Когда ФРС намекнул на то, что планирует в скором времени начать сокращение программы количественного смягчения, развивающиеся рынки охватила настоящая паника, сопровождающаяся падением фондовых индексов.
Инвесторы начали в срочном порядке выводить свои капиталы так как они понимали, что потеряют внушительные суммы денег, когда ФРС на самом деле начнет сокращение объемов выкупа казначейских облигаций.
Единственная проблема заключалась в том, что ФРС ни разу не объявил о конкретной дате начала такого сокращения. До сих пор не понятно, наступит ли оно в этом году или нет. И как показала практика, рынки не всегда правы.
Когда Федеральный Резерв США объявил о том, что не планирует сокращать программу количественного смягчения еще некоторое время, развивающиеся рынки в буквально воспрянули духом, а их фондовые индексы начали восстановление.
Бразильский индекс Bovespa вырос на 2.64% (рис. 1). Мексиканский Bolsa укрепился на 1.84% (рис. 2). Рынки Южной Азии, включая Индонезию, укрепились аж на 4,5%, Рынки Индии и Тайланда укрепились на 3%. Даже многострадальные валюты типа индийской рупии и турецкой лиры испытали облегчение, сформировав локальные максимумы.
Рисунок 1. Индекс Bovespa
Рисунок 2. Индекс Bolsa
Так, мы знаем, что развивающиеся рынки очень чувствительны к решению ФРС сократить покупки казначейских облигаций. На это есть много причин, но основной повод для беспокойства заключается в растущих процентных ставках. Когда процентные ставки в США растут, конкуренция между высокодоходными активами усиливается. Этот также провоцирует бегство капитала с развивающихся рынков. По мере того, как цены на сырьевые активы падают, приток инвестиции в их добычу также снижается.
Когда приток долларов сокращается из-за более низкого экспорта, идет сокращение капитала, что приводит к падению обменного курса национальной валюты.
Теперь, когда члены ФРС решили повременить с сокращением, конкуренция не столь велика, а это значит, что развивающиеся рынки получили второй шанс на укрепление до момента, когда ФРС действительно начнет сокращать объемы выкупа казначейских облигаций. И мы все знаем, что это когда-нибудь произойдет.
Сколько времени у нас есть до того, как начнется сокращение? К сожалению, нет такого индикатора, который бы помог нам ответить на этот вопрос. Все зависит от состояния американской экономики. На данный момент она не настолько сильна, чтобы выдержать последствия сокращения. С другой стороны, мы не знаем, какой будет состояние экономики США через несколько месяцев.
Если Конгресс США не решит вопрос с бюджетом (что может привести к прекращению финансирования правительственных учреждений), то ФРС точно не изменит своей монетарной политики до Нового Года.
И даже если США удастся избежать такого сценария, у экономики США вряд ли будет достаточно времени для укрепления своих позиций настолько, чтобы ФРС смог всерьез заговорить о возможности сокращения программы количественного смягчения.
Лучший способ сокращения для ФРС
Когда ФРС на самом деле увидит, что в американской экономике действительно сложилась достаточно благоприятная ситуация для того, чтоб начать сокращение, лучшим вариантом для ФРС будет вообще не разглашать своих планов заранее. Такие заявления вызывают волнения на финансовых рынках!
Что действительно стоит сделать ФРС, так это объявить о сокращении и тут же воплотить это в жизнь. Размеры сокращения должны быть минимальными. Более того, ФРС необходимо отслеживать результаты первого этапа сокращения, чтобы понять, стоит ли продолжит сокращение в следующем месяце или все же лучше подождать до тех пор, пока рынки не успокоятся.
Многие эксперты уже давно ссылаются на программу стимулирования от ФРС как на некий наркотик для рынков, которые стали зависимыми от постоянного вливания денежных средств. Как и в случае с наркотиками, “дозу” стоит понижать постепенно, чтобы свести к минимуму негативные последствия для “организма”, не вызвав при этом сильный шок. Если наркоман резко снижает дозу потребляемого наркотика, его организму намного сложнее справиться с этим, не исключена возможность летального исхода.
По аналогии, если ФРС слишком сильно сократит программу выкупа казначейских облигаций, последствия для всего мира будут более серьезные, чем в случае с незначительным и постепенным сокращением. При слишком серьезном сокращении может наступить смерть развивающихся рынков.
Инвестируем в развивающиеся рынки сейчас
Хотя развивающиеся рынки и воодушевлены решением ФРС не проводить сокращение программы количественного смягчения в ближайшем будущем, они все еще напуганы, так как знают, какой эффект на них производит даже сами разговоры о сокращении. А что будет, когда сокращение действительно начнется? Мы уже говорили об этом…
Но нам важен тот факт, что на данный момент инвесторы могу сделать быстрые деньги, так как рынки потихоньку восстанавливаются после ложной тревоги. Если открыть длинные позиции на развивающихся рынках сейчас, мы получаем отличную возможность заработать, так как рынки начинают верить в хорошие новости от ФРС. Но как только хорошие новости сменятся на плохие, вам лучше быстро зафиксировать прибыль.
Если вы не склонны к рискам, можете подождать результатов октябрьского и декабрьского заседаний ФРС. Если центробанк США решит начать сокращение в этом году, то об этом будет объявлено на одном из упомянутых заседаний.
