Несмотря на то что украинская власть считает огромным достижением списание государству двадцатипроцентного долга международными кредиторами, немало экспертов имеют противоположное мнение, сообщают эксперты раздела «Новости Украины» издания для инвесторов «Биржевой лидер». Так, уже ходят слухи, что правительство Украины, ведя переговоры относительно реструктуризации, не до конца добилось поставленной цели, поскольку у него были возможности списать куда больший процент задолженности.
В частности, эксперт Юлия Самаева в статье для издания ZN.UA пишет, что подтверждением возможностей властей страны списать большую сумму госдолга стали котировки украинских евробондов. Они, когда были оглашены итоги переговоров Киева с кредиторами, резко выросли в цене, а именно – с пятидесяти до семидесяти процентов номинала. Таким образом, можно утверждать, что в рыночной стоимости было предусмотрено более существенное уменьшение основной суммы долга украинского государства.
Более того, Юлия Самаева отмечает, что Украина дала согласие дополнительно на выпуск специального пакета ценных бумаг VRI (Value Recovery Instrument). Благодаря им у кредиторов появится возможность получения специальной компенсации от государства. Данный инструмент уже успел стать предметом обоснованной критики, и, как ни странно, кредиторы с ним полностью согласны.
Важно отметить, что сумму выплат украинской стороной задолженности будет привязана к тому, с каким темпом будет расти экономика страны. Иными словами, чем больший в Украине будет валовый внутренний продукт, тем больше денег придется отдавать заемщику. В период с 2021 по 2025 годы будет действительным ограничение, которым предусмотрено, что максимум размера выплат не может быть выше одного процента ВВП. Потом, в случае превышения ВВП трех процентов, кредиторы будут получать пятнадцать процентов от суммы. Ну а если экономика страны поднимется до такой степени, что валовый внутренний продукт будет более четырех процентов, международные кредиторы получат целых сорок процентов.
Как известно, Украина добилась списания международными кредиторами четырех миллиардов американских долларов из пятнадцати. Остальные пятнадцать миллиардов долларов долга планируется реструктуризировать с отсрочкой на четыре года.
«Дать обоснованную оценку тому, сколько, в конце концов, наше государство будет отдавать долга в обмен на недавнее списание – задача крайне тяжелая. Нет каких-либо оснований утверждать, что Министерство финансов действительно попыталось дать реальную оценку этим объемам .Традиционно, составление прогноза валового внутреннего продукта на следующий год обозначено многими трудностями, а уже о далеких перспективах и вовсе не приходится говорить», - считает автор статьи.
Конечно, нельзя исключать и более пессимистического сценария: Украина вообще может не проводить каких-либо выплат, если ее валовый внутренний продукт не превысит 125,4 миллиарда долларов, а его рост составит в течение года менее трех процентов. Однако, при таком раскладе сил, экономике страны гарантировано состояние депрессии, со всеми вытекающими последствиями для ее граждан.
Как бы там ни было, о том, насколько выгодна или нет сделка для Украины о списании ей части долгов, можно будет сказать только после проведения анализа потерь международных кредиторов от того, что были продлены сроки погашения бумаг и списания с объемами выплат украинской стороной начиная с 2021 года.
Другие оценки экспертов.
Группой экспертов компании VoxUkraine был проведен глубинный анализ сделки. Для этого было использовано одновременно несколько методик и озвучены разные прогнозы развития картины. Основным пунктом согласия является то, что в случае быстрого роста валового внутреннего продукта размер выплат не будет слишком высоким касаемо объемов экономики и бюджета. При этом никто не исключает вариантов, когда они все же смогут превысить списанные Украине двадцать процентов. Кроме того, немало экспертов уже предостерегли, что, принимая во внимание цикличность экономики выплаты за год, оказавшийся успешным, в котором был вырос валовый внутренний продукт, могут совпасть с периодом снижения экономических достижений или еще одного кризиса. Более того, по мнению экономистов, риск этот мог быть смягчен, если бы в пакет договоренностей было добавлено условие о таком себе high watermark, привязывающем выплаты к достижению ВВП уровня раннего пикового значения. Данный критерий имеет широкое использование в ходе определения, например, комиссионного вознаграждения инвестиционных фондов, для исключения выплат, когда после серьезного падения наблюдается большой рост экономики.
Между тем часть инвесторов уже говорит о своем несогласии с предложенными условиями реструктуризации, поскольку условия для всех одинаковы, а сроки погашения бумаг у всех разные. Для владельцев бумаг, время погашения которых наступает уже в текущем году, отсрочка превысит восемь лет, а для других кредиторов она может составить лишь полгода. С целью завершения процесса реструктуризации необходим фактический перевыпуск государственных облигаций.
