Негосударственные пенсионные фонды в России отказываются от инвестирования в реальный сектор экономики. В совокупном портфеле фондов увеличивается доля облигаций федерального займа, об этом сообщают журналисты раздела «Новости России» интернет-издания для деловых людей «Биржевой лидер» со ссылкой на «Коммерсантъ».
Руководство негосударственных пенсионных фондов (НПФ) постепенно сокращает объем инвестирования в реальный сектор экономики. По итогам третьего квартала текущего года доля облигаций федерального займа (ОФЗ) в совокупном портфеле подобных организаций достигла показателя 37,5 процента. Комментируя представленную статистику, создавшуюся ситуацию эксперты называют «аномальной». Дело в том, что НПФ могли бы получать за счет инвестирования в самые надежные корпоративные облигации повышенную доходность. С другой стороны, инвестирование в государственный долг помогает пройти стресс-тесты Центробанка.
По данным на конец третьего квартала текущего года, инвестиции негосударственных фондов в реальный сектор экономики составляли 925 миллиардов рублей или 35,1 процента от общего объема пенсионных накоплений (2,6 триллиона рублей). Соответствующая информация указана в данных, опубликованных 29 ноября Центробанком. По сравнению с ситуацией на начало года, доля инвестиций НПФ в реальный сектор экономики сократилась на 1,5 процентного пункта.
Основной прирост фиксируется в объеме инвестиций в государственный долг. По состоянию на 30 сентября доля облигаций в портфеле пенсионных фондов достигла показателя 37,5 процента. Примечательно, что в начале года на инвестирование в ОФЗ приходилось 24,3 процента инвестиций НПФ, на 1 января минувшего года – 10,1 процента. Переход инвестиционной активности НПФ в сферу гособлигаций из корпоративных ценных бумаг специалисты регулятора объясняют сокращением спредов между уровнями доходности, а также намного более низкой ликвидностью корпоративных облигаций. Изменение доходности в свою очередь объясняется продажей ОФЗ иностранными инвесторами.
В третьем квартале продолжалась также тенденция ухода НПФ, работающих по обязательному пенсионному страхованию (ОПС), из финансового сектора. Подобные организации стали отказываться от активов из финансового сектора (банковские активы, участие в управляющих и лизинговых компаниях, другие подобные ценные бумаги).
В общей сложности за первые девять месяцев текущего года объем вложений в активы финансовых компаний снизился на 9 процентных пункта до уровня 27,4 процента, доля инвестиций НПФ в банки сократилась до показателя 16,1 процента. Таким образом, впервые доля вложений пенсионных накоплений в государственный сектор превысила показатель инвестирования в финансовый сектор, на что обратили внимание в Центробанке.
Одной из причин Центробанк называет свои «регуляторные требования». С начала следующего года, согласно действующему положению по инвестированию пенсионных накоплений, НПФ должны снизить долю вложений накопленных средств по механизмам ОПС в кредитные организации до уровня 30 процентов. Также в числе причин в Центробанке указывают «относительно низкие ставки по депозитам».
Выбор эмитентов часто зависит от рыночных предложений.
Глава инвестиционного департамента НПФ «Сафмар» Андрей Есин называет зафиксированное за 9 месяцев снижение объема вложений в реальный сектор показателем невысокой волатильности объема инвестиций. Причиной вполне могут быть локальные перебалансировки ценных бумаг в портфелях негосударственных пенсионных фондов. Вместе с тем, по словам эксперта, выбор корпоративных эмитентов часто обусловлен ограниченностью рыночных предложений в определенный момент времени и предлагаемыми процентными ставками.
Сотрудники «ВТБ пенсионный фонд» не соглашаются с оценками Есина. Они объясняют, что сокращение доли инвестирования пенсионных фондов в реальный сектор является результатом перераспределения средств в пользу ОФЗ. Государственный долг является для фондов с точки зрения соотношения доходности и риска довольно качественным инструментом. С этой оценкой ситуации соглашается и управляющий директор агентства «Эксперт РА» Павел Митрофанов.
По мнению Митрофанова, ситуацию, в которой лишь треть пенсионных накоплений вложена в реальный сектор и рост инвестиций в данном направлении не наблюдается, можно назвать аномальной. Он отмечает, что по сути, введение регулятором стресс-тестов, направленных на повышение структурного качества инвестиционного портфеля, заставляет НПФ вкладывать средства в ОФЗ.
Кроме того, на сегодняшний день на облигационном рынке сформировалась довольно необычная ситуация. В действительности сами эмитенты сейчас не спешат привлекать средства через облигации, поскольку с таким же успехом можно оформить банковские кредиты по приемлемой ставке. Потенциальные возможности НПФ для инвестирования в результате снижаются.
Аналитик подчеркивает, что ситуация должна быть иной. Митрофанов констатировал, что с точки зрения пенсионной системы вложение большого объема накоплений в ОФЗ является весьма сомнительной идеей. Дело в том, что государственный долг должен быть самым безрисковым инструментом, поэтому доходность его, как правило, самая низкая. Поэтому в структуре инвестиционного портфеля НПФ также должны быть бонды качественных эмитентов из реального сектора с достойной премией за хорошо контролируемый риск, что обеспечивает повышенную доходность клиентам фондов.
