Американский фондовый рынок на пороге вступления в новую фазу бычьего тренда, которая известна как “принятие”.
Весь рост с минимума 2009 года до настоящего момента (несмотря на то, что это был один из самых устойчивых бычьих трендов в истории, почти 5 лет без серьезных откатов) был также одним из самых отрицаемых бычьих трендов в истории, в который не хотели верить до поседнего.
Наконец-то, инвесторы увидели свет в конце тонелля, и теперь они готовы верить в новый виток роста на фондовом рынке. Даже один из основных экономистов JP Morgan Chase предлагает сбрасывать облигации и вкладывать в акции. Чтобы понять, почему инвесторы массово переходят обратно из облигаций в акции, нужно сначала понять, что заставило их прийти на рынок облишаций. Это был шок…
Крах уверенности
С начала нового столетия наблюдалось два крупных коррекционных движения на фондовом рынке - в 2001 и 2008 годах. Эти события сильно подорвали уверенность инвесторов в фондовом рынке. В результате большинство предпочло переключиться на более безопасные активы с фиксированным доходм, включая как правительственные векселя, так и казначейские и корпоративные облигации.
Далее последовало три раунда количественного смягчения со стороны ФРС, что затолкало инвесторов еще глубже в безопасные активы.
Один лишь только третий раунд закачал в рынок облигаций свыше 1,5 трилионов долларов, напечатанных ФРС. Так как правительство США принимало непосредственное участие во всех трех раундах, этот факт стабильно поддерживал рост стоимости облигаций, тем самым снижая их доходность до тех пор, пока не был достигнут 30-летний минимум в середине 2012 года. На данный момент доходность находится недалеко от тех уровней.
Между тем, другие страны, которые были несогласны с таким выходом их ситуации со стороны США, выбрали противоположное решение – жесткая экономия, где расходы сокращали везде, где только это было возможно.
И вот после нескольких лет противоположных решений интересно узнать, каких же результатов страны достигли. Американский фондовый рынок устремился вверх на всех парах, тогда как европейские экономики увязли всеми колесами в грязи…
Таким образмо была решена старая загадка: Самый быстрый способ восстановить экономику после серьезной рецессии – использовать стимулирование вместо жесткой экономии.
Осознав это, правительства многих стран, от Европы до Японии, присоединились к числу тех, кто предпочитает стимулирование экономии. Некоторое время после этого инвесторы проявляли небывалый интерес к облигациям. Мировой рынок облигаций стал настолько переполненным, что даже доходность по облигациям тех стран, которые едва выбрались из пучины кризиса на тот момент, резко снизилась с, допустим, 78% аж до 3% на данный момент. Многие инвесторы по всему миру до сих пор прячутся в убежищах под названием облигации. Но в США дела обстоят иным образом. Американские инвесторы готовы рисковать и чувствуют себя уверенно. Они выходят из своих укрытий, желая получать большую прибыль.
Следует помнить о том, что в США начала свою политику стимулирования на 3-4 года ранее, чем это сделали Япония, ЕС и дургие государства. Получается, что пока все разогревают свои печатные станки, США уже дает ему остыть и готова выключить его вообще в ближайшем будущем. И это не на руку американскому рынку облигаций, ведь когда доходность начнет расти, стоимость начнет падать.
Свои позиции на рынке облигайий сокращают не только крупные частные инвесторы, но и институциональные инвесторы. Деньги перетекают в рынок акций.
Даже JP Morgan Chase посоветовал своим клиентам сокращать позиции на рынке облигаций и наращивать их на фондовом рынке.
По мере того, как крупные игроки, включая банки, уходят с рынка облигаций, активно происходит понижение ликвидности и падение стоимости самих облигаций. Да, это немного повысит доходность. Но какой толк от прироста доходности на 1%, который потом все равно упадет до 0,6% после уплаты налогов, особенно на фоне того, что потери капитала составят 1,5%?
