Центральный банк Российской Федерации решил побегать за тремя зайцами одновременно: цели по инфляции, поддержка экономического роста, а также наращивание золотовалютных резервов. Результатом подобной непродуманной работы является угроза, нависшая над тремя этими целями — рубль снова вышел на полосу волатильности.
Банк России поставил перед собой задачу на протяжении небольшого периода времени нарастить международные резервы до уровня в 500 миллиардов долларов. Соответствующую информация предоставила Эльвира Набиуллина, председатель ЦБ России, в ходе Международного банковского конгресса. Именно этот уровень резервов, согласно ее утверждениям, является «суперкомфортным» для покрытия значительного оттока капитала в течение 2-3 лет.
Напомним, данное решение сопровождалось комментарием относительно того, что программа покупок иностранной валюты может иметь неравномерный характер и зависеть от различных факторов — уровня волантильности на глобальных рынках, ситуации с платежным балансом и рисков ценовой стабильности. Представителям ЦБ не удалось убедить крупнейших игроков рынка в том, что данные планы осуществимы и не являют собой угрозы для курсовой динамики, а также целей денежно-кредитной политики. Центробанк, формально ориентируясь на поддержку роста экономики и сохраняя приоритет инфляционного таргетирования, погнался за еще одной целью — уровнем ЗВР.
Для того чтобы приблизиться к запланированным цифрам, Банк России должен купить более 140 миллиардов долларов, что в пересчете (курс - 55 рублей за доллар) дает 7,7 триллиона рублей эмиссии. Возможно, именно с этим и был связан комментарий Сергея Швецова, первого зампреда ЦБ РФ, о том, что ЦБР может остановить наращивание резервов лишь в том случае, если это станет преградой для реализации целей денежно-кредитной политики. На сегодняшний день задолженность банков в российской национальной валюте перед Центробанком составляет около 4,37 триллиона рублей, а вся денежная база, к примеру, - около 8 триллионов. Помимо этого, такую сумму валюты нужно продать на протяжении нескольких ближайших лет, в то время как нужно выплачивать внешние долги в условиях ограниченного рефинансирования из-за границы, - прокомментиовали аналитики брокера Forex-Market
Рынок еще многого не знает.
Снова складывается впечатление о том, что российский ЦБ знает нечто такое, о чем рынок и не догадывается. Ведь достичь вышеуказанного уровня ЗВР можно исключительно в условиях замедления либо полного прекращения оттока капитала, а также бурного роста государственной экономики. Представители Центробанка утверждают, что достижение вышеуказанных целей возможно лишь в том случае, если на внешней арене будут созданы комфортные условия. Попытка купить суммы такого масштаба может вызвать взрывной рост курса американской валюты, который способен похоронить попытки стабилизировать финансовый рынок.
Быстрое движение, катализатором которого являлось обострение боевых действий на украинском востоке и снижение нефтяных цен, уже началось. Только за два дня американская валюта выросла по отношению к рублю на 8 процентов, а за неделю — на 12 процентов. Утверждения представителей Центробанка расходятся: информация о покупках иностранной валюты на сайте сообщает, что суммы интервенций не снижаются.
Продолжение закупки иностранной валюты может стать причиной того, что перед ЦБ РФ в какой-то момент встанет необходимость показать всему рынку обратную сторону медали (продать валюту), или начнется очередной виток потери доверия к рублю в результате его быстрой девальвации, а также массовый переход сбережений граждан в доллары. Эксперты Альфа-банка сообщают, что и на сегодняшний день доля валютных корпоративных депозитов находится на высоком уровне в 40–45 процентов. Конвертация и вывод малой части этой доли способна обрушить курс российской валюты вплоть до установления новых рекордов. Следовательно, рынок в ближайшее время получит четкий сигнал: продолжение Центробанком наращивания ЗВР такими же темпами являет собой опасность срыва.
ЦБ использует устаревшую теорию.
Сейчас экспертов интересует вопрос: почему же Банк России в таком случае упорно делает акцент на нежелании поддерживать курс рубля? Ведь, следуя таком сценарию (покупая валюту с целью предотвратить излишнее укрепление нацвалюты), он может поддержать и бюджетные доходы, и конкурентоспособность экономики, но нивелировать риск стремительной девальвации. Руководство ЦБ утверждает, что искусственное сдерживание укрепления валюты опасно для экономики. «Если искусственное сдерживание ослабления рубля чревато резкой девальвацией из-за небезграничности резервов, то длительное сдерживание укрепления имеет негативные последствия, заключающиеся в надувании так называемых финансовых пузырей и долларизации экономики», — заявила вчера Набиуллина.
Следовательно, в позиции Центробанка налицо явное противоречие: покупка валюты может уничтожить инфляцию, но не может повлиять на курс. Решение противоречия кроется в таргетировании объема и времени покупок валюты, обращая особое внимание на курс. Достичь «суперкомфортного» уровня золотовалютного резерва в ближайшие 5-6 лет не удастся, и стремиться к этому не стоит.
