть больше подтверждений улучшения экономической ситуации. Несмотря на снижение рисков, ухудшение финансовых условий может замедлить темпы улучшения экономики. С мая этого года спекуляции о количественном смягчении стимулировали повышение волатильности цен на активы по всему миру. Сейчас инвесторы ожидают, что на рынках акций будет продолжаться позитивная динамика, даже когда Федрезерв начнет постепенно сокращать выкуп облигаций.

SORIANO CONSULTING GROUP: "При Бернанке Федрезерв в последние пять лет старается искать новые способы поддержки экономики, помимо низких ставок. В прошлом году он начал активный стимулирующий курс, сочетающий выкуп активов и прогнозирование ставок. Программа привязана к определенным уровням безработицы и инфляции. Но в последнее время Бернанке удивлял рынки заявлениями о том, что Федрезерв планирует сокращать объемы выкупа облигаций в этом году, чтобы к середине следующего года полностью закрыть программу. Но, несмотря на то, что протоколы последних заседаний подтверждали намерение Комитета по открытому рынку начинать отход, Бернанке снова удивил рынки и не стал проводить ожидаемого сокращения программы в сентябре".

БЕН БЕРНАНКЕ, ПРЕДСЕДАТЕЛЬ ФЕДЕРАЛЬНОЙ РЕЗЕРВНОЙ СИСТЕМЫ США: "В последние месяцы мы наблюдали ухудшение финансовых условий. И если оно продолжится, это замедлит восстановление экономики и рынка труда. За исключением некоторых колебаний из-за цен на нефть, инфляция остается ниже 2-х процентов, которые комитет по открытым рынкам определил как долгосрочную цель. И это может угрожать экономике".

Как и прежде ФРС продолжит скупать активы на уровне 85-ти миллиардов долларов в месяц, чтобы насытить экономику дешевыми деньгами. Ранее комитет Федрезерва по финансовым рынкам дал понять, что эта программа будет постепенно сворачиваться. Эксперты ожидали, что на заседании будет решено сократить скупку облигаций на 10 - 15 миллиардов долларов. В ожидании этого европейские и американские биржи пошли в рост. Некоторые рыночные аналитики недоумевают, почему ФРС не решилась на сворачивание программы. Они говорят, что американская экономика сейчас в лучшем состоянии за последние 5 лет. И принятое сегодня решение обернётся через несколько лет мощной инфляцией. Также ФРС оставила базовую ставку на рекордно низком уровне от нуля до 25-ти сотых процента и понизила экономический прогноз.

Другая интрига –это новый кандидат должность председателя Федрезерва.

TRILOGY GLOBAL: "Саммерс отозвал свою кандидатуру. Скорее всего, это связано с тем, что кандидатура его оказалась слишком сложной. И представляя себе сложный процесс номинации, было принято решение, что Саммерс не будет этим заниматься. Поэтому следующий кандидат - это Джанет Йеллен. Она считалась вторым кандидатом после Саммерса, теперь - номер один. Но если, к примеру, с ее назначением возникнут какие-то проблемы, то есть и другие кандидаты, не менее достойные и опытные. На самом деле, все это не имеет такого большого значения, так как основную массу работы Бернанке уже проделал и вывел финансовую ситуацию из состояния кризиса. Поэтому следующему преемнику такая тяжелая задача уже не достанется. Так что ожидаем, кого Обама назначит".

SORIANO CONSULTING GROUP: "Джанет Йеллен работает заместителем председателя Федрезерва с 2010 года. По логике, она должна занять место Бернанке, она с ним тесно сотрудничала, принимала активное участие в политике Федрезерва по стимулированию занятости и поддержке роста цен. Но противники Йеллен опасаются, что она будет недооценивать риск роста инфляции. Против ее назначения выступают республиканцы в сенате, которые считают, что продолжение текущего курса Федрезерва дестабилизирует финансовые рынки".

GLOBAL ALLIANCE PARTNERS: "Председатель ФРС должен уметь хорошо прогнозировать экономику. И прогнозы Джанет Йелен - самые точные среди всех чиновников Федрезерва. У нее хорошее понимание не только финансовых рынков, но и рынка труда, что очень важно, когда безработица и стагнация зарплат являются одними из важнейших проблем. Второе важное качество председателя - это хороший риск-менеджмент. Если нажать на тормоза слишком резко, может вырасти безработица, если слишком медленно, возникает угроза инфляции. И здесь Йелен тоже себя хорошо проявила".

В.В.Соболев

Южно-Российский государственный политехнический университет