Санкции никоим образом не помешают компаниям РФ расплатиться по нынешним своим обязательствам до конца следующего года, отмечают опытные аналитики Moody’s (известное зарубежное рейтинговое агентство) в своем новом обзоре. Но дальше им возможно потребуется поддержка со стороны своего государства, если санкции и дальше не будут сняты.
Денег хватит, но ненадолго.
Moody’s в обзоре от 22 октября указывает на тот факт, что большая часть ныне рейтингуемых им разных российских компаний имеют большие резервы на счетах, а графики погашения их современных облигаций являются достаточно хорошо сбалансированными. При этом общая сумма задолженности (займы и облигации) составляет до 315 миллиардов долларов, около 100 миллиардов долларов из них нужно будет погасить к концу следующего года.
Только 7 процентам из анализируемых этим агентством компаний в самом ближайшем будущем потребоваться может рефинансирование для поддержания необходимой ликвидности. «Согласно нашей оценке, современные денежные резервы данных компаний с учетом вполне возможного кредитования составляют примерно 160 миллиардов долларов, что позволяет в целом весьма комфортно погашать имеющиеся обязательства до конца следующего года. Кроме того, компании получили возможность генерировать вполне свободные финансовые потоки на сумму около 12 миллиардов долларов к концу 2015 года без какого-либо сворачивания своих сегодняшних планов по капиталовложениям», – отмечают аналитики из Moody’s.
Сообщается, что оборонным предприятиям из представленного санкционного списка Запада (ОАО «КамАЗ», «Иркут», а также «Вертолеты России») ликвидности хватит на 12–18 ближайших месяцев. Следует также отметить, что даже несмотря на весьма жесткие ограничения, разные краткосрочные риски рефинансирования газовой и нефтяной отрасли всегда являются управляемыми. Рейтингуемые экспертами Moody’s компании данного сектора, в основном, свободно генерируют финсредства или могут покрыть возникшие потери за счет проведения корректировки специальной дивидендной политики или же перераспределения капитальных инвестиций и вложений.
Наибольшему риску, считает агентство, подвержена «Роснефть», потому что она имеет наиболее значительный объем выплат в 12 ближайших месяцев, а из-за санкций эта компания еще и ограничена в привлечении должного финансирования на рынках США и Европы. Это привести может к возникновению острой потребности в госфинансировании для сохранения текущего объема капвложений.
Но при этом уменьшение дивидендных выплат остается под вопросом, считают представители Moody's. Здесь говорят, что дивидендные выплаты российских госкомпаний являются важным элементом наполнения госбюджета, и решения по этому вопросу приниматься будут на уровне действующего правительства. Даже в случае с «Роснефтью» решение о возможном снижении выплат не слишком вероятно. По словам экспертов, исторически уровень самих дивидендных выплат известной «Роснефти» существенно выше, нежели «Газпрома».
Российское правительство и банки способны помочь компаниям РФ решить дефицит своего финансирования, но затраты по существующим займам, вероятнее всего, возрастут. Соседний Китай также может стать источником замены финансирования на фоне введенных западных санкций, говорится в новом обзоре Moody's, о чем передают специалисты издания «Биржевой лидер».
Компании пойдут за помощью.
В Moody's делают вывод, что в ближайшем будущем ситуация с погашением долгов вполне управляема. При этом ее последующее развитие, уже после 2015 года, зависеть будет от многих факторов, включая такие, например, как геополитическая ситуация и само состояние российской нацэкономики. После следующего года, если санкции не снимут, большинство компаний непременно столкнется с острым дефицитом финансирования. В таком случае им необходима будет помощь со стороны правительства.
Экономист БКС В. Тихомиров считает, что если санкции продлятся до июня 2015 года, а потом уже будут отменены, то госсредств для поддержки российских компаний вполне хватит. Но если санкции дольше продлятся, то госсредств наверное никак не хватит. По его словам, современные компании-экспортеры, которые активно зарабатывают валюту, могут из собственного денежного потока обслуживать имеющийся долг.
«Компаниям, у которых нет таких денег, придется прибегнуть к необходимым заимствованиям. Но сам внутренний долговой рынок незначительный, и привлечь нужную сумму для рефинансирования долгов в достаточных финансовых объемах компаниям вряд ли удастся, а все внешние рынки закрыты. Тогда возникает вопрос о господдержке, но средства из Фонда национального благосостояния конечны», – отмечает г-н Тихомиров.
В свою очередь, главный экономист известного «Ренессанс Капитала» по РФ и СНГ О. Кузьмин считает, что если санкции не снимут, то вполне возможно, что примерно через полтора года многие российские компании обратятся за необходимой помощью к государству. «Средства Центробанка, резервного фонда и ФНБ на сегодня составляют 450 миллиардов долларов, при этом внешний долг оценивается в примерно 630 миллиардов долларов. В обозримых перспективах средств должно быть достаточно для того, чтобы обслужить свои обязательства и одновременно не допустить каких-то массовых дефолтов», – отмечает г-н Кузьмин.
