Новым шагом правительства Украины после получения долгожданного кредита от МВФ должна быть реструктуризация разных государственных и официально гарантированных государством имеющихся долгов. Начало ведению процесса переговоров с держателями современного украинского долга положено было 13 марта, когда глава Минфина Н. Яресько презентовала зарубежным инвесторам планы украинцев. На текущей неделе она планирует начать специальные переговоры в Великобритании и США. Закончить переговорный процесс с держателями долга Яресько планирует за 2 месяца. "Хорошо известно, что самые крупные частные кредиторы, в общей сложности владеющие 50% объема украинских международных облигаций и возглавляемые фондом Franklin Templeton, уже наняли специалистов из компании Blackstone для проведения консультаций по реструктуризации задолженности", - передает издание "ЛИГА".
Нужно понимать, что в принципе реструктуризация возможна только в том случае, если Украина будет и дальше строго выполнять все свои обязательства, прописанные в известном Меморандуме с МВФ. Лишь тогда становится понятным, как из ранее обещанных зарубежными кредиторами 25 млрд. долларов получается сумма в 40 млрд. долларов. Сама разница в 15 млрд. долларов - это сумма возможной реструктуризации в течение 4-летнего периода действия программы по расширенному финансированию. Результатом 4-летней отсрочки по платежам стать должно понижение до 2020 года соотношения современного государственного и официально гарантированного долгов к ВВП до 71% (с текущих более 95%). Это будет, в частности, возможным при условии удержания потребности финансирования госбюджета в 2019-2025 годах в среднем на уровне в 10% ВВП.
Варианты реструктуризации.
Эксперты говорят о 3-х основных вариантах вероятной реструктуризации, а это: перенос даты начала необходимых выплат по долгам, уменьшение процентной ставки за активное пользование деньгами и списание части основного долга. Самым реалистичным аналитики называют первый вариант, другими словами, отсрочку платежей. Это является планом-минимумом. План-оптимум конструироваться будет из комбинации 3-х вышеупомянутых вариантов.
По мнению Е. Белан, главного экономиста ИК Dragon Capital, есть следующий перечень возможных вариантов по реструктуризации, а именно: отсрочка платежей по долгам, официальное списание части долга и уменьшение ставки за пользование разными заемными средствами. Сейчас вопрос в том, какая получится в итоге комбинация из всех возможных вариантов. При этом точно идти может речь о продлении сроков погашения. В программе МВФ есть параметр, который предусматривает экономию в 15 млрд. долларов в течение 4-х лет. "Это говорит о том, что продлеваться будут сроки погашения, иначе такую сумму сэкономить будет невозможно", - уверена Белан. Об этом передают специалисты издания "Биржевой лидер".
"Второй параметр, - подчеркивает эксперт, - заключается в том, что к 2020 году весь государственный и официально гарантированный государством долг составлять должен не больше 71% от ВВП". Насколько вообще это реально? Будет зависеть от курса гривни к доллару и экономического роста. Если нацэкономика страны пойдет по пути, прописанному в известном меморандуме с МВФ, то достижение данного показателя возможно без списания некой суммы основного долга.
Изменить условия инвестиционных соглашений возможно при условии согласия всех 75% держателей долга. Здесь речь идет о 75% в каждом отдельном конкретном выпуске. Потенциально сама проблема возникнуть может только с российским займом на 3 млрд. долларов, ведь там всего один держатель. Но если Украина и не договорится с РФ о реструктуризации долга, то все остальные 12 млрд. долларов Киев может с успехом реструктуризировать.
Глава аналитического подразделения ИК ICU ("Инвестиционный капитал Украина") А. Вальчишин считает, что варианты реструктуризации могут оказаться разными в деталях. Но главные параметры следующие:
- погашение долга начинается в 2019-2021 годах;
- официальное погашение номинала происходить будет равными частями на протяжении 10-15 следующих лет;
- купон понижается до 4-4,5%;
- падает номинал долга.
А. Паращий, директор аналитического отдела в ИК Concorde Capital, считает, что цель-минимум для правительства – это перенести выплаты на поздний срок, после 2018 года. В Минфине готовы рассматривать все без исключения возможные варианты реструктуризации, а это: перенос сроков погашения имеющегося долга, снижение процентной ставки, а также уменьшение главной суммы долга.
"Оптимальным, - говорит Паращий, - считался бы вариант, если выплаты по долгам страны перенести на 5-7 лет". Тогда кредиторов было бы можно заинтересовать ростом ставки по займам. Ведь фонды-держатели современных украинских облигаций никакой политикой не занимаются. Их главная задача - зарабатывать деньги. Себе в убыток они работать не будут. Инвесторы пойти могут на определенные уступки именно в том случае, если госбумаги Украины покупались с существенным дисконтом. Приобретая такие долги, инвесторы осознавали, на какие именно риски идут, поэтому себе могут позволить отсрочку даже на 7-10 лет.
Эйфории у зарубежных инвесторов в связи с выделением Киеву кредита МВФ нет. Хотя сам факт - позитивная новость. МВФ поверил Украине и готов дальше помогать. Но мяч сегодня на поле держателей всех украинских еврооблигаций.
