Когда же мы перестанем быть настолько Fedоцентричными (Fed - ФРС США), когда дело касается ключевых драйверов финансовых рынков? Все дело в прибыли. Все эти трейдеры и инвесторы рынка фьючерсов на акции и облигации, видимо, никогда не обращают внимание на конференц-звонки и прогнозы относительно прибыли. Они любят кричать о том, как ведет себя глава ФРС Джэнет Йеллен, и о том, опережает ли она тенденцию или отстает от нее. Понятно. Они не соотносят эту информацию с компаниями, потому что они все витают в облаках.
Нам следует чувствовать себя достаточно приземленными - сейчас все решает Россия. Промышленные показатели начнут снижаться, если ситуация не разрешится сама собой. Поймите, никто не винит тех, кто ругает госпожу Йеллен и ее ФРС за то, что на рынке облигаций царят смешанные чувства и начинает появляться пессимизм.
ФРС явно не стоит поднимать процентные ставки в ближайшее время, но Федеральному Резерву явно стоит подготовить нас получше, на тот случай, если американская экономика начнет накаляться и перегреваться.
На данный момент можно наблюдать большое количество противоречивых сигналов, указывающих на то, что американская экономика вновь начинает ослабевать.
Мы вновь живем в смутные времена, особенно для тех компаний, которые не были готовы к ситуации в Украине. Более того, та слепая верность, которую демонстрируют США по отношению к Украине, кажется немного странной для многих. Все это напоминает коалицию против Путина.
Не суть, верьте, во что хотите. Но если вы верите в значимость прибыли, вам нужно, чтобы ситуация в Украине разрешилась побыстрее. Если же вы считаете, что все решает Йеллен, значит вам нет дела до фондового рынка, ну или, по крайней мере, до каких-то отдельных акций.
Как решить, что покупать?
Эта сделка тоже должна прокатить. Но когда? Как долго? Насколько сильно? Вот такие вопросы часто задаешь себе в неблагоприятные торговые дни…
Многие воспринимают любой откат как потенциальный источник лучших цен для покупки актива со скидкой. Но проблема в том, что порой эти откаты сложно обнаружить. Поэтому мы расскажем вам, насколько тяжело сейчас найти актив для покупки без слишком серьезных рисков, особенно если распродажа на рынке такого актива еще идет полным ходом.
Во-первых, нужно покупать то, что реально просело в стоимости. Откат должен быть не просто на пару пунктов от локального максимума. Этот фактор приводит нас к промышленному сектору США. На данный момент множество акций промышленных компаний просели в цене на 10% и более. Интригующе звучит, но есть один нюанс. Многие из таких компаний сейчас наблюдают за снижением стоимости своих акций либо потому, что они ведут бизнес в России, или потому, что у они слишком много проинвестировали в Европу, которая также может стать жертвой многочисленных санкций против России. Еще одной проблемой для таких компаний может быть излишняя зависимость от иностранных валют, которые слабеют по отношению к доллару.
Все это говорит о том, что прибыльность данных компаний также может оказаться под давлением. Вы сейчас увидите, насколько все это серьезно.
Например, возьмем компанию 3M (рис. 1). Недавний отчет был достаточно сильным, показатели растут, но в основном за счет деятельности за пределами США. Звучит многообещающе? Не уверен. Этот актив стоит $141 за акцию, сейчас торгуется всего на пару пунктов ниже максимума. Это не то, что я называю выгодной покупкой по скидке.
Рисунок 1. Динамика курса акций МММ
Во-вторых, сильный доллар может заставить инвесторов, вложивших в акции этой компании, чувствовать себя не совсем уютно. В-третьих, ситуация во всем мире стала настолько нестабильной, что инвесторы могут “подстрелить” огромное количество акций зарубежных (неамериканских) промышленных компаний, чтобы потом понять, что “подстрелили” не того. Вот поэтому нужно ждать, пока цена не опустится намного глубже.
А что скажете насчет PPG Industries (рис. 2)? Это интересный экземпляр. Акции компании просели на 12 пунктов за тик после того, как компания опубликовала отличный отчет. Но самые большие коррекции наблюдаются на рынках акции европейских компаний.
Рисунок 2. Динамика курса акций PPG Industries
А что, если Газпром перекроет нефтегазовую трубу, если Путин захочет ответить на все санкции со стороны США и ее Европейских союзников? Не замедлит ли это промышленный сектор Европы? Учитывая эту ситуацаю, лучше покупать акции PPG попозже, когда цена снизится еще больше.
Как насчет Honeywell (рис. 3), международной компании, которая также продемонстрировала отличные показатели за прошедший квартал? Если верить недавнему интервью с главой компании, дела идут хорошо. Тем не менее, компания излишне присутствует в авиационной и автомобильной индустриях. Обе индустрии могут пострадать из-за санкций против России. Дело в том, что Россия является основным поставщиком титана и других металлов, необходимых для производства автомобилей и авиасудов. Что, если Россия прекратит экспорт титана? Да и стоимость акций Honeywell колеблестя всего в нескольких пунктах от максимума. Это слишком невыгодно, лучше ждать более глубокой просадки.
