Российский Центробанк фактически присоединился к мнению Министерства финансов и Министерства экономического развития, считающим необходимым ограничить издержки на оплату труда в национальной экономике. Более детально позицию Центробанка РФ в вопросе необходимости ограничения издержек на оплату труда в российской экономике изучали журналисты раздела "Новости России" издания "Биржевой лидер".
13 мая департаментом исследований и прогнозирований Центробанка РФ была обнародована аналитическая записка, подготовленная экономистом регулятора Алексеем Пономаренко, посвященная внутриэкономическим факторам инфляции. В данном случае стоит отметить, что позиция департамента не является официальной позицией Центробанка как регулятора – это практически всегда так в случае с научными и с аналитическими публикациями. Тем не менее позиция, занимаемая по этому вопросу департаментом, оказывает непосредственное влияние на позицию руководства Центробанка. При этом непосредственно сама записка так или иначе укладывается в контекст наиболее важной в мае-июне этого года экономической дискуссии относительно стратегии экономического роста в среднесрочной перспективе.
Впервые аналитиками Центрального банка официально публикуются так называемой DGI - внутренней (генерируемой непосредственно внутри страны) инфляции в сопоставлении с трендовой инфляцией, рассчитываемой регулятором, и с индексом потребительских цен. Аналитики Центробанка РФ, обосновывая необходимость учета динамики заработных плат и DGI, ссылаются на исследование, проведенное в 2008 году Каем Кристоффелем и его коллегами из Европейского центробанка. Они, в частности, констатировали, что внутренняя инфляция, которая, начиная с 2003 года, практически всегда, за исключением осени 2009 года, превышала потребительскую инфляцию, стабилизировалась в позапрошлом году на уровне 6-8 процентов, тогда как таргет Центробанка по инфляции к следующему году - 4 процента.
Существует еще один вариант, с помощью которого можно рассчитать будущую инфляцию, учитывающий монетарную инфляцию (агрегат M2Y), номинальный эффективный курс национальной валюты, дефлятор инвестиций и показатели внутренней инфляции. Данный вариант также указывает на то, что в настоящее время инфляционный фон в Российской Федерации боле высокий, нежели прогнозировалось ранее, монетарная инфляция достигла отметки 8 процентов, и она превышает нынешний индекс потребительских цен. Стоит обратить внимание на один момент: вывод, сделанный аналитиками Центрального банка РФ, противоречит классическим постулатам монетаризма - по ним ведение регулятором жесткой денежно-кредитной политики с ограничением агрегата M2Y, вне зависимости от динамики DGI, должно привести к ограничению роста цен.
Достижение в 2017 году показателя инфляции в 4 процента не гарантировано даже в случае отсутствия внешних шоков.
Эксперты Центрального банка констатируют, что нынешнее стремительное снижение ИПЦ частично может быть благоприятным сочетанием обстоятельств, тогда как в среднесрочной перспективе все может быть хуже, чем прогнозирует руководство регулятора. Основной вывод, который можно сделать, проанализировав аналитическую записку Пономаренко, состоит в отсутствии гарантии достижения в 2017 году показателя инфляции в 4 процента даже при отсутствии каких-либо внешних шоков.
Одновременно с этим апелляция экспертов регулятора к так и не сокращающимся удельным издержкам на оплату труда в национальной экономике, являющимся, по их мнению, серьезной угрозой для целей, поставленных перед руководством Центробанка, и для потребительской инфляции, – это весьма важный аргумент в развернувшейся в настоящее время дискуссии относительно возможных вариантов восстановления роста российской экономики в среднесрочной перспективе.
Напомним, что в подготовленном Центробанком целевом сценарии макроэкономического прогноза излагается, пускай даже в неявной форме, идея, озвученная в январе этого года менеджментом Министерства финансов, которую в неофициальном порядке поддержал помощник главы государства Андрей Белоусов. Данная идея заключается в том, что рост ВВП страны в 2019 году на уровне 4,5 процента годовых может быть частично обеспечен благодаря ограничению в 2017 году роста заработных плат в национальной экономике, а также ростом корпоративных прибылей в 2018 и в 2019 годах – данные прибыли должны быть реинвестированы в отечественную экономику.
Мнение Центробанка по поводу того, что удельные издержки на оплату труда, несмотря на более чем двукратный рост потребительских цен в РФ, мешают достижению выставленных перед регулятором целей по инфляции – это достаточно сильный аргумент в поддержку идей, ранее озвученных Министерством экономического развития и Министерством финансов. При этом не предполагается введение каких-либо ограничений по уровню заработных плат в частном секторе.
Напомним, что в Российской Федерации рынок труда уже традиционно ориентируется на уровень зарплат сотрудникам бюджетозависимых организаций, и исключение здесь составляют только лишь отдельные сегменты, например, топ-менеджмент. Поэтому для того, чтобы не допустить ситуации, когда относительная стоимость рабочей силы в национальной экономике будет расти быстрее, чем ВВП, правительству достаточно будет заморозить рост реальных зарплат на государственной службе и в бюджетной сети, а также рост реальных пенсий. Такие шаги помогут Министерству финансов в работе, направленной на сокращение дефицита госбюджета.
