На прошедшей неделе государственные регуляторы в США и России стали источниками новостей, которые имели воздействия на рынки. Главный итог - стремление к стабильности и минимальному вмешательству в финансовую систему. Директор по региональным рейтингам и инфраструктурным проектам агентства «Рус-Рейтинг» А. Табах прокомментировал данные события для РБК, передает издание «Биржевой лидер».
Как отметил эксперт, американская Федеральная Резервная система не стала повышать процентную ставку, и поэтому тренды останутся прежними - Штаты продолжат притягивать иностранный капитал со всего мира, а доллар будет укрепляться. В то время как ФРС оставила прежние нулевые процентные ставки, непредсказуемый по действиям «Банк России» понизил ставку на 50 базовых пунктов, которая теперь составляет 11 процентов годовых. Эти решения регуляторов сами по себе, как отмечает Табах, не так интересны, а вот заявления по этому поводу наоборот. Рынки реагируют не столь на конкретные действия регуляторов, сколь на их прогнозы.
По сообщению ФРС отмечен умеренный рост экономики США, занятость понемногу растет и по мере роста есть намерения повышать процентную ставку. Текст заявления составлен с заметным преобладанием успокоительных тезисов, обращается внимание на реинвестирование гасящихся облигаций балансе ФРС, в аналогичные инструменты. Также отмечается намерение поддерживать процентные ставки на уровне ниже долгосрочных. То есть регулятор дает понять, что не видит необходимости в быстром наращивании краткосрочных ставок и ипотечных ставок.
Участники финансового рынка и граждане уже семь не знают, что такое ненулевые процентные ставки. С другой стороны - предыдущий опыт показывает, что домохозяйства и банки в Соединенных Штатах способны легко адаптироваться. При практически нулевой инфляции за последние несколько месяцев в любом случае маловероятно повышение ставок. Существование консолидированной позиции подчеркивает единогласное решение комитета по открытым рынкам. При этом повышение ставки ожидается на заседании комитета в сентябре. Вероятно, что рост ставок будет медленным, как это делает Европейский Центробанк практикующий шаги в 5 – 10 базовых пунктов, хотя ранее обычным реалиям соответствовали шаги на 25 – 50 базовых пунктов. И все-таки, как отмечает эксперт, не процентные ставки продолжат оставаться основным инструментом монетарной политики в США, а операции на долговом рынке.
Более всего пострадают развивающиеся рынки.
В целом, как отмечает Табах, рост американской экономики выглядит бурным, на фоне стагнации в Европе, отрицательных ставок в еврозоне и замедления развития финансовых рынков Китая. В связи с этим ситуация будет способствовать укреплению доллара и дальше. Медленное повышение ставок позволит сделать его плавным, однако общая тенденция сохранится — американская экономика будет тянуть иностранный капитал на себя по причине отсутствия альтернатив и наличия высоких ставок.
Традиционные альтернативы малопривлекательны в силу разных причин, а на развитие новых, о чем говорилось в последнее время, займет длительное время. Американский подъем будет негативно сказываться на рынках развивающихся стран. Например, на странах БРИКС, где наблюдается существенное замедление экономики, существуют финансовые потрясения, кроме Индии. Такие рынки будут вынуждены работать с более дорогим привлеченным капиталом, существовать при более дешевом сырье и оставлять возможность для конкуренции с учетом слабости своей валюты. Это особенно относится к странам, имеющим зависимость от экспорта сырья. Вместе с тем, по мнению эксперта, в отличие от прошлых периодов роста ставок и укрепления доллара, на данном этапе маловероятны катастрофические сценарии. Центральные банки управляют процессом, он стал более предсказуем, по этому, если ФРС пообещал плавный рост, то у остальных мировых игроков есть время подготовиться.
Российский Центробанк в пятницу сделал достаточно показательное заявление с описанием состояния экономики и спрогнозировал ее развитие на ближайшие месяцы, что выглядело, по мнению Табаха, как «хороший фильм финансовых ужасов». При этом регулятор пообещал сохранять заботу о низкой инфляции, добиваясь 4-процентной в 2017 году. Еще в июне Банк России заявлял о готовности снижать ставку, сейчас же он формулирует гораздо жестче. Заявлено о намерении принимать решение об уровне ключевой ставки, опираясь на данные «изменения баланса инфляционных рисков и рисков охлаждения экономики». То есть, другими словами, снижение ставки в дальнейшем не планируется.
Центробанк РФ, в отличие от правления ФРС, выбирающего конкретные инструменты для сбалансирования инфляции, безработицы, долгового рынка, должен учитывать сразу действия зарубежных центробанков, ситуацию на валютном рынке, цены на товары экспорта, а также в широком смысле политику руководства государства. Понижение ставки в июле это своеобразный аванс, ориентированный на разогрев российской экономики, на фоне сохраняющейся высокой инфляции и предупреждающий о рисках. В сентябре, как полагает эксперт, регулятор будет более осторожен, и можно ожидать переход к шагам в 25 базовых пунктов, еще пару лет назад нормальным, однако забытым в виду масштабности финансовых потрясений прошлой зимой.
