В краткосрочной перспективе зарубежные участники финансовых рынков иногда проявляют слишком слабую инициативу в плане торговли на рынке валютных фьючерсов несмотря на попытки либерализации со стороны финансовых регуляторов и повышение ликвидности.
Тем не менее, если рассматривать среднесрочную и долгосрочную перспективу, ставка Индии на создание местного рынка валютных фьючерсов выглядит многообещающей.
20 июня 2014 года Резервный банк Индии (РБИ) впервые разрешил иностранным инвесторам выходить на рынок валютных фьючерсов без необходимости доказывать базовую подверженность риску, если открытая позиция не превышает $10 миллионов.
Центральный банк позволили коммерческим банкам войти на валютный фьючерсный рыноки торговать на собственных счетах впервые после того, как год назад запретил такую деятельность в попытке предотвратить спекуляции индийской рупией, которая бы усилила волатильность национальной валюты.
Корпоративные игроки также могут открывать позиции до $10 миллионов без необходимости доказывать базовую подверженность риску.
Несмотря на тот факт, что РБИ вернул часть торговых свобод банкам и корпорациям, которых они лишились в прошлом году, участники рынка предостерегают нас о том, что этот зеленый свет спровоцирует рост торговых объемов.
Тем не менее, Прадип Ханна, управляющий директор и глава валютного торгового отдела при банке HSBC India, не верит в то, что данные попытки увеличить рыночную ликвидность со стороны РБИ увенчаются успехом в ближайшем будущем.
По мнению Анила Бансали, вице-президента Mecklai Financial в Мумбаи (компания занимается исследованием рисков валютного рынка и консультированием корпоративных клиентов), корпоративные трейдеры не очень-то заинтересованы в торговле на этом рынке, предпочитая ему внебиржевой рынок, потому что у биржевого рынка нет явного преимущества в плане торговли валютными фьючерсами для хеджирования или спекулятивных целей.
Но ставка на развитие рынка валютных фьючерсов в Индии является долгосрочной. В 2008 году национальная фондовая биржа Индии запустила фьючерс на пару доллар/рупия после того, как министра финансов страны заявил о запуске собственных валютных фьючерсов на индийскую рупию для того, чтобы составить конкуренцию аналогичным фьючерсам, торгуемым на биржах Дубаи и Сингапура.
До ограничения рынка в июле 2013 года рынок валютных фьючерсов в Индии серьезно вырос в плане торговых объемов в среднем до $5 миллиардов долларов.
Регуляционный арбитраж
Регуляционный арбитраж, который извлек выгоду из более мягкого законодательства касаемо биржи против форвардного рынка, у которого были строгие требования по документации по базовой подверженности рискам, подразумевал, что банки были основным посредником между внебиржевым и фьючерсным рынком.
Итак, когда волатильность рупии резко выросла в июле 2013 года, РБИ искал способ устранить основной источник роста ликвидности и спекуляции на местном рынке валютных фьючерсов, которым являлись банки.
С тех пор центральный банк нарастил свои долларовые резервы и загнал торговлю рупией обратно “в стойло”, ограничив торговлю ею в рамках небольшого дневного диапазона. Бюджет на 2013 год также обещал иностранным инвесторам доступ на рынок валютных фьючерсов.
Однако, некоторые эксперты, включая директора по азиатскому отделению валютного направления при банке Standard Chartered, считают, что решение РБИ по сути правильное, хотя и может оказаться безрезультатным в краткосрочной перспективе.
Глава центробанка Индии также отверждает, что возврат банков обратно в рынок валютных фьючерсов сократил спред между подразумеваемой форвардной ценной на один месяц на внебиржевом рынке и фьючерсной стоимостью с 20 - 30 центов после введения ограничений до 5-6 центов сейчас (иногда спред и вовсе исчезает).
Однако, на фоне запрета банкам арбитражных возможностей, похоже, мы можем наблюдать меньше места на фьючерсном рынке для легитимных трейдеров и хедж фондов. Сделки на бирже должны проводиться через членов биржи и авторизованных учреждений, принимающих депозиты, тем самым зеркально отражая требования внебиржевого рынка.
Далее, преимущество биржи в плане более быстрого котирования сглаживается тем фактом, что валютные фьючерсы неликвидны за пределами двух месяцев. Если вы хотите торговать фьючерсами, которые истекают через 2-3 месяца или более, вам необходимо будет вернуться на внебиржевой рынок. Именно поэтому преимущество биржи в этом аспекте почти незаметно.
Размеры лотов на бирже увеличиваются до $1,000, что делает аккумуляцию крупной биржевой торговой позиции на $10 миллионов менее прямолинейной и более продолжительной в сравнении с внебиржевым рынком, где такую же позицию можно нарастить за считанные секунды.
Тем не менее, иностранные инвесторы могут продавать до $10 миллионов на биржевом рынке, чего они не могут делать на внебиржевых рынках. Будет ли успешной идея РБТ в долгосрочной перспективе? Трудно сказать сейчас, нужно подождать еще некоторое время, чтобы ответить на данный вопрос более четко и конкретно…
