В пятницу, 11 декабря, Банком России будет проведено последнее в нынешнем году заседание совета директоров. По мнению большинства экономистов (23 из 31 участника опроса), регулятор не будет менять ключевую ставку, поэтому она останется на уровне 11 процентов годовых. Такое решение было принять Центробанком и во время прошлого заседания, проведенного 30 октября, объяснив это сохранением инфляционных рисков.
По словам директора Центра макроэкономических исследований Сбербанка Юлии Цепляевой, после того заседания регулятор прозрачно намекнул о своем намерении вернуться к плавному снижению ставки, однако вскоре после этого произошло «сразу несколько геополитических событий, которые стали причиной роста инфляционных ожиданий и существенного ослабления национальной валюты».
Дарья Исакова, старший экономист «Открытие Капитал», считает, что главным аргументом в пользу сохранения ставки на нынешнем уровне являются повышенные инфляционные ожидания, наблюдаемые на фоне общего роста неопределенности. По ее словам, открытыми остаются сразу несколько вопросов: какое влияние окажет на рост потребительских цен запрет ввозить ряд турецких товаров, а также протесты водителей грузовых автомобилей из-за введения системы «Платон», возможный запрет на ввоз товаров украинского производства с начала следующего года, какой в следующем году будет общая индексация пенсий и когда и на каком уровне наступит стабилизация цены на нефть.
Существенно повлиять на инфляцию может конфликт Российской Федерацией с Турцией, начавшийся после того, как турецкими ВВС был сбит российский бомбардировщик Су-24. Москвой был введен запрет на ввоз некоторых турецких товаров. По словам главного аналитика ВТБ24 Станислава Клещева, после введения властями эмбарго на поставки турецкой агропродукции стало очевидным, что в начале следующего года России придется столкнуться с дополнительным инфляционным давлением. Эксперт считает, что еще две недели назад можно было предполагать, что регулятор решит снизить ставку на 50 б.п., однако сегодня — не больше чем на 25 б.п. По мнению Клещева, и для такого шага Центробанку придется продемонстрировать достаточную смелость.
По мнению некоторых экспертов, снижение ставки все-таки возможно.
В Банке России считают, что санкции против Турции в конце 2015 - начале 2016 года прибавят к инфляции 0,2-0,4 п.п. В то же время в Альфа-банке считают, что вклад введенных санкций в инфляцию в следующем году будет составлять 2 п.п.
Еще одним фактором, влияющим на инфляцию, является введение системы дорожных сборов «Платон». Вклад этого фактора Центробанк оценил в инфляцию в 0,1 п.п. Однако аналитики Газпромбанка считают, что его влияние будет составлять около 1,5 п.п. О таком же влиянии говорил и глава Сбербанка Герман Греф.
Дополнительным аргументом в пользу сохранения ставки является снижение цен на нефть. После решения ОПЕК не понижать квоту на добычу нефти стоимость барреля марки Brent снизилась до 40 долларов. Вслед за падением цен на нефть произошло снижение курса рубля: к вечеру вторника, 8 декабря, стоимость доллара на Московской бирже составляла больше 69 рублей. Василий Танурков, заместитель начальника управления анализа рынка акций ООО «ИК «Велес Капитал», отметил, что стоимость нефти и так низкая, однако она может упасть еще больше. По его словам, даже в случае, если стоимость нефти не снизится до заседания, снижение может произойти в начале 2016 года в связи с тем, что рынок выйдет иранская нефть. Танурков отмечает, что снижение ставки в таких условиях не является целесообразным, - отмечают в аналитическом отделе брокерской компании CFD 1000.
По словам аналитика «Уралсиб Кэпитал» Ольги Стериной, для ЦБ снижение ставки также рискованно на фоне ожидания заседания ФРС, поскольку, по мнению участников рынка, во время этого заседания впервые с 2005 года будет принято решение о повышении ставки. Брокер и аналитик «КИТ Финанса» Анна Устинова отмечает, что предстоящее повышение во многом уже заложено в ценах, однако на курс российского рубля решение ФРС США способно «оказать влияние со знаком минус».
Алексей Балашов, старший экономист банка «Глобэкс», считает, что учитывая такие условия, Центробанк будет вынужден сохранить ставку на текущем уровне, поддерживая таким способом курс рубля и стараясь избежать риска разгона инфляции, поэтому стимулирование экономики при помощи снижение процентной ставки лучше будет оставить до следующего года. При этом Цепляева из ЦМИ Сбербанка прогнозирует, что снижение ставки будет начато регулятором в первом квартале 2016 года после того, как будет наблюдаться уменьшение темпов инфляции.
Однако все-таки некоторые экономисты не исключают варианта снижения ставки на 50 б.п. Так, по словам старшего экономиста Sberbank CIB Антона Струченевского, во второй половине ноября недельная инфляция вернулась на уровень 0,1 процента (нормальный для России), а в годовом выражении в конце ноября она замедлилась до 15 процентов. По мнению эксперта, инфляция по результатам года не будет превышать 13 процентов. Конечно, по словам экономиста, вероятное снижение импорта турецких овощей и фруктов способно подогреть инфляцию в зимние месяцы, однако к вопросам денежно-кредитной политики это не будет иметь какого-либо отношения, поэтому может быть проигнорировано Банком России.