Рисунок 3. Динамика курса акций Honeywell
Но когда мы думаем об этих санкциях и пытаемся понять, кто из западных компаний может пострадать больше всего, следует остановиться на компании BASF (рис. 4), немецкого гиганта в области изготовления изделий из пластика. Половина энергоносителей, необходимого компании для производства, поставляется именно Газпромом. Как вам такие инвестиции?
Рисунок 4. Динамика курса акций BASF
Теперь посмотрим на компанию Dow Chemical (рис. 5), являющуюся лидером в области потребления американского природного газа, который падает в цене. Это хорошее преимущество.
Рисунок 5. Динамика курса акций Dow Chemical
Из-за этого бегства в активы-убежища, которое включает покупку американского доллара и облигаций, процентные ставки будут снижаться, даже если вы думаете, что они не должны этого делать из-за 4% роста ВВП США, о котором было объявлено американскими властями.
Dow приносит прибыль на уровне 3%, а это больше, чем могут предложить казначейские облигации США. Это еще одно конкурентное преимущество. Более того, у компании есть активный инвестор в лице Дена Лоеба, которого причисляют к числу “умных денег”, и который подталкивает руководство компании к серьезным изменениям или даже распаду.
Сейчас акции данной компании торгуются на уровне $51, что недалеко от максимума на отметке $54. Тем не менее, недавний отчет оказался достаточно сильным, и если бы не текущие геополитические риски, стоимость актива была бы намного выше. Пожалуй, это тот самый актив, на который сейчас можно обратить внимание.
Давайте переключимся на другие сектора экономики. Финансы и технологический сектор – основные и крупнейшие из них. Есть ли хоть что-то в них. Сразу же следует исключить компании финансового сектора, так как:
Во-первых, откаты не слишком сильны.
Во-вторых, процентные ставки вновь снижаются.
Это означает, что прибыльность не растет потому, что банкам необходимы более высокие процентные ставки, чтобы побить прогнозы.
Технологический сектор выглядит многообещающе, но показатели могут резко упасть, потому что серьезная часть продаж приходится на Европу и Россию.
Если говорить о Facebook (рис. 6), последние цифры печатляют. Мне это нравится. Но не стоит злоупотреблять процентом от общего капитала, инвестируемым в такого рода активы.
Рисунок 6. Динамика курса акций Facebook
Microsoft (рис. 7) смотрится неплохо, особенно на фоне новой команды управляющих, но стоимость завышена, поэтому проходим мимо. Intel (INTC)? Цена еле-ее просела от максимума, а нам нужна серьезная скидка.
Рисунок 7. Динамика курса акций Microsoft
Акции Apple (рис. 8) упали на $2, да и сам актив выглядит многообещающе, особенно в свете слов, сказанных главной TMobile об иконической природе нового и долгожданного смартфона iPhone 6, который вскоре будет представлен широкой общественности. Похоже на то, что он владеет какой-то инсайдерской информацией. Но если у вас в портфеле уже есть акции Apple, лучше подождать более выгодной цены, при этом не инвестируя слишком много в один и тот же актив.
Рисунок 8. Динамика курса акций Apple
Micron (рис. 9) также выглядит неплохо, но Goldman Sachs предупреждает, что компания находится на уровен перепроизводства, что может вызвать дальнейшее снижение ее акций вместо роста.
Рисунок 9. Динамика курса акций Micron
Как насчет продуктов питания и лекарств? Акции подобных компаний всегда пользуются спросом в периоды кризисов и нестабильности, потому что продукты и лекарства всегда будут нужны людям, особенно в такие периоды. Тем не мене, компании Kellogg (K) и (KRFT) опубликовали слабые отчеты, поэтому инвестировать в эти активы опасно на данный момент. Фармацевтическим компаниям нужно ослабление доллара. Более того, акции биотехнологических компаний торгуются у максимумов, поэтому тоже проходим мимо.
Нефть? Всем нравятся нефтяные компании. Есть Royal Dutch (рис. 10), но покупка не выглядит выгодной в свете роста.
Рисунок 10. Динамика курса акций Royal Dutch
Можно приводить примеры бесконечно, но вероятно вы уже уловили суть. На фоне геополитических рисков и нестабильности вкупе с другими недостатками очень сложно найти подходящий актив для покупок. Лучшие из лучших все еще торгуются у максимумов. Пожалуй, Dow Chemical - это тот самый актив, на который сейчас можно обратить внимание.
Ну а если говорить в общем, то терпение будет для нас лучше наградой в данных условиях.