Тем временем, на противоположной стороне инвестиционного шоссе мы видим, как комфортно себя чувствует рынок акций. S&P 500 превысит 2,000 к концу 2014 года? Непременно. Но это будет конец ралли.
Более низкие процентные ставки на более длительный срок
В недавнем отчете МВФ понизил свой прогноз относительно перспектив роста американской экономики на оставшуюся часть 2014 года с 2.8% до 2.0%. МВФ также опубликовал предупреждение о том, что не стоит быть лишком уверенным в своих ожиданиях относительно процентных ставок.
Предыдущие экономические отчеты, указывавшие на сильный рост ВВП США выше 3%, привели к ожиданиям того, что ФРС вскоре начнет поднимать процентные ставки с рекордно низких уровней. Но недавние данные, включая слабый отчет по занятости, могут изменить ситуацию. МВФ ожидает, что полная занятость в США (95% от трудоспособного населения или 5% безработных) наступит не ранее конца 2017 года, тогда как уровень инфляции будет находиться ниже целевой отметки ФРС, равной 2%, еще некоторое время.
Инвесторы ожидают, что процентные ставки начнут расти в конце 2015 года, тогда как некоторые уплавяющие банками ФРС считают, что за насколько последующих лет ставки вообще могут возрасти аж до 4%, остановивщись у исторического среднего в 4,25%.
Но трейдеры и инвесторы, опрошенные агентством Bloomberg, полагают, что ФРС остановится на 3,3%. Очевидно, что рынок особо не верит в эти прогнозы.
Готовимся встетить большого быка
Но зачем (как сообщается банком Morgan Stanley) облигационные фонды наращивают свое присутсвтие на фондовом рынке? Почему такие крупные финансовые учреждения как JP Morgan Chase советуют своим клиентам делать то же самое? Неужели медленный рост не вредит акциям? Вредит, но они не говорят о медленном росте, речь идет лишь о некотором замедлении, о котором говорилось ранее. И ФРС, и МВФ все еще ожидают прироста ВВП США на уровне 3% в 2015 году, а это все еще неплохо, если брать во внимание показатели предыдущих лет на уровне 1% и 2%.
Более того, корпорациям нравятся дешевые деньги, которые позволяют им спонсировать собственное расширения через увеличение количества сотрудников и разработку и внедрения новых технологий, не говоря уже о создании новой продукции и открытие для себя новых рынокв сбыта.
Также следует помнить и о том, что американский рынок жилья все еще не восстановился полностью на всей территори США. И это является одним из основных поводов для беспокойства для ФРС, а также лежит в основе ее стимулирующих пакетов. Восстановление рынка жилья было одной из причин того, почему ФРС потратил почти половину средст в рамках программы количественного смягчения на покупку ипотечных облигаций с целью позволить банкам продолжать выдавать ипотечные кредиты, одновременна удерживая стабильный спрос и цены на рынке жилой недвижимости.
Тогда получается, что ФРС не смогла достичь неодной из трех основных целей. Рынок жилья все еще слаб, уровень безработицы все еще высок, не говоря уже об отсутствии инфяционного роста. Хотя американская экономика уже достаточно сильна, чтобы обойтись без ежемесячных вливаний наличности со стороы ФРС, она не готова к поднятию процентных ставок до нормальных уровней.
Это значит, что низкие процентные ставки будут оставаться неизменными еще несколько лет. И мы все знаем, что это значит, не так ли? У бычьего тренда на фондовом рынке откроется второе дыхание, набирая обороты и превращаясь в гиганта, подобного которым мы вряд ли видели за всю историю существования рынка.
Не удивляйтесь, если акции будут в среднем расти на 10% на протяжении последующих 5 лет, что позволит S&P 500 достичь 3,000, а Dow Jones - 27,000 к 2020 году. Да, конечно же, на пути будут и коррекционые движения. Даже этим летом может случиться 10% откат. Но держите наличность под рукой, потому что после таких откатов будут появляться одни из лучших возможностей на покупку за многие годы. Удачных инвестиций!
